每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陳晨    

“我們估算2017年30家上市券商實現(xiàn)營業(yè)收入2722億元，同比增長2%，實現(xiàn)凈利潤918億元，同比下滑1%”，海通非銀團隊分析到：“不過，上市券商業(yè)績分化明顯。”

火山君（微信號：huoshan5188）統(tǒng)計到，截至今日，已有20家上市券商披露了2017年度業(yè)績快報，業(yè)績分化確實異常明顯，前五大券商凈利潤占比超過六成；另外，從增長情況看，東方證券、華泰證券凈利潤同比增長50%左右，而國海證券下滑超過60%，西部證券等下滑也超過30%。

火山君梳理發(fā)現(xiàn)，上市券商凈利增長主要得益于自營收入增厚，而下滑主要是經(jīng)紀和固收業(yè)務(wù)拖累了業(yè)績水平。

80億VS8億，凈利更集中大券商

截至今日，已有20家上市券商披露了2017年度業(yè)績快報。東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，這20家上市券商合計營業(yè)收入達2269億元，凈利潤達750億元，分別同比增長5.70%和4.27%。

“我們估算2017年30家上市券商實現(xiàn)營業(yè)收入2722億元，同比增長2%，實現(xiàn)凈利潤918億元，同比下滑1%”，海通證券非銀團隊分析道：“上市券商業(yè)績分化明顯。”

（圖片來自：攝圖網(wǎng)）

火山君看到，中信證券是唯一一家凈利潤過百億的券商，達到114.61億元，其次是國泰君安、華泰證券，均在90億元以上，另外，海通證券和廣發(fā)證券凈利潤也在80億元以上。火山君注意到，上述5家券商作為第一梯隊，遠超其他上市券商，合計凈利潤達到479億元，占到20家上市券商凈利潤的64%。相反，國海證券、山西證券、第一創(chuàng)業(yè)、華安證券和西部證券這5家券商的凈利潤還未超過8億元。

而從營業(yè)收入上看表現(xiàn)亦是如此，上述5家大型券商總收入合計達到1379億元，占到這20家總收入近61%。不過相比凈利潤，中信證券在營業(yè)收入上更體現(xiàn)了龍頭券商的優(yōu)勢，營業(yè)收入近433億元，而其他4家均為超過300億元。此外，申萬宏源、國信證券和東方證券的營業(yè)收入也在一百億元以上。而國海證券、第一創(chuàng)業(yè)和華安證券等均在30億元以下。

五大券商凈利同比均實現(xiàn)增長

同樣，從凈利潤增長幅度來看，也能看出大券商仍然具有優(yōu)勢。東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，20家上市券中10家同比下滑，另外10家同比增長，而前述5家大型券商均在同比增長行列。

火山君看到，5大券商——中信證券、國泰君安、華泰證券、海通證券和廣發(fā)證券2017凈利潤分別同比增長10.57%、0.41%、49.17%、7.04和7.01%。不過火山君發(fā)現(xiàn)，國泰君安2017年凈利增幅是其中最小，若是扣除轉(zhuǎn)讓海際證券股權(quán)所帶來的非經(jīng)常性損益對2016年業(yè)績的影響后，國泰君安2017年凈利潤可同比增長12.44%。此外，華泰證券的高增長主要原因是變更了對江蘇銀行股權(quán)投資的會計核算方法，導(dǎo)致非經(jīng)營性損益的較大變動，預(yù)計增加2017年凈利潤約21.53億元。

（圖片來自：攝圖網(wǎng)）

但是無論如何，大型券商確實有明顯的優(yōu)勢。國信證券就表示，在監(jiān)管的主基調(diào)下，大券商資本實力雄厚，在風(fēng)控能力、業(yè)務(wù)資源方面具有相對優(yōu)勢，大型券商在投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)方面均具有優(yōu)勢，業(yè)務(wù)較均衡，業(yè)績更相對優(yōu)勢。此外，大型券商業(yè)務(wù)布局海外市場，因此業(yè)績波動較為平滑，整體表現(xiàn)優(yōu)于中小券商。同樣，某上市券商分析師也向火山君敘述了同樣的觀點，不管是資本市場建設(shè)推動的創(chuàng)新業(yè)務(wù)、還是在IPO審核趨勢下的承銷保薦業(yè)務(wù)等都在往大型券商集中，這是大型券商不可比擬的優(yōu)勢所在。

正如所說，火山君就發(fā)現(xiàn)中信證券和國泰君安在綜合實力上比較強，廣發(fā)證券和華泰證券在投行與資管行業(yè)較有優(yōu)勢。

自營優(yōu)異，經(jīng)紀、固收拖累

除了上述5大券商外，2017年凈利同比增長的還有東方證券、興業(yè)證券、華安證券、光大證券和國信證券。

不過從整體來看，還是東方證券2017年凈利以同比增長53.6%居于首位，其次是華泰證券，同比增長49.17%。此外，興業(yè)證券、華安證券和中信證券均以10%以上的速度增長。

“本期業(yè)績增加主要是因為公司證券投資業(yè)務(wù)收入增長以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入增長所致”，東方證券進一步分析道：“公司加大了績優(yōu)藍籌股和境外優(yōu)質(zhì)股票的配置力度，取得了良好的投資業(yè)績，另外，公司受托資產(chǎn)規(guī)模首次突破2000億元，東方紅系列產(chǎn)品投資業(yè)績實現(xiàn)了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入增長。”

不僅僅是東方證券，華安證券也表達了同樣的看法，華安證券表示，相較于公司其他業(yè)務(wù)，證券投資收益與公允值變動收益較上年有較大幅度增加。

其實不僅于此，火山君從證券業(yè)協(xié)會了解到，行業(yè)整體情況亦是如此。2017年受益于A股市場結(jié)構(gòu)性牛市以及會計準則變更的影響，全行業(yè)證券投資業(yè)務(wù)收益達到861億元，同比增長51.5%，成為收入增長最大，也是最快的子業(yè)務(wù)板塊。

相反，火山君也發(fā)現(xiàn)，多數(shù)中小券商凈利潤下滑主要是由于依賴傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)，隨著交易量與傭金率雙降，自然利潤會下滑，比如西部證券稱，2017年受市場波動影響，公司證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)同比有較大幅度下滑；浙商證券也同樣表示，受滬深兩市交易金額下降，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入下滑，使得公司凈利潤同比下降14.36%。

另外，2017年債券承銷規(guī)模整體下滑且債市表現(xiàn)不佳也影響到固定收益業(yè)務(wù)占比較大的券商業(yè)績。比如長江證券就表示，因債券市場行情走弱，導(dǎo)致公司固定收益業(yè)務(wù)同比減少。國海證券也稱，受市場無風(fēng)險利率持續(xù)上升，債券價格單邊下跌，公司債發(fā)行規(guī)模下降等市場因素以及公司部分業(yè)務(wù)受限的不利影響，公司整體業(yè)績下滑。

20家上市券商2017年業(yè)績

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice，上市券商業(yè)績快報

每經(jīng)記者 陳晨 每經(jīng)編輯 吳永久