在2018年A股發(fā)行市場(chǎng)上賺足眼球的養(yǎng)元飲品（603156.SH），3月15日盤中股價(jià)一度跌至78.72元/股，跌破發(fā)行價(jià)。 這對(duì)于不久前還在熱逐該股發(fā)行的投資者而言，猶如平地一聲驚雷。 2月12日，頂著近7年來(lái)滬市“最貴新股”光環(huán)，養(yǎng)元飲品以78.73元/股發(fā)行，上市首日漲停。然而次日，該股股價(jià)即掉頭向下，此后震蕩下行，走到3月15日盤中破發(fā)。 此間，在上證e互動(dòng)平臺(tái)上，投資者提問(wèn)最多的就是關(guān)于股價(jià)接近破發(fā)公司有什么對(duì)策。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者就相關(guān)問(wèn)題致電養(yǎng)元飲品，但截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。 養(yǎng)元飲品跌破發(fā)行價(jià)只是次新股炒作降溫中的一例。3月14日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)稱，廈門北八道集團(tuán)操縱多只次新股獲利近10億元，將獲罰沒(méi)56.7億元的史上最大罰單。 3月15日，次新股集體回調(diào)，多只次新股跌停，Wind次新股指數(shù)下跌4.4%。 高發(fā)行價(jià)能否受支撐 2月12日，頂著“核桃乳第一股”頭銜的養(yǎng)元飲品正式登陸上交所，發(fā)行價(jià)為78.73元/股，如此高的發(fā)行價(jià)讓其備受資本市場(chǎng)關(guān)注。 上市當(dāng)日，養(yǎng)元飲品股價(jià)大漲超44%，報(bào)收113.37元/股，“晉升”百元股行列，超過(guò)中國(guó)平安（601318.SH）、云南白藥（000538.SZ）等諸多白馬股股價(jià)。 但自2月13日起，養(yǎng)元飲品股價(jià)走勢(shì)風(fēng)云突變，當(dāng)天慘遭跌停報(bào)收112.98元/股。此后股價(jià)更是一路下跌，市值不斷蒸發(fā)，這引起了投資者關(guān)于養(yǎng)元飲品是否會(huì)走向破發(fā)的擔(dān)心。 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者注意到，2月26日，在上證e互動(dòng)平臺(tái)上，有投資者向養(yǎng)元飲品提問(wèn)：公司股價(jià)會(huì)破發(fā)嗎？公司有穩(wěn)定股價(jià)的措施嗎？ 此外在3月9日，一位投資者在上證e互動(dòng)平臺(tái)上留言稱，從養(yǎng)元飲品上市第一天113.37元/股就買進(jìn)，因?yàn)榭春霉緞?chuàng)造利潤(rùn)能力，一直持有到現(xiàn)在，期間上證指數(shù)漲了5%，次新股指數(shù)漲了10%，依然虧30%。 話音未落，投資者的擔(dān)心一語(yǔ)成讖。3月15日，自最高點(diǎn)113.37元/股下跌的養(yǎng)元飲品股價(jià)盤中走弱一度跌至73.82元股/股，在經(jīng)過(guò)僅僅19個(gè)交易日后，便跌破發(fā)行價(jià)。 3月15日當(dāng)天，一位投資者在9點(diǎn)44分以81.1元的委托價(jià)格買入部分養(yǎng)元飲品股票，他對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，上次是81.2元建倉(cāng)，86.2元賣出；這次同樣是想在81.1元開(kāi)始分批接回，但最終被套。 3月16日，養(yǎng)元飲品股價(jià)依舊不振，全日下跌0.29%，收于79.86元。 王牌產(chǎn)品是“六個(gè)核桃”的養(yǎng)元飲品，上市前即被券商研報(bào)定位于植物蛋白飲料龍頭，被認(rèn)為前景廣闊。不過(guò)，該公司2017年前三季度業(yè)績(jī)下滑，給其股價(jià)帶來(lái)較大壓力。 據(jù)養(yǎng)元飲品招股書(shū)，養(yǎng)元飲品成立于1997年，為國(guó)內(nèi)核桃植物飲品的先行者。招股書(shū)顯示，養(yǎng)元飲品2017年前三季度實(shí)現(xiàn)收入54.6億元，同比下滑10.2%；實(shí)現(xiàn)凈利近15.7億元，同比下滑17.7%。公司稱，主要由于競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的銷量下滑，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)下降17.5%-19.1%。 養(yǎng)元飲品稱，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)型期，快消品行業(yè)包括植物蛋白飲料行業(yè)也處在消費(fèi)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整期，植物蛋白飲料的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，在這些現(xiàn)狀和一些其他客觀因素的綜合影響下，可能導(dǎo)致部分市場(chǎng)收入有所下降，但并不影響公司的正常經(jīng)營(yíng)。 廣發(fā)證券一位分析師王永鋒在研報(bào)中認(rèn)為，2016年以前公司受益原材料價(jià)格下降毛利率提升，2017年開(kāi)始易拉罐等原材料成本上漲，公司毛利率承壓，疊加2017年春節(jié)較早影響。 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者注意到，另有投資者質(zhì)疑，為什么把上市價(jià)格定的這么高？