每經(jīng)編輯 秦勇

這是一個(gè)中國(guó)人“財(cái)富大增值”的年代。比如，在2016~2017這一年時(shí)間里，只要買了房，財(cái)富就直線上升。

這也是一個(gè)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)劇增的年代。很多人突然發(fā)現(xiàn)，財(cái)富增值了，錢也沒(méi)有了。有統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)家庭杠桿率近年來(lái)逐年攀升，這一債務(wù)累積速度令人擔(dān)憂。

正因如此，在昨日（3月9日）十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議今天下午第二次全體會(huì)議后的“部長(zhǎng)通道”采訪現(xiàn)場(chǎng)，銀監(jiān)會(huì)主席郭樹清在回答記者提問(wèn)時(shí)表示：個(gè)人借錢消費(fèi)投資增長(zhǎng)快，這是很危險(xiǎn)的！

央行和銀監(jiān)會(huì)都在關(guān)注 居民家庭杠桿率

據(jù)央視報(bào)道，在前述“部長(zhǎng)通道”的采訪現(xiàn)場(chǎng)，有記者向郭樹清提問(wèn)：

“中央提出防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，請(qǐng)問(wèn)郭主席，銀行業(yè)準(zhǔn)備如何打贏打好這場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)呢？”

郭樹清答道：

這個(gè)問(wèn)題我們也和媒體討論過(guò)很多次了，3月2號(hào)，專門有10個(gè)局長(zhǎng)和我們媒體的同志見(jiàn)面了，也談到了這個(gè)問(wèn)題，我簡(jiǎn)單地再?gòu)?qiáng)調(diào)幾句。銀行是防范金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的應(yīng)該是一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)，因?yàn)殂y行的規(guī)模大，在融資當(dāng)中，我們重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的首先是要把杠桿率穩(wěn)定下來(lái)，盡可能地降下來(lái)，企業(yè)部門杠桿率要降低，政府的杠桿率要降低。

我們也注意到居民家庭部門的杠桿率也需要降低，現(xiàn)在這個(gè)方面大家可能還警惕性不夠，但是我們看增長(zhǎng)趨勢(shì)非?？?，就是居民家庭個(gè)人借錢消費(fèi)，或者是買房，或者是投資，這個(gè)增長(zhǎng)速度非常快，這是很危險(xiǎn)的。

因?yàn)槲覀兪且粋€(gè)高儲(chǔ)蓄的國(guó)家，過(guò)去是我們很大的優(yōu)勢(shì)，如果借錢比存錢還增長(zhǎng)得快的話，那么我們這個(gè)優(yōu)勢(shì)就會(huì)喪失。所以我們想把降杠桿作為非常重要的一個(gè)方面，繼續(xù)做好這方面的工作，特別企業(yè)降杠桿涉及到推動(dòng)兼并重組、債務(wù)重組、財(cái)務(wù)重組，推動(dòng)債轉(zhuǎn)股，一系列工作我就不展開說(shuō)了。

郭樹清還表示，防范金融風(fēng)險(xiǎn)要繼續(xù)聚焦影子銀行，同業(yè)、理財(cái)、表外這些交叉金融的風(fēng)險(xiǎn)是整治的重點(diǎn)。此外，信托和互聯(lián)網(wǎng)金融是薄弱環(huán)節(jié)，今年還要繼續(xù)加大力度，加強(qiáng)整治。

▲圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）注意到，就在當(dāng)天上午，全國(guó)“兩會(huì)”主題為“金融改革與發(fā)展”的記者會(huì)上，央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝在回答記者提問(wèn)時(shí)，同樣對(duì)這一點(diǎn)表達(dá)了密切關(guān)注。

潘功勝在回應(yīng)關(guān)于房地產(chǎn)金融的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題時(shí)表示：

人民銀行長(zhǎng)期以來(lái)一直堅(jiān)持審慎的房地產(chǎn)信貸政策，我國(guó)的房地產(chǎn)信貸質(zhì)量總體上良好，房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

