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上周五A股收盤后，外圍股市波動繼續(xù)加大。雖然紐約三大股指有漲有跌，但歐洲市場和亞太市場大幅走低，其中，日經(jīng)225指數(shù)、法蘭克福DAX指數(shù)和巴黎CAC40指數(shù)跌幅均超過2%，恒生指數(shù)也下跌了1.48%。美元指數(shù)跌破90，黃金屬于避險品種，大漲1.42%，白銀更是飆升1.57%。有分析指出，美國和歐洲的貿(mào)易戰(zhàn)可能使得全球資本市場避險情緒短期繼續(xù)攀升，外圍市場的不確定性加大。

廣州日報訊“我們認為，當前短期內(nèi)A股市場的壓力主要來自外圍主要資本市場。”有私募機構人士稱。數(shù)據(jù)顯示，近期的全球資本市場避險情緒依然濃厚，上周道瓊斯指數(shù)跌幅超過3%，而避險品種黃金卻大幅走高。

上述私募人士表示，上周全球市場波動主要因素是來自于美國，先是美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會發(fā)表鷹派證詞，引發(fā)市場對加息可能超預期的擔憂，股市大幅下挫。而美國又宣布將對進口鋼鋁征收關稅，令市場擔心可能引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，歐洲股市鋼鐵生產(chǎn)商遭遇重創(chuàng)。根據(jù)媒體報道，歐盟委員會主席容克表示，他將就此向世界貿(mào)易組織(WTO)提出投訴。

與此同時，歐洲央行將在本周舉行會議。有消息稱，預計歐央行可能在會議決議上取消“在必要時可能增加購債”的措辭，增加市場對全球貨幣緊縮的擔憂。

從市場表現(xiàn)看，全球的避險情緒也較為濃厚。最新數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)再次跌破90點，報89.98點，下跌0.28%。而與美元相關的品種紛紛走高，其中，NYMEX原油上漲0.75%至61.45美元/桶；COMEX黃金更是大漲了1.42%，達到1323.70美元/盎司；COMEX白銀更是大漲了1.57%，報16.46美元/盎司。

分析：白馬股調(diào)整后有望企穩(wěn)甚至反彈

相對于亞太和歐洲主要指數(shù)，A股滬指已經(jīng)有止跌跡象，上周五上證指數(shù)的跌幅從近1%收窄至0.59%，家電、船舶、汽車等權重股收盤飄紅。有分析認為表示，A股目前可能正處在風格轉換階段，熱點多點開花，但輪動較快。

數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期之后，A股即出現(xiàn)了一波上攻，領漲板塊是之前跌幅較大的中小創(chuàng)。上周最大亮點是受益于新能源汽車補貼政策落地和未來發(fā)展大趨勢的鈷鋰資源股，股價出現(xiàn)大幅上漲，尤其是鈷資源龍頭股更是不斷創(chuàng)出歷史新高。寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、雅化集團、天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)等都有不錯的表現(xiàn)。“鈷和鋰品種上漲的邏輯和我之前反復強調(diào)的邏輯是一致的，即新能源汽車代替燃油車是大勢所趨，預計相關個股未來上漲空間仍然較大。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍指出。

而科技股是上周另一道風景線，曾一度大面積漲停。楊德龍認為，由于科技是未來中國經(jīng)濟轉型的重要推動力，也是未來行業(yè)增長比較確定的板塊，加上市場對“獨角獸”的熱捧，新科技行業(yè)龍頭個股建議積極配置，如半導體芯片、人工智能等。此外，文化娛樂、醫(yī)療等超跌反彈預期也值得期待。這也意味著，成長股等新主題有望繼續(xù)多點開花。

不過，楊德龍也表示，藍籌股白馬股經(jīng)過前期連續(xù)下跌之后有望企穩(wěn)甚至反彈，而退市制度加速出臺可能就是催化劑。2日，中國證監(jiān)會表示將對《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》進行修改，進一步完善上市公司退市制度，形成優(yōu)勝劣汰的上市公司退市機制，提升上市公司質量，發(fā)揮資本市場基礎功能。

多數(shù)機構人士表示，盡快完善退市制度，才能實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，打擊炒作殼資源、績差股和題材股的投機資金，引導價值投資理念。新的政策信號會讓績優(yōu)股強者恒強，強化“業(yè)績?yōu)橥?rdquo;的選股邏輯，白馬股行情有望進一步深化。因此，家電、白酒、金融等前期調(diào)整較多的白馬股有望企穩(wěn)回升。

不過，根據(jù)記者了解，雖然近期市場有持續(xù)關注“概念”跡象，但無論是傳統(tǒng)藍籌股，還是成長新主題，都需要以業(yè)績?yōu)楹诵?，遠離高估值小盤股和績差股。

