每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜    

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每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

2018年的春節(jié)，國內(nèi)多地出現(xiàn)“購金熱”，顯示國內(nèi)黃金消費(fèi)正呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)，從商品大類看，今年春節(jié)期間，金銀珠寶和通訊器材銷售的增速較快，分別為29.5%和 26.5%，增速分別同比提升18.2和14.2個百分點(diǎn)。另據(jù)國泰君安統(tǒng)計(jì)，陜西、貴州、吉林重點(diǎn)監(jiān)測企業(yè)春節(jié)期間金銀首飾銷售額同比分別增長43%、30.6%和17.8%。

3月5日晚間，在由中國（上海）自貿(mào)區(qū)金融服務(wù)局等部門主辦的“陸家嘴資本夜話”活動中，上海黃金交易所（國內(nèi)唯一合法從事黃金交易的國家級市場）理事長焦瑾璞就2018年黃金投資與資產(chǎn)配置進(jìn)行了解讀。他指出，有研究表明自布雷頓森林體系瓦解后，美元指數(shù)走勢呈現(xiàn)10年下跌周期疊加5年上漲周期的特性，隨著上一輪美元上漲周期在2017年結(jié)束，未來美元中長期走弱將利好黃金價格。

國內(nèi)黃金消費(fèi)需求巨大

在2002年~2011年，國際金價曾走出了一波驚人的10年大牛市。到了2013年5月，國際金價出現(xiàn)快速“跳水”，激發(fā)了中國大媽搶購黃金的熱潮，迄今已近5年時間。而近年來，黃金的貨幣屬性呈現(xiàn)出回歸的趨勢，截至2017年末，全球央行已連續(xù)9年成為黃金凈買入方。焦瑾璞對此表示，近年國際黃金的消費(fèi)有向亞洲國家集中的趨勢，目前中國的黃金消費(fèi)需求占全球約30%，另一大黃金消費(fèi)大國為印度。

焦瑾璞提供數(shù)據(jù)顯示，近年來，每年國內(nèi)黃金都有較大的供需缺口，主要靠依靠進(jìn)口彌補(bǔ)，如2017年國內(nèi)生產(chǎn)黃金420多噸，同比下降6%，而同年國內(nèi)黃金需求量高達(dá)1089噸，差額幾乎都要靠進(jìn)口。事實(shí)上，從2015年以來，國內(nèi)黃金的年消費(fèi)量都在1000噸上下。

值得一提的是，據(jù)中國黃金協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年我國累計(jì)生產(chǎn)黃金453.5噸，連續(xù)10年成為全世界最大的黃金生產(chǎn)國，可這仍然無法滿足國內(nèi)巨大的黃金消費(fèi)需求。

美元走弱將利好黃金

據(jù)Wind資訊顯示，在2002年~2011年，國際金價曾迎來過10年大牛市，倫敦金的價格從2002年的不到300美元/盎司一路上行，至2011年最高價格曾至1921美元/盎司，10年間的最高漲幅近600%。

而2017年隨著美元持續(xù)貶值，國際金價再次出現(xiàn)上漲，倫敦金在2016、2017年的年線已收出“兩連陽”。2018年以來，黃金價格總體升勢未改，截至2018年3月5日，今年倫敦金價格已累計(jì)上漲了1.5%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對于黃金的投資功能，焦瑾璞認(rèn)為，在當(dāng)前貨幣體系下，黃金具備避險(xiǎn)和金融穩(wěn)定器的作用，有內(nèi)在的投資價值。

他指出，有研究表明，自上世紀(jì)70年初布雷頓森林體系瓦解后，美元指數(shù)走勢就呈現(xiàn)出10年下跌周期疊加5年上漲周期的特性，隨著上一輪美元指數(shù)上漲周期在2017年結(jié)束，未來美元中長期走弱將利好黃金價格。

據(jù)上海黃金交易所提供的數(shù)據(jù)顯示，從各大類資產(chǎn)的歷史投資收益對比可以看出，黃金的年化投資收益率較高且相對更為穩(wěn)定。如2005年8月~2017年10月期間，對比股票（參考滬深300指數(shù)）、債券（參考中債總財(cái)富指數(shù)）、黃金（參考中金所黃金9999）、房地產(chǎn)（參考70城新建住宅價格指數(shù)）、大宗商品（參考萬得商品指數(shù)）、外匯（參考美元指數(shù)）的年化收益率，股票以18.9%的年化收益表現(xiàn)排名第一，黃金以9.2%排名第二。不過股票的年化波動也最高，比黃金高出10多個百分點(diǎn)。而焦瑾璞還表示，目前國內(nèi)投資者對黃金配置的比例偏低，未來還有較大的增長空間。

值得注意的是，美元指數(shù)歷來與金價有“蹺蹺板”關(guān)系，上輪黃金10年大牛市的大背景就是美元的10年貶值周期。

對此，開源證券就指出，2018年，美國稅改計(jì)劃將使美國聯(lián)邦收入在未來10年內(nèi)減少1.45萬億美元，其中2018財(cái)年和2019財(cái)年收入將分別減少1350億和2800億美元。而美國2月初通過的預(yù)算案顯示，未來兩年，美國聯(lián)邦政府的開支將大幅增長近3000億美元，到2019財(cái)年美國財(cái)政赤字將達(dá)1.2萬億美元，而財(cái)政赤字的大幅增加將使得市場逐漸失去對美元的信心。加之2018年美國加息步伐繼續(xù)，美股高位大幅波動，市場的動蕩將進(jìn)一步加劇，黃金的避險(xiǎn)價值就會凸顯。

炒黃金還是買黃金股？

現(xiàn)在投資黃金的渠道不少，實(shí)物黃金、紙黃金、黃金股等，都是對標(biāo)黃金的資產(chǎn)，普通投資者應(yīng)怎樣投資才能獲得金價上漲帶來的最大化收益呢？就這個問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多位券商有色金屬行業(yè)分析師，他們幾乎一致地給出了一個答案：黃金期貨是實(shí)現(xiàn)黃金投資收益最大化的最好方式。某券商有色行業(yè)首席分析師認(rèn)為，選擇哪種渠道投資黃金要具體情況具體分析，不過在當(dāng)前，買黃金期貨更好。

由于“高杠桿”的存在，期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)總體大于股票，對此分析師們給出的解決方案是——降杠桿。不過對于普通投資者而言，炒期貨不比炒股票，由于對資金、專業(yè)的門檻更高，投資黃金期貨還是一個相對小眾的方式。

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，近10多年來，國際金價每輪牛市，都使得A股的黃金股股價相應(yīng)出現(xiàn)一輪大幅上漲。

山東黃金是A股黃金板塊中的龍頭股之一，該公司于2003年8月底上市，可謂正好趕上了金價10年大牛市的啟動，以至當(dāng)年該股股價大漲了244.35%，而當(dāng)年上證指數(shù)的漲幅僅為10.3%，同年倫敦金的漲幅為19.4%。而如果按照前復(fù)權(quán)的方式看，2005年山東黃金股價最低為0.64元，而到了2010年其股價最高漲至65.84元，這一最大價差竟達(dá)百倍，可謂把走出10年大牛市的倫敦金遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了身后。

焦瑾璞也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言，相比黃金，從歷史上看股票仍然是大類資產(chǎn)中收益率最高的品種，盡管A股的波動率偏高。