截至3月2日，日經(jīng)指數(shù)（Nikkei 225）從1月23日的26年來(lái)最高點(diǎn)下跌了8.6%；同期的東證股價(jià)指數(shù)（Topix）更是比1月23日的高值縮水了14.8%。

此前，美股深度回調(diào)，日本央行行長(zhǎng)透露2019財(cái)年或?qū)⑼顺鰧捤桑赵獌睹涝掷m(xù)升值。在當(dāng)前情況下，2018年的日本股市會(huì)怎么走？會(huì)否自此“一蹶不振”？

日股下行風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)

近期的一系列市場(chǎng)動(dòng)向表明，日本股市在未來(lái)一年中的下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加。

上周，日本央行稱，將會(huì)在2019財(cái)年左右考慮退出量化寬松策略。當(dāng)時(shí)機(jī)來(lái)臨時(shí)，日本央行會(huì)與市場(chǎng)討論退出策略。

芝商所（CME Group）資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Erik Norland認(rèn)為，日央行如果退出量寬，將對(duì)日本股市構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)。隨著日本央行減少股票購(gòu)買(mǎi)量，日本股市能否繼續(xù)上漲將存疑。

另外，日股持續(xù)增長(zhǎng)的另一個(gè)阻力是日元匯率大幅升值。近期強(qiáng)勢(shì)的日元?jiǎng)荼赜绊懭毡境隹谄髽I(yè)的利潤(rùn)，從而對(duì)日本股市進(jìn)一步上漲造成影響。

目前，美元兌日元已來(lái)到105.5左右，達(dá)2016年11月以來(lái)的最低水平，也造成東證股價(jià)指數(shù)（TOPIX指數(shù)）在短暫回彈后，再度下跌。

此外，美股波動(dòng)性沖擊不可忽視。美股因近期波動(dòng)性回歸，對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)股票和債券等都造成不小影響。

野村證券策略師Takashi Ito表示，美股暴跌之后，具有高流動(dòng)性的日本股票受到了很大的沖擊，同時(shí)也受到了日元升值的沖擊。

基本面總體較樂(lè)觀

不過(guò)總體來(lái)看，日本經(jīng)濟(jì)和股市的基本面仍較樂(lè)觀。日本經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷近30年來(lái)最長(zhǎng)的連續(xù)增長(zhǎng)期，且全球經(jīng)濟(jì)正在同步復(fù)蘇的階段，因此市場(chǎng)普遍認(rèn)為日股受益于宏觀基本面，仍有上漲空間。

日本Dalton Capital的資深基金經(jīng)理Fumio Matsumoto對(duì)路透表示，他預(yù)計(jì)日經(jīng)指數(shù)將在年底達(dá)到25000點(diǎn)。他認(rèn)為，高波動(dòng)性和高收益率并不意味著經(jīng)濟(jì)放緩。過(guò)去表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)的成長(zhǎng)性和低波動(dòng)性股票可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，銀行和出口企業(yè)等價(jià)值股很可能會(huì)被抬高。

里昂證券駐東京策略師Nicholas Smith表示，日經(jīng)225中近70%的公司業(yè)績(jī)超出分析師的預(yù)期。如從收益率減去債券收益率的角度來(lái)考慮，日本股市絕對(duì)是非常便宜的。

芝商所Erik Norland表示，雖然東證和日經(jīng)指數(shù)過(guò)去幾年跑贏美股，但很難說(shuō)它們估值過(guò)高。過(guò)去幾十年，東證和日經(jīng)指數(shù)的表現(xiàn)仍大幅落后，日本股市現(xiàn)在仍相對(duì)便宜。

未來(lái)怎么辦？

上周四，特朗普表示，由于進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品嚴(yán)重?fù)p害了美國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)，威脅到美國(guó)家安全，為重振美國(guó)鋼鐵和鋁產(chǎn)業(yè)，計(jì)劃對(duì)所有來(lái)源的進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品全面征稅，稅率分別為25%和10%，具體細(xì)節(jié)將于本周宣布。

面對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)襲來(lái)，本周一，日本主要鋼鐵公司以及豐田公司的股票連續(xù)第四天下跌，特朗普的關(guān)稅計(jì)劃勢(shì)必對(duì)日本相關(guān)行業(yè)的出口商造成影響，進(jìn)而沖擊日本股市。上周五，TOPIX的賣空率創(chuàng)下歷史新高。

面對(duì)市場(chǎng)的不確定性，日股投資者又該怎么辦？對(duì)于追求穩(wěn)定收益的人來(lái)說(shuō)，對(duì)沖就成了必要。

截至目前，日經(jīng)225指數(shù)期貨、期權(quán)，以及近期在芝商所CME Globex上市交易的TOPIX期貨，都是投資日股時(shí)可選擇的對(duì)沖工具。其中，芝商所TOPIX期貨可在CME Globex上執(zhí)行指數(shù)收盤(pán)基差交易（BTIC），市場(chǎng)參與者能實(shí)現(xiàn)相對(duì)基礎(chǔ)指數(shù)官方收盤(pán)價(jià)的基差交易，進(jìn)行更有效的現(xiàn)貨管理。

日本交易所集團(tuán)首席執(zhí)行官Akira Kiyota表示，TOPIX期貨為國(guó)際投資者提供了更高的流動(dòng)性，以及更高效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。

（來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 作者：劉鑌練）