圖片來源：視覺中國

隨著今年“兩會(huì)”即將結(jié)束，券商機(jī)構(gòu)紛紛對“兩會(huì)后行情”做出展望。

長江證券相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，“兩會(huì)”之后一月，上證指數(shù)有75%的幾率出現(xiàn)上漲，2006年以來這一幾率大約在64.29%。海通證券認(rèn)為，當(dāng)前市場三大擔(dān)憂和分歧分別是基本面、金融監(jiān)管、風(fēng)格切換。隨著3-4月基本面和政策面逐步確認(rèn)，市場中期向上趨勢不變，保持樂觀。

會(huì)后一周小盤股占優(yōu)

具體來看，長江證券主要統(tǒng)計(jì)“兩會(huì)”期間及之前后上證指數(shù)的漲跌幅表現(xiàn)，分兩個(gè)樣本區(qū)間進(jìn)行測算，全樣本（1994-2017）以及2006年以后樣本（股權(quán)分置改革完成，市場環(huán)境變化較大）。

結(jié)果顯示，“兩會(huì)”期間：上證指數(shù)上漲概率為66.67%，平均漲幅為0.55%，但近12年（2006年以來）大盤表現(xiàn)并不穩(wěn)定。“兩會(huì)”之后一周，上證指數(shù)上漲概率為75%，2006年以來上漲概率有所降低，為64.29%；“兩會(huì)”之后兩周，上證指數(shù)上漲概率為62.5%，2006年以來該概率為64.29%；“兩會(huì)”之后一月，上證指數(shù)有75%的幾率出現(xiàn)上漲，2006年以來這一幾率大約在64.29%。據(jù)觀察，“兩會(huì)”期間及會(huì)后一周，風(fēng)格方面存在較強(qiáng)的日歷效應(yīng)，以期間滬深300相對中證500漲跌幅表現(xiàn)來看（收益率為正的年份占比分別為38.46%、23.08%），小盤股占優(yōu)，會(huì)后兩周、一月則不明顯。

從行業(yè)表現(xiàn)來看，“兩會(huì)”期間：多數(shù)行業(yè)大概率下跌，農(nóng)林牧漁、傳媒、建筑材料、綜合和有色金屬下跌概率在60%以上，僅鋼鐵上漲概率較高（61.11%）；“兩會(huì)”之后一周：所有行業(yè)上漲概率均在60%以上，其中輕工制造、化工、公用事業(yè)、紡織服裝、醫(yī)藥生物、建筑材料和休閑服務(wù)上漲概率高于80%；“兩會(huì)”之后兩周：大部分行業(yè)大概率上漲，輕工制造、建筑材料、休閑服務(wù)和房地產(chǎn)上漲概率超過75%；“兩會(huì)”之后一月：多數(shù)行業(yè)上漲明顯，房地產(chǎn)、建筑材料和建筑裝飾上漲概率高達(dá)83.33%。

受訪機(jī)構(gòu)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，今年兩會(huì)后A股行情出現(xiàn)上漲仍是大概率事件。但考慮到基本面及政策環(huán)境與過往不同，行業(yè)的表現(xiàn)應(yīng)會(huì)出現(xiàn)分化，例如2018年房地產(chǎn)投資回落以及受政策調(diào)控，仍將拖累板塊表現(xiàn)。而生物科技、云計(jì)算、人工智能等“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)有望獲得資金青睞。

漸入春季開工旺季

光大證券認(rèn)為，“兩會(huì)”后一個(gè)月股市上漲概率較大，這一方面可能和“兩會(huì)”相關(guān)政策催化有關(guān)，但更主要的原因應(yīng)該還是春季的某些季節(jié)性特征所導(dǎo)致。比如一季度信貸投放較高，資金面較為寬松；特別是“兩會(huì)”之后漸入春季開工旺季，在此期間需求有所集中釋放，工業(yè)品供需短期容易偏緊，從而造成價(jià)格上漲，并帶動(dòng)相關(guān)板塊有所表現(xiàn)。

談及影響目前A股的主要因素，海通證券近期發(fā)布的策略研報(bào)顯示，當(dāng)前投資者對市場未來走勢分歧較大，主要有三大擔(dān)憂：一是擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)和國內(nèi)地產(chǎn)鏈回落拖累基本面；二是擔(dān)憂金融監(jiān)管推進(jìn)影響流動(dòng)性和市場情緒；三是對于未來市場風(fēng)格走向何方搖擺不定。從基本面來看，3月5日政府工作報(bào)告中提出2018年GDP增長目標(biāo)是6.5%左右，與2017年增速一樣?，F(xiàn)在消費(fèi)已經(jīng)成為支撐經(jīng)濟(jì)增長的主力，消費(fèi)本身有很強(qiáng)的韌性。中國正步入經(jīng)濟(jì)平盈利上的新時(shí)代。預(yù)測2017年、2018年A股凈利同比將達(dá)到17.5%、13.5%，對應(yīng)ROE（TTM）分別為10.3%/11%，預(yù)計(jì)2018第一季度凈利同比將達(dá)13%-15%。其次，從金融監(jiān)管來看，防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)的核心為降低杠桿比例；而降杠桿需要股權(quán)融資，金融監(jiān)管有利于資產(chǎn)配置偏向股市。第三，從市場風(fēng)格來看，市場風(fēng)格更加均衡。無論是價(jià)值龍頭還是成長龍頭，2018年P(guān)EG均在1.1-1.3附近，盈利和估值匹配度正在靠攏。

“未來價(jià)值龍頭將攜手成長龍頭，價(jià)值龍頭如銀行、家電。成長方面，每個(gè)階段成長的內(nèi)涵和代表公司不同，未來一段時(shí)間滿足人民美好生活需要的行業(yè)必然成為新時(shí)代的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。”海通證券指出。

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