每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝 欣    

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝 欣

在今年全國(guó)兩會(huì)期間，A股市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。目前，投資者普遍關(guān)心的是，在各類政策信息密集發(fā)布的窗口期過(guò)后，政策將如何影響市場(chǎng)，A股行情又將如何演繹？

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，A股傳統(tǒng)的春季行情窗口也逐漸步入尾聲。不過(guò)有券商最新統(tǒng)計(jì)顯示，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)兩會(huì)之后15個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)上漲的概率超八成。但就具體操作看，雖然近期中小創(chuàng)明顯跑贏上證50，但決定大幅調(diào)倉(cāng)的機(jī)構(gòu)還不多，而接下來(lái)陸續(xù)披露的上市公司一季報(bào)和半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)下一步走向的風(fēng)向標(biāo)。

券商關(guān)注政策面消息的影響

每年的全國(guó)兩會(huì)都是政策面消息密集發(fā)布的時(shí)間窗口。最近，多家券商在發(fā)布的研報(bào)和觀點(diǎn)中關(guān)注了全國(guó)兩會(huì)后政策面對(duì)市場(chǎng)的影響。國(guó)金證券3月19日發(fā)布報(bào)告稱，金融監(jiān)管體制改革的必要性主要在于過(guò)去幾年金融監(jiān)管存在部分空白與溝通成本較高；并建議后續(xù)關(guān)注全國(guó)兩會(huì)后的資管新規(guī)正式稿出臺(tái)時(shí)間以及實(shí)施細(xì)則。

申萬(wàn)宏源3月18日發(fā)布觀點(diǎn)稱，在A股策略視角下，本次國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革將進(jìn)一步提升政府效率、增強(qiáng)政策連貫性，有利于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展，也有助于A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期慢牛的格局。

另外，近幾日，有多家券商對(duì)2018年政府工作報(bào)告進(jìn)行了研讀。聯(lián)系到A股，興業(yè)證券認(rèn)為，從今年政府工作報(bào)告對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的重視程度可以看出，大創(chuàng)新戰(zhàn)略將在國(guó)家層面推動(dòng)下持續(xù)受益。具備行業(yè)創(chuàng)新磐石的五大硬科技產(chǎn)業(yè)（電子、通信、機(jī)械、醫(yī)藥、電動(dòng)汽車等）有望加速發(fā)展，其中基本面過(guò)硬的個(gè)股長(zhǎng)期前景較為樂觀。

在全國(guó)兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)針對(duì)操縱次新股股價(jià)的機(jī)構(gòu)開出了史上金額最大的罰單，對(duì)此國(guó)金證券表示，未來(lái)，監(jiān)管部門將對(duì)惡意操縱股價(jià)、擾亂市場(chǎng)秩序等違法行為作為進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管，在金融強(qiáng)監(jiān)管的背景下，個(gè)股的估值與盈利的匹配度仍是今年選股時(shí)的“準(zhǔn)繩”。

機(jī)構(gòu)尚未大幅調(diào)倉(cāng)至中小創(chuàng)

在今年全國(guó)兩會(huì)期間，A股市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，上證指數(shù)總體呈現(xiàn)橫盤運(yùn)行的格局，波動(dòng)率較低。那么全國(guó)兩會(huì)后，市場(chǎng)的波動(dòng)率是否會(huì)有所加大？

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)兩會(huì)閉幕之后15個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)上漲的概率高達(dá)83%，平均漲幅接近4%。而從目前市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境看，投資者對(duì)流動(dòng)性或基本面的擔(dān)憂都有所緩解。

此外，3月下旬至4月初，A股仍然處在傳統(tǒng)的春季行情窗口期。萬(wàn)聯(lián)證券日前發(fā)布的研報(bào)顯示，歷史上，在春節(jié)之后至4月初的這段時(shí)間內(nèi)，上證指數(shù)大概率上漲。從2006年開始到2017年，A股共經(jīng)歷了12個(gè)春季，其中上證指數(shù)共有9次上漲，3次下跌，上漲概率高達(dá)75%。下跌的年份則分別是2008年和2012年、2013年。另外，這段時(shí)間通常是上市公司年報(bào)和一季報(bào)的集中披露時(shí)段，業(yè)績(jī)表現(xiàn)、高分紅、高送轉(zhuǎn)等情況出現(xiàn)往往會(huì)觸發(fā)資金追逐，市場(chǎng)情緒相對(duì)活躍。

就具體操作而言，自今年2月中旬以來(lái)，中小創(chuàng)持續(xù)跑贏上證50，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)切換。不過(guò)從券商近期路演的情況來(lái)看，各路機(jī)構(gòu)對(duì)A股風(fēng)格是否會(huì)出現(xiàn)如2017年那樣的明顯分化，還存在較大的分歧。

據(jù)招商證券反饋，從近期多地路演的情況來(lái)看，當(dāng)前投資者“思變”的情緒強(qiáng)烈，但是受制于可能低于預(yù)期的成長(zhǎng)股的一季報(bào)數(shù)據(jù)和半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，以及對(duì)流動(dòng)性收緊和解禁規(guī)模較大的擔(dān)憂，大部分機(jī)構(gòu)投資者在近期仍選擇了觀望或小幅調(diào)倉(cāng)，還難以做出大規(guī)模從低估值的銀行、消費(fèi)板塊調(diào)倉(cāng)至中小創(chuàng)的抉擇。

招商證券表示，目前機(jī)構(gòu)對(duì)中小創(chuàng)今年一季報(bào)和半年報(bào)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不甚樂觀，擔(dān)憂在接下來(lái)的財(cái)報(bào)發(fā)布季踩到業(yè)績(jī)“地雷”。不過(guò)，那些今年一季報(bào)和半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期的成長(zhǎng)股可能會(huì)脫穎而出。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至3月19日，中小板和創(chuàng)業(yè)板的2017年業(yè)績(jī)快報(bào)披露率均接近100%。國(guó)金證券指出，從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，在中小板和創(chuàng)業(yè)板公司中，大市值股票2017年的業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@好于中小市值股票，即中小創(chuàng)中的龍頭股業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)更優(yōu)良。