我跟大家報(bào)幾個(gè)數(shù)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的房地產(chǎn)貸款不良率是不到1%，整體銀行業(yè)的不良貸款是1.85%，這是包含政策性銀行的，除掉政策性銀行是1.74%，顯然房地產(chǎn)貸款不良率的水平好于整體貸款的不良率水平，其中個(gè)人貸款的不良率只有0.3%。而且我國(guó)在住房貸款的發(fā)放上長(zhǎng)期以來(lái)一直堅(jiān)持比較審慎的政策，平均首付比在33%以上，去年新發(fā)放貸款的平均首付比在37%，這也是在國(guó)際上是非常審慎的住房信貸政策。

當(dāng)然，我們也關(guān)注到個(gè)人住房貸款、家庭部門杠桿率增長(zhǎng)速度有點(diǎn)快，個(gè)別的房地產(chǎn)企業(yè)可能在財(cái)務(wù)方面比較激進(jìn)，會(huì)有一些風(fēng)險(xiǎn)，這些我們都在密切關(guān)注。

▲圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

那么，潘功勝和郭樹清，或者說(shuō)央行與銀監(jiān)會(huì)都在關(guān)注的居民家庭部門杠桿率，目前究竟是什么情況，又有怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？

從“怕負(fù)債”到“高負(fù)債”：中國(guó)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)浮出水面

今年1月，每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）就曾向大家介紹，愛(ài)存錢、怕欠債、謹(jǐn)慎消費(fèi)，這是老一輩中國(guó)人的理財(cái)觀念。但隨著收入水平的提高，資產(chǎn)增值速度過(guò)快，年輕人比從前更愿意消費(fèi)和貸款了。不知不覺(jué)，部分國(guó)人財(cái)務(wù)狀態(tài)已經(jīng)從“怕欠債”轉(zhuǎn)變到“高負(fù)債”。

2017年11月，中國(guó)社科院國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室、國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心發(fā)布的《三季度中國(guó)去杠桿進(jìn)程報(bào)告》指出，居民部門杠桿率依然延續(xù)上升趨勢(shì)，從2017年二季度的47.4%上升到三季度的48.6%。

居民杠桿率，是指居民部門債務(wù)占GDP的比重。1996年中國(guó)居民杠桿率只有3%，2008年也僅為18%，但是自2008年以來(lái)居民杠桿率開始呈現(xiàn)迅速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，短短六年間翻了一倍，達(dá)到36.4%。到了2017年三季度居民杠桿率已經(jīng)高達(dá)48.6%。

《半月談》日前則援引上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院家庭債務(wù)課題組發(fā)布的報(bào)告指出，2013年至2016年，中國(guó)家庭債務(wù)占GDP的比重由30.7%上升到44.4%，已經(jīng)超過(guò)2008年美國(guó)次貸危機(jī)前的家庭債務(wù)累積速度。

這還不包括公積金貸款等其他渠道的家庭債務(wù)，如果將這些因素均考慮其中，2016年底中國(guó)家庭債務(wù)占GDP的比重可能超過(guò)60%。

更值得關(guān)注的是，房貸已成為中國(guó)家庭債務(wù)的大頭。去年12月，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)下屬的中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心發(fā)布了《中國(guó)工薪階層信貸發(fā)展報(bào)告》，報(bào)告調(diào)研了逾4萬(wàn)戶家庭數(shù)據(jù)和12萬(wàn)家庭成員，發(fā)現(xiàn)工薪家庭平均總信貸需求額為26.5萬(wàn)元，其中房產(chǎn)信貸需求額為22.5萬(wàn)元。工薪家庭平均實(shí)際信貸額為12.5萬(wàn)元，其中86.3%是住房信貸。

▲圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

此外，還有一些人受商家誘惑造成負(fù)債。《北京青年報(bào)》舉例稱，部分家庭已經(jīng)背負(fù)房貸，但在汽車銷售商“買車零首付”等銷售策略影響下，又背上了“車貸”。再如，一些家庭已經(jīng)負(fù)債，為了讓孩子上好學(xué)校，又負(fù)債去買“學(xué)區(qū)房”，其家庭總債務(wù)自然是越壘越高。

