曾經(jīng)最高市值問鼎1300億元，創(chuàng)造新三板高市值神話的私募股權(quán)基金公司中科招商，因為強制摘牌一事，情況急轉(zhuǎn)而下。

去年12月15日，中科招商發(fā)布摘牌公告，按照記者查閱中科招商最后一個交易日的股價0.61元/股，總市值66億元，與巔峰時期相去甚遠。

不過，這還不是最要命的，要命的是，中科招商此前先后通過三輪定增，募資超過102億元，如果按照后期平均下來的價格來看，平均定增價格為每股3元，而按照中科招商近日召開的中小股東代表與公司高管溝通的維權(quán)會上透露的信息顯示，建議轉(zhuǎn)讓老股價格不低于每股1元。

每股1元與此前定增的每股3元顯然相差甚遠，有參與定增的投資者在與《證券日報》記者交流時直言，自己堅決要求至少3元/每股才同意回購，不然要維權(quán)到底。對此，中科招商有關(guān)負責(zé)人在回復(fù)《證券日報》記者時表示，目前關(guān)于回購還沒有具體方案，不過到時候方案出臺，股東愿意就賣給公司，不愿意也可以選擇繼續(xù)持有。

強制摘牌后遺癥

2017年12月26日，中科招商將被強制摘牌，這起事件引發(fā)了社會較大的反響，有些投資者開始了維權(quán)，要求中科招商控股股東回購自己的股權(quán)。

按照公開資料顯示，2015年中科招商先后通過三輪定增，向逾50位投資者募資約102億元，平均定增價格約在18元（后經(jīng)10轉(zhuǎn)50股派1.25元的分紅派息后，持股價降至3元左右）。

摘牌后的中科招商陷入比較尷尬的境地，中小股東一時間也亂了分寸，要求大股東回購股份，不過，3月10日，中科招商召開中小股東代表與公司高管溝通的維權(quán)會，中科招商相關(guān)負責(zé)人稱，正在引入戰(zhàn)略投資者回購現(xiàn)有中小股東的股份，將公司股東人數(shù)壓縮到200人，以紅籌形式實現(xiàn)港股上市。

戰(zhàn)略投資者購買老股的價格將不低于公司每股凈資產(chǎn)的價格。根據(jù)中科招商的三季報顯示，2017年前三季度中科招商營業(yè)收入為3.57億元，扣非后凈利潤為2.04億元，即每股凈資產(chǎn)為1.24元/股。3月10日的股東大會上，中科招商相關(guān)負責(zé)人再次表示，溝通后監(jiān)管層建議轉(zhuǎn)讓老股價格不低于每股1元。

陷入兩難局面

每股1元與此前定增的每股3元價格顯然并不能讓中小投資者滿意。

有此前參與定增的中小投資者就告訴《證券日報》記者，堅決要求回購價格達到每股3元以上。

目前來看，回購價格無疑已經(jīng)成為雙方分歧的焦點，此前，中科招商還一再表明大股東沒有回購義務(wù)，并且新投資者將以什么價格購買無權(quán)干涉。最新消息是，回購價格極有可能會在1元附近，這與很多人3元的成本價有很大的差距。

或許是意識到股權(quán)回購存在相當(dāng)高的不確定性，不少投資者與資管計劃管理人開始寄希望中科招商能盡早在其它資本市場登陸，開啟新的退出通道。

不過，一個矛盾的情況是，如果寄希望其它資本市場，例如通過紅籌架構(gòu)赴港上市，最大的阻礙就是股東人數(shù)過多。中科招商公開披露的三季報就已經(jīng)有2700多名股東，最后幾個交易日很多人瘋狂抄底，實際股東人數(shù)可能會更多。

而在股東不同意以較低價格回購的情況下，中科招商如何減少股東人數(shù)則成為難題。

不過，從中科招商方面透露的口徑來看，尋找其它資本市場的計劃也“仍在進行”，一切都還是未知數(shù)，目前可以預(yù)期的是，不管回購方案何時出臺，中科招商與中小股東的這場博弈賽，仍是一個兩難的局面。