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明星私募一度回撤10%

大跌前滿倉運行的私募比比皆是，有的私募還融資加了杠桿。“我們2016年底發(fā)行的凈值在2以上的產(chǎn)品，倉位在140%左右（40%為兩融余額），也就是加了0.4倍的杠桿；凈值在1.1以上的產(chǎn)品，也加了一些杠桿；凈值在1.1以下的產(chǎn)品，沒有杠桿，但基本滿倉運行。”深圳一家中型私募負責(zé)人告訴記者。

面對市場大幅回調(diào)，一些私募及時減倉或者調(diào)倉換股避免損失，但多數(shù)私募由于倉位較重，遭遇較大回撤，一些中小私募甚至陷入被動的境地。“大跌前的周一（2月5日），我們及時降低了組合中漲幅較大的標(biāo)的倉位比例，控制市場調(diào)整對產(chǎn)品凈值的影響；同時在當(dāng)周的周三、周四、周五連續(xù)三天大跌之后，增持了性價比更高的標(biāo)的股票。實際上完成了一次調(diào)倉換股。”私享基金陳建德告訴記者。

據(jù)記者調(diào)查，經(jīng)歷1月市場的大幅上漲后，大部分私募積極看多，所以2月整體倉位均不低，包括高毅資產(chǎn)、東方港灣的等明星私募也維持較高比例持倉。“這波下跌后，高毅回撤10%，但斌的東方港灣也回撤了8%-10%。”上述私募負責(zé)人表示。

據(jù)格上研究中心統(tǒng)計，2月2日-2月9日當(dāng)周，私募行業(yè)平均收益為-4.48%，其中，股票策略私募回撤達到5.61%。值得注意的是，2月8日、2月9日兩天A股市場連續(xù)大幅下跌，這也是2月私募業(yè)績回撤最大的一周。此后股市逐步回暖，如果統(tǒng)計去年年末至2月14日期間，股票策略私募收益為-4.44%，回撤總體收窄。

作為一家頗具代表性的明星私募，希瓦資產(chǎn)在2月經(jīng)歷市場大幅波動時，由于旗下產(chǎn)品重倉股票遭遇大幅回撤，某些產(chǎn)品遭遇預(yù)警清盤線的挑戰(zhàn)。記者曾撥通希瓦資產(chǎn)投資總監(jiān)梁宏的電話，欲了解他們旗下產(chǎn)品動態(tài)，他直接拒絕并掛斷了電話。

調(diào)低預(yù)期收益率 維持中性持倉

近期的股市反彈讓不少股票私募業(yè)績有所回升，但對于未來市場，業(yè)內(nèi)少了幾分樂觀情緒。

“相對去年，今年的A股預(yù)期收益率有所降低，同時波動會明顯加大。有兩大制約因素：第一，金融去杠桿進入深水區(qū)，資管新規(guī)等一系列新政出臺，對各方面影響會比較大；第二，美國進入加息后半段，全球短期面臨比較大的壓力，收益率有上行壓力。這些都使得股市上行面臨短期壓力。”石鋒資產(chǎn)總經(jīng)理兼投研總監(jiān)崔紅建表示。

崔紅建稱，考慮到今年的股市波動會加大，公司的計劃是保持6-7成中性倉位，跌過頭了會加倉，漲多了則會強行減倉。“2月，美國股市的下跌把市場節(jié)奏打亂了，我們后面的策略還是要擇機減倉。”

談及A股2月的劇烈波動，崔紅建說，以前中美市場是按照兩套邏輯體系運行，但滬港通、深港通開通后，中美市場同向性在加強，這是中國資本市場全球化的必然結(jié)果。在宏觀研究中必須增加對美國及其他海外市場的思考。

據(jù)他介紹，從去年年底到現(xiàn)在，石鋒資產(chǎn)并沒有對持倉做很大調(diào)整。從行業(yè)配置上，偏向消費類，未來幾年的總體策略也會偏重消費，并長期持股。此外，該公司注重對行業(yè)龍頭的深度研究，在組合中，非消費行業(yè)配置了行業(yè)龍頭，尤其關(guān)注行業(yè)景氣周期的穩(wěn)定性。在崔紅建看來，目前全球經(jīng)濟仍在上行周期之中，而中國經(jīng)濟的情況是不錯的，A股市場也很難跌下去。

陳建德也表示，經(jīng)歷本次市場大跌，他們旗下產(chǎn)品也有所回撤，但總體影響不大，目前與投資者保持著良好溝通。“我們旗下產(chǎn)品投資者的平均資產(chǎn)為700萬-800萬，500萬資產(chǎn)以上的客戶占80%，其中大部分為東南沿海私營企業(yè)主，屬于較為成熟的投資者。主要表現(xiàn)為三方面：第一，風(fēng)險承受能力較強；第二，能夠接受中長周期的價值投資策略；第三，預(yù)期收益低，不像普通投資者那樣注重短期收益。”陳建德說。

股票市場的漲跌雖然無法預(yù)測，但管理投資者的情緒和能力是私募能否長期運行的一個重要因素。

在陳建德看來，近期市場的波動對市場參與者的情緒產(chǎn)生較大影響，但需要理性看待二級市場的波動，2017年以來的結(jié)構(gòu)化行情依然會延續(xù)。上證50指數(shù)上漲了兩年時間，年前的大跌只是一輪風(fēng)險釋放的過程，漲多了自然會跌，市場沒有經(jīng)歷脫離基本面支撐、泡沫化嚴重的“瘋漲”，也就不具備系統(tǒng)性長周期下跌的基礎(chǔ)。隨著退市制度逐步完善、優(yōu)質(zhì)股票加速供給的情況下，A股相比于之前將迎來更好的時代。