每經(jīng)編輯 李語涵

你聽說過“富貴鳥”嗎？這家創(chuàng)立于1991年的鞋業(yè)、服裝品牌曾經(jīng)風(fēng)光無限，巔峰時(shí)期躋身國(guó)內(nèi)第三大品牌商務(wù)休閑鞋產(chǎn)品制造商、第六大品牌鞋產(chǎn)品制造商，被譽(yù)為“縣城男鞋扛把子”，2013年公司于香港成功上市。

▲圖片來源：視覺中國(guó)

然而，上市后的次年（2014年），富貴鳥的業(yè)績(jī)便出現(xiàn)滑坡，之后幾年更是每況愈下，品牌存在感也越來越低。不過，最近幾天，富貴鳥卻成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，原因就是公司發(fā)行的債券“14富貴鳥”（債券編碼：122356）在3月1日復(fù)牌后的4個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)大跌。截至發(fā)稿，該債券的最新成交價(jià)為9.18元，較復(fù)牌前103.8元的價(jià)格下跌了91%，今日（3月6日）更是因?yàn)楫惓２▌?dòng)盤中兩次臨時(shí)停牌。

▲圖片來源：14富貴鳥日K線

流動(dòng)資金不足1億元，富貴鳥面臨巨大兌付壓力

“14富貴鳥”于2015年4月發(fā)行，金額8億元，期限5年，附第3年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。值得注意的是，今年4月該期債券將迎來回售日。

導(dǎo)致“14富貴鳥”復(fù)牌后大跌的主要原因是投資者擔(dān)心本息兌付的風(fēng)險(xiǎn)。

由于富貴鳥存在未披露的對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)，這只債券自2016年9月13日開市起長(zhǎng)期停牌。2018年2月，富貴鳥發(fā)布公告稱，發(fā)行人于2月12日在上海證券交易所披露了公司相關(guān)對(duì)外擔(dān)保情況。并寫到，“本次債券回售資金償付存在重大不確定性，公司正嘗試通過一切可能的方式籌集兌付資金，敬請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。”

▲圖片來源：視覺中國(guó)

由于富貴鳥違規(guī)擔(dān)保未披露，且長(zhǎng)期停牌，其償付能力受到了極大的質(zhì)疑。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其評(píng)級(jí)從原本的AA一降再降。今年1月，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠(chéng)將富貴鳥主體及“14富貴鳥”信用等級(jí)由A下調(diào)至BB，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面；2月9日，在富貴鳥披露債券持有人會(huì)議相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展以及公司債券2017年半年報(bào)修訂版之后，東方金誠(chéng)進(jìn)一步將主體和債券信用等級(jí)下調(diào)至CC，評(píng)級(jí)展望繼續(xù)維持負(fù)面。根據(jù)東方金誠(chéng)企業(yè)主體及長(zhǎng)期債券信用等級(jí)符號(hào)定義，CC級(jí)表示“在破產(chǎn)或重組時(shí)可獲得保護(hù)較小，基本不能保證償還債務(wù)”。

東方金誠(chéng)表示，相關(guān)信息表明，“14富貴鳥”持有人在4月22日選擇回售債券的可能性加大，發(fā)行人將面臨很大兌付壓力；公司資產(chǎn)質(zhì)量下降、或有負(fù)債規(guī)模上升導(dǎo)致償債能力繼續(xù)下降，且盈利水平和現(xiàn)金流尚無改善跡象，可認(rèn)定富貴鳥基本不能保證到期債務(wù)的償還。

此外在債券復(fù)牌前，作為受托管理人的國(guó)泰君安也發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示公告。國(guó)泰君安指出，“14富貴鳥”回售兌付日為4月23日，但發(fā)行人截至2017年末可動(dòng)用的活期存款及流動(dòng)資金不足1億元，目前發(fā)行人回購(gòu)資金及利息尚無確切安排，回售資金的償付存在重大不確定性。

此外，富貴鳥發(fā)行的13億元私募債券“16富貴01”設(shè)立的發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)行權(quán)日為2018年8月12日，或進(jìn)一步加劇其兌付壓力。

