每經(jīng)編輯 趙慶

隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，夏天的腳步也越來(lái)越近了。在這個(gè)有世界杯的年份，鴨脖、啤酒等消夏食品預(yù)計(jì)又會(huì)迎來(lái)一波銷售高潮。

隨著這種原本只在夜市常見(jiàn)的食品逐漸成為人們宵夜的零食，一根小小的鴨脖也為很多人推開(kāi)了財(cái)富的大門。

3月18日晚，來(lái)自湖南的鴨脖巨頭絕味食品(603517.SH)公告宣布了大股東減持計(jì)劃，其中九鼎系旗下的周原九鼎、文景九鼎和金泰九鼎三家總共擬減持不超過(guò)3240萬(wàn)股，占總股本7.9%。

每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）注意到，根據(jù)3月16日收盤價(jià)37.37元計(jì)算，考慮分紅派息，九鼎投資總共在絕味食品身上實(shí)現(xiàn)了約11.04億元的浮盈！

根據(jù)絕味食品IPO招股書，九鼎系和復(fù)星創(chuàng)投一起，于2011年3月增資持股。由于下手較早，九鼎系投資成本僅為1.17億元。也就是說(shuō)，在7年時(shí)間內(nèi)，這筆投資的盈利達(dá)到本金的9.45倍！

每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）注意到，作為國(guó)內(nèi)“四大PE巨頭”之一的九鼎投資，是由幾位四川“學(xué)霸”創(chuàng)立的。這個(gè)2007年只有1間地下室和2名員工的小公司，如今已成長(zhǎng)為市值107億元的龐然大物。

不過(guò)隨著2017年三季報(bào)業(yè)績(jī)暴跌，九鼎投資的股價(jià)最近也承受了相當(dāng)大的壓力。

7年回報(bào)接近十倍

根據(jù)絕味食品招股書，九鼎系旗下的這三家企業(yè)是最早進(jìn)入的外部投資者之一。

2008年底，創(chuàng)始人戴文軍等6名自然人出自3000萬(wàn)元成立了絕味食品。2011年3月，戴文軍及其家族成員、部分高管等通過(guò)聚成投資、匯功投資、成廣投資和富博投資增資5000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)間接持股。

同一個(gè)月份進(jìn)行的第二次增資中，復(fù)星創(chuàng)投和九鼎系旗下的周原九鼎、文景九鼎、金泰九鼎參與增資持股。

招股書顯示，當(dāng)時(shí)的投資方持股價(jià)格為13元/股，九鼎系三家公司共持有900萬(wàn)股，持股成本為1.17億元。

每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）注意到，經(jīng)過(guò)先后兩次資本公積金轉(zhuǎn)增，九鼎系三家公司的持股數(shù)量達(dá)到了目前的3240萬(wàn)股。

2017年5月26日，絕味食品對(duì)每股派送現(xiàn)金紅利0.33元。2018年3月16日，絕味食品收盤價(jià)報(bào)37.37元。

如果以此計(jì)算，九鼎系三家公司在絕味食品七年間的投資回報(bào)達(dá)12.21億元，扣除成本后實(shí)現(xiàn)浮盈11.04億元！

絕味食品毛利率不敵周黑鴨

做鴨脖能賺大錢，早已不是什么新鮮事。絕味食品、周黑鴨、煌上煌三家企業(yè)相繼上市，被稱為“鴨脖界的BAT”。

每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）注意到，從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，絕味食品是鹵制食品行業(yè)的絕對(duì)龍頭，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)周黑鴨和煌上煌。從門店數(shù)量看，截至2017年三季度，絕味鴨脖線下門店數(shù)量為 8920家，也遠(yuǎn)超這兩家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

不過(guò)，依靠加盟制迅速擴(kuò)張的絕味食品，營(yíng)業(yè)收入過(guò)于依賴線下門店，同時(shí)利潤(rùn)率也遠(yuǎn)低于周黑鴨。

根據(jù)絕味食品發(fā)布的2017年業(yè)績(jī)快報(bào)，去年?duì)I業(yè)收入為38.6億元，增長(zhǎng)17.98%；凈利潤(rùn)5.03億元，同比增長(zhǎng)32.38%。雖然去年絕味食品銷售增長(zhǎng)勢(shì)頭喜人，但其凈利率約為13%，仍處于偏低水平。

