每經(jīng)編輯 肖樂    

每經(jīng)記者 肖樂 每經(jīng)編輯 王可然

赴港上市的企業(yè)隊伍中，又添一名新成員。

日前，港交所披露了互金企業(yè)維信金科的招股書。招股書顯示，維信金科主要業(yè)務(wù)包括信用卡余額代償產(chǎn)品、消費(fèi)信貸產(chǎn)品、線上至線下信貸產(chǎn)品。從2015年到2017年，維信金科信用卡余額代償產(chǎn)品和消費(fèi)信貸產(chǎn)品的貸款規(guī)模不斷上升，而線上至線下信貸產(chǎn)品的貸款規(guī)模則不斷縮小。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，維信金科發(fā)放貸款的主要資金來源為信托公司。具體合作模式是，信托公司通過建立信托計劃為其提供資金，而維信金科則負(fù)責(zé)篩選借款人，提供貸款擔(dān)保，并認(rèn)購信托計劃中的次級份額。截至2017年底，信托貸款占據(jù)維信金科貸款實現(xiàn)量的79.4%。數(shù)據(jù)同時顯示，從2105年到2017年的三年間，維信金科貸款規(guī)模增長了5.95倍。

對此，記者就業(yè)務(wù)發(fā)展等問題聯(lián)系維信金科進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿時未有回應(yīng)。

貸款規(guī)模三年增長近6倍

據(jù)招股書披露，作為一家消費(fèi)金融公司，維信金科的主要業(yè)務(wù)包括信用卡余額代償產(chǎn)品、消費(fèi)信貸產(chǎn)品、線上至線下信貸產(chǎn)品。

招股書顯示，信用卡余額代償產(chǎn)品的貸款平均加權(quán)期限為10個月，平均貸款規(guī)模約為17000元，每年的實際年利率為約35.4%。維信金科的消費(fèi)信貸產(chǎn)品提供針對特定應(yīng)用場景的分期服務(wù)，這部分貸款的平均加權(quán)期限為約8個月，平均貸款規(guī)模約為2000元，每年的實際年利率約為33%。線上至線下產(chǎn)品和消費(fèi)信貸產(chǎn)品大致類似，但是額度更高，期限更長，需要進(jìn)行線下風(fēng)控審查，這類貸款的加權(quán)平均期限為50個月，平均貸款規(guī)模約為14.9萬元，每年的實際年利率約為26.7%。

隨著這幾年在線信貸的爆發(fā)，維信金科的信貸業(yè)務(wù)也經(jīng)歷了從線下收縮、線上擴(kuò)張的過程，信用卡余額代償產(chǎn)品和消費(fèi)信貸產(chǎn)品于2015年相繼推出，與此同時，其線下營業(yè)網(wǎng)點逐漸減少，截至2017年底，維信金科的線下網(wǎng)點已經(jīng)從高峰時期的超過100家減少到79家。

招股書財務(wù)數(shù)據(jù)也反映了這種擴(kuò)張和收縮，信用卡余額代償產(chǎn)品從2015年的1.78億元增長到141.69億元，占比從5.1%提高到57.7%，消費(fèi)信貸產(chǎn)品從2015年的6355.5萬元增長到2017年的78.6億元，占比從1.8%增長到32%。而線上至線下信貸產(chǎn)品的貸款規(guī)模則不斷縮小，從2015年高達(dá)93.1%的占比減少到了10.3%。

與此相伴的是，維信金科貸款規(guī)模急劇擴(kuò)大。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，分別實現(xiàn)貸款人民幣35.3億元、78.7億元及245.4億元，三年之間，貸款規(guī)模增長5.95倍。

貸款規(guī)模的擴(kuò)大帶來了利息收入的大增。2015、2016、2017年，維信金科的利息收入分別為12.92億元、17.24億元、32.55億元，2017年比2016年增長88.8%。

不過，從占比來看，線上至線下信貸產(chǎn)品仍然貢獻(xiàn)了大部分利息收入。盡管這類貸款在維信金科的業(yè)務(wù)組合中的占比從2015年的93.1%減少到了10.3%，但其2017年的利息收入貢獻(xiàn)占比高達(dá)43.9%，而信用卡余額代償產(chǎn)品和消費(fèi)信貸產(chǎn)品的利息收入占比分別為31.1%和25%。

值得注意的是，近三年來，維信金科客戶貸款的逾期率居高不下，2015、2016、2017年至多3個月的逾期貸款占比分別為6.2%、4.7%和8.9%，而3個月或以上（至多12個月）的逾期貸款占比分別高達(dá)10.5%、8%和8.7%。

資金多來源于信托計劃

近年來，維信金科的貸款規(guī)模大幅增長，那么其資金來源于何處呢？記者注意到，首先，維信金科旗下?lián)碛行☆~貸款公司，小額貸款公司的直接貸款是其第一個資金來源。其次，維信金科還與銀行、信托、消費(fèi)金融公司等金融機(jī)構(gòu)開展資金合作，而合作模式包括信托計劃、信用增級貸款撮合（維信金科對其撮合的貸款提供擔(dān)保）、純貸款撮合（維信金科不提供資金也不提供擔(dān)保）。

幾種資金合作模式中，信托貸款的占比最高，占到全部貸款量的79.4%，而直接貸款、信用增級貸款撮合、純貸款撮合分別占5.1%、11.9%和3.6%。

在信托貸款模式中，信托公司建立信托計劃為借款人提供資金，維信金科會負(fù)責(zé)篩選借款人，進(jìn)行信用評估并作出貸款推薦建議。此外，維信金科還會為信托計劃提供貸款擔(dān)保，同時以自有資金認(rèn)購若干信托計劃中的次級份額，以向認(rèn)購高級份額的信托投資者以及信托公司提供保證。

在資金合作方的助力下，維信金科的貸款規(guī)模迅速增長，其總收入也隨之增加。根據(jù)招股書披露的數(shù)字，2015~2017年，維信金科的總收入分別為10.63億、14.33億、27.06億元。不過，其年內(nèi)虧損分別達(dá)到了3.03億、5.65億和10.03億元。

值得一提的是，優(yōu)先股公允價值虧損是造成維信金科年內(nèi)虧損的重要因素，2015~2017年的優(yōu)先股公允價值虧損分別達(dá)到1.47億、2.71億和12.85億元，而加回這部分虧損以及基于股份的補(bǔ)償費(fèi)用后的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為負(fù)1.55億、負(fù)2.75億和2.92億元。維信金科表示，優(yōu)先股公允價值虧損的增加是公司的估值提高所致。

北京中會仁會計師事務(wù)所主任丁會仁告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，優(yōu)先股的公允價值是當(dāng)事人自愿按照協(xié)商價格進(jìn)行資產(chǎn)交換，是市場參與者充分考慮了收益及風(fēng)險之后所形成的共識。如果企業(yè)發(fā)展的前景很好，公允價值就會上升，反之就會下降。

丁會仁進(jìn)一步指出，在企業(yè)上市后，優(yōu)先股可以轉(zhuǎn)為普通股，在國際會計準(zhǔn)則下，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是作為公司的一項負(fù)債來統(tǒng)計，這也就導(dǎo)致公司的負(fù)債增加。優(yōu)先股公允價值虧損是一個表面的數(shù)字，是一種未來可能的虧損，并不是實際的虧損。