富貴鳥隕落，49億資金可能無法收回

富貴鳥是一家典型的家族企業(yè)，1991年林和平、林和師、林榮河、林國(guó)強(qiáng)堂兄弟4人創(chuàng)立。起初企業(yè)發(fā)展非常不錯(cuò)，業(yè)務(wù)涉及鞋業(yè)、服裝、皮件等，2012年是其最輝煌的時(shí)候，躋身全國(guó)休閑鞋制造商第三名、品牌鞋制造商第六名，并于2013年赴港上市，上述弟兄4人占股持股比例為68.9%。

▲圖片來源：視覺中國(guó)

在上市之前，富貴鳥曾經(jīng)歷了兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)。2011年-2013年，富貴鳥的歸屬凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)113.79%、27.47%和37.13%。

從2014年開始，富貴鳥的業(yè)績(jī)初顯頹勢(shì)。2014年-2017年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014年富貴鳥凈利4.5億元，同比僅增長(zhǎng)1.69%；2015年凈利3.9億元，同比減少13.09%；2016年凈利潤(rùn)減少約59.16%，至1.63億元。2017年12月1日，富貴鳥在停牌15個(gè)月之后公布了最新財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告顯示，2017年上半年，富貴鳥虧損1088.73萬元。

主業(yè)不振的情況下，富貴鳥違規(guī)擔(dān)保及資金出借的問題也逐漸暴露。根據(jù)國(guó)泰君安的報(bào)告，富貴鳥至少存在49.09億元資產(chǎn)金額很可能無法收回，包括貨幣資金1.65億元、應(yīng)收賬款2億元、存貨2億元、其他應(yīng)收款42.29億元、固定資產(chǎn)1.15億元。目前，富貴鳥債務(wù)總額約30億元，包括“14富貴鳥”本金8億元及相應(yīng)利息、“16富貴01”本金13億元及相應(yīng)利息、銀行貸款約5億元，其他經(jīng)營(yíng)性負(fù)債約3億元。

值得一提的是，據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，富貴鳥創(chuàng)始人之一，執(zhí)行董事林國(guó)強(qiáng)2017年6月25日去世之后，為避巨額債務(wù)，其子女均放棄繼承權(quán)，更引發(fā)了外界對(duì)富貴鳥的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況的諸多揣測(cè)。

中融融豐踩雷

14富貴鳥的暴跌也讓重倉該債券的中融融豐純債型基金踩雷。

中融融豐純債型基金成立于2016年6月28日，規(guī)模為3.2億份。根據(jù)2017年四季報(bào)，中融融豐純債持有14富貴鳥的比例高達(dá)47.2%。

▲圖片來源：WIND資訊

如此高比例的持有這只債券，顯然不合規(guī)。其主要原因在于債券停牌和持續(xù)不斷贖回的疊加。

中融基金內(nèi)部人士向每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者表示，“因?yàn)?4富貴鳥停牌，當(dāng)該基金投資者申請(qǐng)贖回時(shí)，基金經(jīng)理人只能操作那些沒有停牌的債券。這導(dǎo)致14富貴鳥的份額雖然沒有變化，但是其他類型債券的份額有所減少，因此14富貴鳥在基金持債中的比重被迫上升。”

自14富貴鳥3月1日復(fù)牌大跌后，中融融豐純債A單位凈值已經(jīng)由0.878跳水到3月5日的0.658，中融融豐純債C單位凈值也由1.021降到0.765。

▲圖片來源：中融基金官網(wǎng)

▲圖片來源：中融基金官網(wǎng)

中融融豐純債確實(shí)運(yùn)氣不好，當(dāng)初購(gòu)買14富貴鳥的時(shí)候，其還是擁有AA良好信用的優(yōu)質(zhì)債，一年半的停牌過后，已成了CC級(jí)的垃圾債，不再符合公募基金的債券投資范疇。中融基金方面表示，將嚴(yán)格遵照相關(guān)條例，依法依規(guī)進(jìn)行操作。

每經(jīng)編輯 何小桃

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合每經(jīng)APP（記者：宋雙 聶虹） 中新經(jīng)緯、券商中國(guó)等