如今，各種消費(fèi)信貸在拉動(dòng)消費(fèi)的同時(shí)，也是國(guó)人負(fù)債率增高的推手之一。因?yàn)榻栀J越來(lái)越方便，借款用途又缺乏有效監(jiān)督，居民借款時(shí)就缺乏約束，不夠理性。當(dāng)然，部分國(guó)人“高負(fù)債”，也是對(duì)自己及家庭的當(dāng)下收入和預(yù)期收入有信心，敢于超前消費(fèi)。

還要看到，過(guò)去多年來(lái)，大家對(duì)地方政府性債務(wù)和企業(yè)性債務(wù)比較關(guān)注，對(duì)家庭債務(wù)問(wèn)題普遍關(guān)注不夠，造成部分國(guó)人缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，借貸機(jī)構(gòu)缺乏警覺(jué)。也就是說(shuō)，部分家庭“高負(fù)債”與無(wú)奈、誘惑、不理性等多種因素有關(guān)。

警惕由家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 引發(fā)“灰犀牛”事件

當(dāng)然，目前中國(guó)居民部門負(fù)債率仍稱不上高，遠(yuǎn)低于美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家70%以上的水平，距離85%的債務(wù)閾值更是相去甚遠(yuǎn)。專家普遍認(rèn)為不會(huì)發(fā)生類似美國(guó)的次貸危機(jī)，但仍需警惕家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)“灰犀牛”事件。

在上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院中國(guó)家庭債務(wù)報(bào)告執(zhí)筆者寧磊看來(lái)，目前美聯(lián)儲(chǔ)已開始縮表和加息，如果中國(guó)央行也提高基準(zhǔn)利率，大量家庭的房貸支出將會(huì)大幅增加，給家庭資產(chǎn)流動(dòng)性帶來(lái)一定沖擊。

此外，中國(guó)家庭的儲(chǔ)蓄和收入增速趨勢(shì)都是向下的，家庭債務(wù)的放大對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)出現(xiàn)。而居民的銀行儲(chǔ)蓄、持有現(xiàn)金等流動(dòng)性資產(chǎn)受到約束性影響后，會(huì)進(jìn)一步影響居民消費(fèi)，從而給中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)挑戰(zhàn)。”

▲圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》分析稱，如果不能管控好居民杠桿率，將產(chǎn)生兩個(gè)明顯影響。

一是使相當(dāng)一部分負(fù)債家庭特別是年輕人的生活壓力加大。在房?jī)r(jià)高企的一二線城市，在價(jià)格持續(xù)看漲、“晚買不如早買”的預(yù)期下，很多家庭背負(fù)巨額房貸，這無(wú)疑會(huì)制約消費(fèi)水平與生活質(zhì)量的提升。

二是使發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率上升。一方面，很多家庭因剛需和看漲預(yù)期甘愿承擔(dān)較高房貸壓力，導(dǎo)致債務(wù)收入比上升，其穩(wěn)定收入一旦出現(xiàn)波動(dòng)，必然影響償貸能力；另一方面，一些三四線城市即使出于去庫(kù)存考量繼續(xù)加杠桿，其結(jié)果也必然導(dǎo)致泡沫繼續(xù)積累和增加，一旦泡沫破滅，后果不堪設(shè)想。

《半月談》評(píng)論稱，中國(guó)家庭債務(wù)快速上升，對(duì)消費(fèi)升級(jí)、金融安全和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面的負(fù)效應(yīng)值得關(guān)注。同時(shí)，居民杠桿率快速上升主要集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域，有引發(fā)房地產(chǎn)泡沫的隱憂，須保持警惕。未來(lái)幾年，不論是在宏觀政策還是微觀監(jiān)管方面，都要多方位提前籌劃，緩釋風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合央視、經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、半月談（id:banyuetan-weixin）、北京青年報(bào)等

每經(jīng)編輯：趙云