券商結(jié)算模式的影響剛剛開始

去年12月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行公募基金采用證券公司結(jié)算模式業(yè)務(wù)試點，東方阿爾法、凱石基金、博道基金、青松基金、恒越基金、國融基金等6家新成立的公募基金開始試點券商結(jié)算模式。

自試點至今，這些公司中發(fā)行新基金的公司非常少，僅一家基金公司前不久發(fā)行了一只貨幣基金，另有公司陸續(xù)上報基金產(chǎn)品，打算盡早發(fā)行。因此，券商結(jié)算模式的真正落地工作其實才剛開始。

此前，公募基金大多采用銀行結(jié)算模式也即托管人結(jié)算模式。所謂托管人也不特指商業(yè)銀行，還包括取得托管資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)。兩者的差別在于：采用托管人結(jié)算模式的，托管人向中國結(jié)算申請開立單獨(dú)的托管結(jié)算賬戶，用于為托管的基金辦理證券資金結(jié)算業(yè)務(wù)；采用證券公司結(jié)算模式的，券商通過其客戶結(jié)算賬戶辦理包括托管基金在內(nèi)的全部客戶的證券資金結(jié)算業(yè)務(wù)，并負(fù)責(zé)全部客戶的明細(xì)結(jié)算。

近期，部分基金公司籌備發(fā)行多只基金產(chǎn)品，并將采取券商結(jié)算模式，發(fā)行渠道將更多地集中在券商渠道。

有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，新成立的基金公司，其渠道拓展能力不免相對有限，很難快速獲得較好的銀行渠道，但如果打算主要依托于券商渠道的話，那新發(fā)規(guī)模會很難做大。

“既然試點了，我們就做好券商結(jié)算的準(zhǔn)備。”有基金公司人士如是說。

另有試點公司人士向記者表示，他們想看看是否能夠一部分做券商結(jié)算，一部分做托管行結(jié)算。但是這樣一來，公司就需要承擔(dān)更多成本。當(dāng)然，由于尚未發(fā)行新產(chǎn)品，這些還只在考慮階段。從目前的情況來看，多數(shù)試點基金公司都還處于摸索、討論階段。

券商結(jié)算與銀行結(jié)算大有不同

有業(yè)內(nèi)分析人士表示，對于基金公司來說，券商結(jié)算模式和銀行結(jié)算模式最大的區(qū)別就在于渠道的維護(hù)。如果采用銀行結(jié)算模式，托管行的銷售動力會更強(qiáng)，而如果是券商結(jié)算模式，則將形成對券商的激勵，無法形成對銀行的激勵。目前來看，券商渠道的銷售量尚無法和銀行相比，因此，對于基金公司來說，銀行結(jié)算模式可能更“實惠”。

有市場人士分析，公募基金試點券商結(jié)算模式，其實就是監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過政策和市場規(guī)則進(jìn)行的風(fēng)控監(jiān)管，本質(zhì)上是為了維護(hù)交易市場穩(wěn)定，是風(fēng)險控制措施。

對此，招商證券分析認(rèn)為，由證券公司負(fù)責(zé)公募基金結(jié)算有利于對風(fēng)險的前端控制，券商需對產(chǎn)品的交易行為實時驗資驗券，并承擔(dān)起對公募基金異常交易行為的監(jiān)控職責(zé)，契合監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對交易行為前端監(jiān)管的思路。