3月3日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），自發(fā)布之日起施行。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，《指引》主要包括完善對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金管理人的要求、優(yōu)化基金經(jīng)理任職條件、強(qiáng)化養(yǎng)老目標(biāo)基金選擇子基金的要求、取消養(yǎng)老目標(biāo)基金具體費(fèi)率限定等。

隨著我國(guó)老齡人口的增加，養(yǎng)老基金的規(guī)模有望在2025年達(dá)到45萬(wàn)億元。如此大體量的資金，必須要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格完善的管理，才能長(zhǎng)期取得穩(wěn)健的收益。

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者表示，考慮到養(yǎng)老投資的長(zhǎng)期性，以40年投資期限為例，如果運(yùn)作得當(dāng)，其收益有望超過(guò)銀行存款的100倍。

▲圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)（圖文無(wú)關(guān)）

養(yǎng)老基金投資的四個(gè)核心原則

據(jù)統(tǒng)計(jì)，未來(lái)十年，中國(guó)養(yǎng)老金規(guī)模平均增長(zhǎng)速度將超過(guò)15%，預(yù)計(jì)到2025年，總規(guī)模有望達(dá)到人民幣45萬(wàn)億元。同時(shí)，老年人群體擴(kuò)大增強(qiáng)了多樣化的養(yǎng)老服務(wù)需求；現(xiàn)存三大養(yǎng)老金支柱規(guī)模尚無(wú)法支撐起龐大的養(yǎng)老市場(chǎng)，進(jìn)一步優(yōu)化養(yǎng)老金管理模式勢(shì)在必行。

談及探尋我國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金投資，有業(yè)內(nèi)人士指出，“養(yǎng)老不等于保本，如果投看似安全的產(chǎn)品，不做投資，其實(shí)是沒(méi)有收益，無(wú)法應(yīng)付長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的。歐洲是國(guó)家保本，保險(xiǎn)的模式，就是大家躺在國(guó)家的身上，啃老的方式。”

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在該業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老基金投資需要包含4個(gè)核心要點(diǎn)，

“首先是長(zhǎng)期，應(yīng)鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有、長(zhǎng)期投資、更重要的是長(zhǎng)期考核；如果實(shí)行‘長(zhǎng)錢短考核’，是很難有好的收益的。

第二點(diǎn)是以資產(chǎn)配置為核心，錨定大類資產(chǎn)的配置范圍及比例，才能取得更好的效益。

第三點(diǎn)是重視權(quán)益投資對(duì)資產(chǎn)增值的作用，同時(shí)對(duì)權(quán)益投資予以一定限制。

最后，應(yīng)充分考慮投資者的年齡、預(yù)期壽命、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等特征及養(yǎng)老基金的領(lǐng)取安排，包括生命周期等產(chǎn)品的特點(diǎn)，都是符合不同年齡的投資者進(jìn)行投資的。”

公募基金是養(yǎng)老金投資的主力軍

從境外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在美國(guó)，公募基金服務(wù)了整個(gè)養(yǎng)老的體系——個(gè)人養(yǎng)老金制度建立30年來(lái)，與公募資金的聯(lián)系非常緊密。

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在我國(guó)，截至2017年底，公募基金管理公司受托管理各類養(yǎng)老金超過(guò)1.47萬(wàn)億元。據(jù)有關(guān)部門披露，社?；鹱?001年以來(lái)的年平均收益率達(dá)到8.37%，企業(yè)年金自2007年以來(lái)的年平均收益率達(dá)到7.57%。公募基金作為社?；?、企業(yè)年金和基本養(yǎng)老金的主要管理者，為養(yǎng)老金的保值增值做出了重要貢獻(xiàn)。

顯然，公募基金在養(yǎng)老金的管理上扮演了非常重要的角色，也必將成為養(yǎng)老金投資的主力軍。

有業(yè)內(nèi)人士指出，

“我們覺(jué)得是因?yàn)楣蓟鹑娼梃b了境外制度的規(guī)范，是金融行業(yè)里監(jiān)管最嚴(yán)格的行業(yè)。

公募基金的制度核心是基金法，與基金法配套的一系列信息披露、托管制度、投資者資金安全的銷售機(jī)制，都是公募基金的優(yōu)勢(shì)。公募基金不剛性兌付、不保本保底，因此公募基金發(fā)展以來(lái)，從來(lái)沒(méi)有發(fā)生過(guò)重大事件。”

此外，資金安全性的問(wèn)題在國(guó)內(nèi)受到了更高的重視。

“不同于現(xiàn)在市場(chǎng)上其他的理財(cái)產(chǎn)品，公募基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金管理人自有財(cái)產(chǎn)，不進(jìn)入基金管理人的資產(chǎn)負(fù)債表，基金管理人經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題不影響持有人權(quán)益，投資者資產(chǎn)是不會(huì)受到傷害的。

此外，公募基金與托管人的受托關(guān)系，在中國(guó)是高于國(guó)外的。國(guó)外沒(méi)有連帶責(zé)任，但在中國(guó)如果管理人出了問(wèn)題，托管人對(duì)基金管理人的投資進(jìn)行監(jiān)督，復(fù)核基金凈值，托管人具有賠付責(zé)任，進(jìn)一步保障持有人權(quán)益。”

收益或超銀行存款百倍

《指引》中指出，養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用定期開(kāi)放的運(yùn)作方式或設(shè)置投資人最短持有期限，與基金的投資策略相匹配。養(yǎng)老目標(biāo)基金定期開(kāi)放的封閉運(yùn)作期或投資人最短持有期限，應(yīng)當(dāng)不短于1年。

可以看出，養(yǎng)老目標(biāo)基金為滿足養(yǎng)老資金理財(cái)需求，是以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有。

▲圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)（圖文無(wú)關(guān)）

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，其實(shí)長(zhǎng)期持有比起短期投機(jī)收益回報(bào)更高。數(shù)據(jù)顯示，自首只開(kāi)放式基金成立到2017年底，偏股型基金的年化收益率平均達(dá)到16.5%，超過(guò)同期上證綜指平均漲幅10.5個(gè)百分點(diǎn)；債券型基金的年化收益率平均達(dá)到7.2%，超過(guò)現(xiàn)行3年定期存款基準(zhǔn)利率約4.4個(gè)百分點(diǎn)。

某業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，

“但是老百姓，目前來(lái)看，好像并未享受到這么好的收益。因?yàn)殇N售渠道鼓勵(lì)投資者買新基金，投資者也拿不住長(zhǎng)線。

這也是為什么我們要倡導(dǎo)稅收遞延，倡導(dǎo)基金公司的定期定投。如果考慮投資期限40年，投資銀行存款與投資股票基金相比，到期后收益相差100倍。所以，我們希望強(qiáng)調(diào)權(quán)益投資在養(yǎng)老金投資中的重要性。”

每經(jīng)記者 黃小聰

每經(jīng)編輯 肖鴻月 鄭直