養(yǎng)元飲品則回應(yīng)稱，公司在《首次公開(kāi)發(fā)行A股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告》中對(duì)發(fā)行價(jià)格予以說(shuō)明：“本次發(fā)行定價(jià)遵循市場(chǎng)化定價(jià)原則，在初步詢價(jià)階段由網(wǎng)下投資者基于真實(shí)認(rèn)購(gòu)意愿報(bào)價(jià)。發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，綜合考慮發(fā)行人基本面、市場(chǎng)情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風(fēng)險(xiǎn)等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格。本次發(fā)行價(jià)格78.73元/股對(duì)應(yīng)的2016年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為17.74倍，低于行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率?！?北京大學(xué)中國(guó)金融證券研究中心副主任呂隨啟對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者稱，對(duì)于次新股而言，標(biāo)的業(yè)績(jī)能否在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)是它們能否得獲得市場(chǎng)給予的高估值的關(guān)鍵因素，目前來(lái)看，養(yǎng)元飲品未來(lái)的業(yè)績(jī)隱憂是市場(chǎng)沒(méi)有持續(xù)給予高估值的問(wèn)題之一。 次新股“啞火”？ 3月15日養(yǎng)元飲品一度跌破發(fā)行價(jià)，也與次新股股價(jià)整體走低有關(guān)。當(dāng)日，次新股在經(jīng)過(guò)10多個(gè)交易日連續(xù)上漲后，上沖動(dòng)能突然“啞火”，集體回調(diào)。 在次新股普跌的前一天，是證監(jiān)會(huì)一記重拳指向次新股炒作。3月14日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)稱擬對(duì)廈門北八道集團(tuán)涉嫌操縱市場(chǎng)案作開(kāi)出有史以來(lái)最高額罰，罰款總計(jì)約56.7億元。 據(jù)證監(jiān)會(huì)通報(bào)，經(jīng)查明，2017年2月到5月期間，廈門北八道集團(tuán)及其實(shí)際控制人組建控制了一個(gè)分工明確的操盤團(tuán)隊(duì)，通過(guò)多個(gè)配資中介，籌集資金數(shù)十億元，進(jìn)行次新股炒作。證監(jiān)會(huì)稱，針對(duì)涉嫌操縱次新股的惡性操縱市場(chǎng)行為，去年4月份證監(jiān)會(huì)專門部署了2017年專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)第二批案件，堅(jiān)決查處次新股交易中各類違法不當(dāng)行為。 3月14日當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)調(diào)查人員提醒投資者，有效打擊次新股炒作等市場(chǎng)操縱行為離不開(kāi)理性的市場(chǎng)環(huán)境，廣大投資者切莫盲目跟風(fēng)，切莫出借賬戶給他人使用，警惕成為操縱市場(chǎng)的受害者。 一位二級(jí)市場(chǎng)交易人士3月15日開(kāi)盤前在微博表示，證監(jiān)會(huì)處罰操縱次新股一案，次新股要遭殃。 3月15日開(kāi)盤，次新股板塊便低開(kāi)低走，一路下行，盤中跌幅不斷擴(kuò)大，尾盤收窄，截至收盤，Wind次新股指數(shù)報(bào)收22760.44點(diǎn)，下跌1047.66點(diǎn)，跌幅為4.40%，多只次新股跌停。 深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院當(dāng)代金融研究所所長(zhǎng)國(guó)世平對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，證監(jiān)會(huì)之所以打擊次新股炒作和次新股的特點(diǎn)有關(guān)。次新股確實(shí)普遍具有發(fā)行市盈率低、概念新、流通盤小的特點(diǎn)，很容易成為市場(chǎng)炒新、炒小、短線操作的一個(gè)集中領(lǐng)域，積聚市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和泡沫。 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年2017年11月13日Wind次新股指數(shù)階段性高點(diǎn)33125.24點(diǎn)以來(lái)至今年3月16日，Wind次新股指數(shù)已經(jīng)累計(jì)跌去近10000點(diǎn)，跌幅接近30%。 瑞銀大中華區(qū)一位非銀金融行業(yè)分析師對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，目前市場(chǎng)格局下，很多私募都意識(shí)到以前的投資方法會(huì)失效。這位分析師稱，在一次路演結(jié)束后，其和多位買方的私募人士溝通，他們都認(rèn)為之前那套炒作次新股、炒作題材股的玩法已經(jīng)行不通，必須順應(yīng)監(jiān)管趨勢(shì)以及現(xiàn)在市場(chǎng)的主流投資理念。