熱點板塊

中概股巨頭紛紛表態(tài)回歸A股 警惕二級市場參與過熱成雞肋

廣州日報訊在監(jiān)管層明確表態(tài)希望將下一批“BATJ”留在國內(nèi)、獨角獸有望獲批以及三六零成功登陸A股后，不少中概股巨頭紛紛表態(tài)，希望回A股上市。有分析認為，這也有望在A股掀起一波中概股的機會，特別是部分影子股。但也有市場人士表示，雖然三六零成功回歸，但市場前期參與過熱，謹防出現(xiàn)消息落地后的雞肋行情。而且中概股回歸并非一蹴而就，普通投資者盲目追高風險仍不容忽視。

繼三六零成功登陸A股后，最新消息顯示，包括網(wǎng)易、百度等中概股巨頭近期紛紛表態(tài)，愿意回歸A股。3月2日，網(wǎng)易董事局主席兼首席執(zhí)行官丁磊在接受媒體采訪時表示，會考慮回歸A股上市。百度董事長兼CEO李彥宏也透露，百度一直希望能夠整體在國內(nèi)上市，“任何時候條件允許百度回來的話，我們肯定是希望能夠盡早回來在國內(nèi)的股市上市。”李彥宏稱。同時，根據(jù)媒體報道，剛剛在境外上市的搜狗總裁王小川也表示，“搜狗也有意愿回歸A股，會跟著政策走。”他還指出，現(xiàn)在政策環(huán)境友好，搜狗有在考慮回歸的事情。

高溢價是中概股回歸的直接動力

有券商分析師還指出，監(jiān)管層表態(tài)以及三六零成功登陸A股可能加快部分中概股回歸步伐，但另一個重要原因是回歸A股能獲得超高的估值溢價。“從上一輪中概股私有化目的來看，多數(shù)是看好A股的估值溢價。”深圳一位私募人士稱。記者對比近幾年成功回歸A股中概股發(fā)現(xiàn)，多數(shù)公司市值成倍增長。

這位私募人士指出，中國概念股回歸A股成為一個風口，“雖然大家都知道BATJ等中概股，實際上，在境外上市的中概股是非常多的，不一定受投資者關注，它們的估值可能嚴重被低估。相反，一旦來到A股市場，往往會有超預期的估值溢價。”

記者梳理發(fā)現(xiàn)，雖然上海戰(zhàn)略新興板擱淺給中概股回歸帶來一定的影響，但近幾年回歸A股的中概股也不少，如分眾傳媒、巨人網(wǎng)絡、學大教育以及最新的三六零等，且市值通過回歸大幅飆升。

實際上，A股市上，某個概念股一旦形成風口，有可能出現(xiàn)股價短期快速上漲。但也有專業(yè)人士提醒，中概股回歸并不簡單，而且不確定性依然較大，警惕二級市場爆炒后的雞肋。數(shù)據(jù)顯示，即使成功回歸的個股，在利好兌現(xiàn)后，遭遇爆炒后的股價也出現(xiàn)持續(xù)回歸。

后市

預計本周藍籌白馬股或止跌反彈，而“獨角獸”等新主題也有望繼續(xù)維持高溫。不過，無論是傳統(tǒng)藍籌股，還是“新主”題，業(yè)績基本面才是硬道理。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍指出，根據(jù)以往數(shù)據(jù)推算，3000點應該是A股的歷史大底，建議投資者趁機抄底被錯殺的優(yōu)質股票以及優(yōu)質成長股。

提醒

“影子股”成分享中概股回歸紅利的重要途徑之一

從歷史數(shù)據(jù)看，中概股回歸主要有三條路徑：借殼、IPO或掛牌新三板。但目前來看大型企業(yè)通過借殼或注入資產(chǎn)仍是首選。對A股投資者而言，“影子股”是A股投資者分享中概股回歸紅利的重要途徑之一。如電廣傳媒、中信國安等等。

同時，有可能成為借殼對象的個股也會受到關注。其中，此前三六零回歸過程中，中信國安、中葡股份、華微電子、波導股份等都成為借殼對象而被過度關注。“我們預計中概股回歸主要還是借殼方式。”上述私募人士認為。而國金證券策略分析師李立峰表示，市值小于40億元，主營業(yè)務低迷，負債率小于50%以及股權相對分散的非創(chuàng)業(yè)板公司有可能成為未來中概股回歸的借殼對象。

不過，更多的專業(yè)人士提醒，中概股回歸并非易事，對概念操作方面，一般散戶謹慎追高。中金公司分析師指出，中概股回歸過程主要分為私有化退市、拆除VIE架構、在A股上市這三個步驟。從已有的經(jīng)驗和案例來看，私有化退市并非難事，但由于拆除VIE架構和A股上市涉及多個環(huán)節(jié)和多方監(jiān)管，并非坦途。

記者對比也發(fā)現(xiàn)，中概股境外私有化退市往往出現(xiàn)的當?shù)厥袌龅男苁兄?，估值偏低，私有化成本較低。但從目前來看，外圍市場多數(shù)處在高位，私有化成本并不低。因此，雖然各大中概股巨頭紛紛表示愿意回歸A股，但具體時機選擇并不在當下。這也意味著，投資者如果脫離基本面地盲目追高相關概念股，風險值得警惕。

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