而根據(jù)周黑鴨發(fā)布的2017年中報(bào)顯示，去年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.2億元，同比增長(zhǎng)16.5%；期內(nèi)溢利為4億元，同比增長(zhǎng)5.3%。雖然凈利率相對(duì)下滑，但周黑鴨在2017年前6個(gè)月的凈利率依然達(dá)到24.8%，接近絕味食品的兩倍。

四川學(xué)霸創(chuàng)立九鼎投資

每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）注意到，作為 “私募第一股”的九鼎投資，其實(shí)與四川淵源頗深。

公開(kāi)資料顯示，九鼎控股實(shí)際控制人為吳剛、黃曉捷、吳強(qiáng)、蔡蕾、覃正宇，持股比例分別為35%、25%、22%、10%、10%。這5位實(shí)際控制人中，有4人來(lái)自四川。

公司董事長(zhǎng)吳剛是四川巴中人，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)系研究生畢業(yè)，其弟弟吳強(qiáng)也畢業(yè)于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)。曾經(jīng)是“新三板首富”的吳剛在創(chuàng)立九鼎投資之前，曾在全國(guó)招考中以第一名的成績(jī)進(jìn)入證監(jiān)會(huì)任職。

另一位四川人黃曉捷也是學(xué)霸式人物。黃曉捷2001年以第一名成績(jī)考入人民銀行研究生部。2005年，他再考研究生部博士，依然獲第一的成績(jī)，獲稱“五道口雙料狀元”。此外，曾任四川中鐵信托董秘的蔡蕾是四川江油人，畢業(yè)于四川大學(xué)。

2007年，昆吾九鼎投資管理有限公司的前身在北京中關(guān)村成立，法定代表人為黃曉捷。

2014年4月，九鼎投資登陸新三板，成為第一家登陸新三板的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)。

2015年底，昆吾九鼎通過(guò)收購(gòu)中江地產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了借殼登陸A股主板市場(chǎng)。

在投資業(yè)界，九鼎團(tuán)隊(duì)以勤奮工作的精神著稱。新華網(wǎng)的一篇報(bào)道曾經(jīng)形容，九鼎的幾位創(chuàng)始人“早晨9點(diǎn)到辦公室，5點(diǎn)下班，7點(diǎn)開(kāi)項(xiàng)目評(píng)審會(huì)，12點(diǎn)開(kāi)合伙人會(huì)議，一開(kāi)就到凌晨?jī)扇c(diǎn)，還不影響次日上班”。九鼎的員工也曾千里迢迢地趕到一個(gè)偏遠(yuǎn)山區(qū)的養(yǎng)豬場(chǎng)，蹲守?cái)?shù)月之久。

在這種精神的支撐下，九鼎的投資版圖迅速擴(kuò)張。截至2015年5月31日，昆吾九鼎累計(jì)管理基金認(rèn)繳規(guī)模332億元，實(shí)繳規(guī)模235億元，投資企業(yè)241家。

根據(jù)九鼎投資年報(bào)，2016年?duì)I業(yè)收入為16.4億元，凈利潤(rùn)6.3億元，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部收益率（IRR）43.76%，凈資產(chǎn)收益率43.91%。

不過(guò)，九鼎投資的2017年三季報(bào)業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)大幅下滑。

2017年1-9月，九鼎投資營(yíng)收4.56億元，比上年同期下降55.18%；凈利潤(rùn)1.35億元，同期下降50.72%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，九鼎投資表示主要原因來(lái)自于兩方面：一方面是公司前三季度在管基金所投項(xiàng)目退出收回金額同比減少，項(xiàng)目管理報(bào)酬下降；另一方面是因?yàn)楣緟⒐韶?cái)務(wù)型投資所對(duì)應(yīng)的上市公司股份的減持，較上年同期減少。

此公告發(fā)出后的2017年10月30日，九鼎投資跌停，報(bào)收29.02元；10月31日，九鼎投資繼續(xù)暴跌4.72%，兩天共蒸發(fā)了15億市值。

（本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

每經(jīng)編輯 鄭直