每經(jīng)編輯 陳星    

每經(jīng)記者 陳星 每經(jīng)編輯 文多

3月5日，泰合健康（000790，SZ）披露2017年年報(bào)，期內(nèi)公司營(yíng)收微增，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)暴漲逾100%。但背后，利潤(rùn)最大貢獻(xiàn)為出讓子公司股權(quán)——并一同出讓了一宗土地的使用權(quán)所致，公司扣非凈利潤(rùn)錄得1216萬(wàn)元，同比還下降66.48%。

2017年底，泰合健康曾否認(rèn)“出讓土地”是為突擊調(diào)節(jié)利潤(rùn)，而稱(chēng)是為上市公司核心業(yè)務(wù)提供充足資金支持，以搶占未來(lái)醫(yī)藥市場(chǎng)發(fā)展制高點(diǎn)。

而在醫(yī)藥主業(yè)方面，曾引發(fā)關(guān)注的利卡汀多年來(lái)市場(chǎng)銷(xiāo)售情況不如預(yù)期，此外泰合健康旗下一款在研項(xiàng)目也面臨研究不確定性。

賣(mài)“子”貢獻(xiàn)超八成凈利

泰合健康2017年報(bào)顯示，公司于報(bào)告期內(nèi)錄得營(yíng)收5.91億元，同比微增2.74%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)近1.72億元，同比增長(zhǎng)108.09%。

泰合健康雖凈利潤(rùn)亮眼，但其中包含賣(mài)地所得。2017年底，泰合健康將子公司業(yè)康置業(yè)100%股權(quán)作價(jià)4.3億元出售，通過(guò)本交易也賣(mài)出了一宗住宅兼商服用地。

泰合健康2017年報(bào)顯示，盤(pán)活該宗土地最終實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.47億元，約占公司凈利總額的86%。同時(shí)，公司還于報(bào)告期收到政府補(bǔ)助約712萬(wàn)元。

但扣非后，泰合健康凈利僅有1216萬(wàn)元，同比下降66.48%。其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為負(fù)3042萬(wàn)元，同比下滑158.96%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)是泰合健康唯一營(yíng)收上漲的板塊。該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收4.98億元，同比增長(zhǎng)13.56%，但凈利潤(rùn)同比下滑29.41%。

在研產(chǎn)品出現(xiàn)不確定性

華神集團(tuán)（泰合健康前身）2001年以3650萬(wàn)元受讓第四軍醫(yī)大學(xué)的“碘[ 131I]肝癌單抗注射液”項(xiàng)目并成功研制出“抗癌藥”利卡汀。該利好讓華神集團(tuán)一度深受機(jī)構(gòu)與股民追捧，股價(jià)一路暴漲。

但泰合健康2017年報(bào)顯示，該年度，負(fù)責(zé)生產(chǎn)銷(xiāo)售利卡汀的子公司華神生物僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約909萬(wàn)元，凈利虧損約923萬(wàn)元。而從2014年以來(lái)，華神生物已3年連虧。同時(shí)，華神生物凈資產(chǎn)在2016與2017年均呈負(fù)數(shù)，去年末凈資產(chǎn)為負(fù)1941萬(wàn)元。

利卡汀曾被寄予厚望為“明日之星”，但為何難達(dá)業(yè)績(jī)預(yù)期？一份由西南證券于2014年撰寫(xiě)的研報(bào)顯示，利卡汀使用條件限制性很強(qiáng)，需采用訂單式生產(chǎn)且使用方必須具備核素藥品的使用資質(zhì)；小放射劑量利卡汀雖可打破用藥制約，但其臨床試驗(yàn)還需更大樣本的臨床數(shù)據(jù)才能完成。而這個(gè)本該在2015年底結(jié)束的小劑量利卡汀研究項(xiàng)目，在該年中就被提前終止。

在2017年報(bào)中，泰合健康表示，將堅(jiān)持持續(xù)推廣利卡汀和盤(pán)活資源并行。深入思考利卡汀推廣方案，加強(qiáng)與各利卡汀中心的合作。

此外，泰合健康生物制藥產(chǎn)業(yè)在研產(chǎn)品“凍干滴眼用重組人表皮生長(zhǎng)因子”的情況外界也頗為關(guān)注。

泰合健康在2017年報(bào)中表示，由于該項(xiàng)目能否形成預(yù)期研究成果存不確定性，故將前期預(yù)付的1600萬(wàn)元技術(shù)轉(zhuǎn)讓款調(diào)整至其他應(yīng)收款，并全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

這意味著什么？3月6日日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將相關(guān)問(wèn)題發(fā)至泰合健康副總裁李小平的手機(jī)，但截至發(fā)稿時(shí)，未獲對(duì)方回復(fù)。

中西成藥業(yè)務(wù)方面，2017年，公司中西成藥產(chǎn)品收入占公司總營(yíng)收的84.26%。但上游原材料價(jià)格也在上漲，并直接影響著中西成藥產(chǎn)品的效益。2017年，泰合健康醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)成本同比上升29.79%，毛利率相應(yīng)下滑。公司在年報(bào)中也表示，上游中藥材市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期，原材料采購(gòu)成本持續(xù)上升，多因素疊加可能進(jìn)一步增加公司營(yíng)運(yùn)成本。