每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜    

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 楊 軍

雖然已經(jīng)或即將在A股上市的“獨角獸”企業(yè)還屈指可數(shù)，但是一輪關(guān)于“獨角獸”概念股的炒作卻熱浪滾滾。隨著炒作高潮漸漸過去，獨角獸概念將進入“去偽存真”階段。

近日，麥達數(shù)字、天華超凈、創(chuàng)業(yè)黑馬等風頭正勁的“獨角獸”概念股相繼經(jīng)歷了股票停牌核查，有的還發(fā)布公告稱收到了交易所的關(guān)注函，并在回復中對“獨角獸”概念做出了澄清。3月20日，上周曾連拉兩個漲停的概念股參股的某企業(yè)聲明自己只是創(chuàng)業(yè)公司，并不是什么“獨角獸”。

有分析認為，即便對于將來在A股上市的真“獨角獸”，投資人要想投資獲利也需多留一些心眼。 

偽“獨角獸”已浮出水面

2017年12月，胡潤研究院發(fā)布了《2017胡潤大中華區(qū)獨角獸指數(shù)》，這份榜單篩選出了120家有外部融資且估值超10億美元的國內(nèi)“獨角獸”企業(yè)。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理，在這份榜單中，除了今年有望在A股上市的寧德時代等企業(yè)外，大部分“獨角獸”未來是否將在A股上市還是未知數(shù)。

近日，麥達數(shù)字、天華超凈、創(chuàng)業(yè)黑馬、萬興科技等風頭正勁的“獨角獸”概念股相繼經(jīng)歷了股票停牌核查，有的還發(fā)布公告稱收到了交易所的關(guān)注函，并在回復中對“獨角獸”概念做出了澄清。佳都科技也在近日的公告中說明，對所參股的“獨角獸”企業(yè)云從科技，由于參股比例不高（目前持股11.57%），公司無法對其日常生產(chǎn)經(jīng)營、投融資決策產(chǎn)生重大影響，也并未掌握云從科技具體上市計劃和進展。

對于這類概念股，開源證券日前發(fā)布研報提醒投資人要正確識別。研報指出，“獨角獸”企業(yè)其實是稀有物種，據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，2003~2013年在獲得風險投資的逾6萬家美國軟件和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的公司中，只有39家公司的估值達到“獨角獸”的標準，因此，預計未來只有一小部分的“四新”企業(yè)可以成為“獨角獸”；從二級市場的角度來看，目前市場上某些所謂的“獨角獸”概念股只是沾了“獨角獸”企業(yè)的光，只是真正“獨角獸”企業(yè)的上游或下游產(chǎn)業(yè)鏈的某一個環(huán)節(jié)。有的概念股雖然參股“獨角獸”企業(yè)，但持股比例低，受益并不明顯。開源證券認為，這些概念股缺乏基本面支撐，如果短期內(nèi)股價漲幅過大，未來難免陷入調(diào)整。

如果說上述企業(yè)的澄清還不夠直截了當?shù)脑挘行┕镜穆暶骶透@直白。3月20日中午，康力優(yōu)藍高管在面向投資人的電話會議中卻明確表示，公司肯定還不是什么“獨角獸”企業(yè)，目前公司的規(guī)模和業(yè)績距離真正的“獨角獸”還有相當距離。

真“獨角獸”也需加以審視

有分析認為，“獨角獸”的概念來自一級市場，而風險投資機構(gòu)看問題的思路、對行業(yè)和企業(yè)的把握程度與二級市場投資者存在差異，后者對“獨角獸”企業(yè)的研判需付出更多努力。

投資與風險相伴，即使是真“獨角獸”，投資人也需加以審視。就目前“獨角獸”到A股上市的路徑來看，主要有中概股“回歸”和“直接IPO”兩條。而中概股回歸A股的方法主要包括以360為代表的私有化退市、拆除VIE架構(gòu)模式以及未來可能發(fā)行CDR（中國存托憑證）的創(chuàng)新路徑。

對于直接IPO的“獨角獸”，某具有海外投資經(jīng)歷的公募基金經(jīng)理指出，“獨角獸”通常為初創(chuàng)企業(yè)，估值通常較高且波動較大。從國外市場的經(jīng)驗來看，一級市場對“獨角獸”的估值也會出現(xiàn)泡沫，正因為如此，有時候，“獨角獸”上市后到了二級市場的估值甚至會比一級市場低，有不少“獨角獸”企業(yè)長期待在一級市場就是擔心IPO后會露出真容。

據(jù)了解，即將在美國上市的“獨角獸”公司多寶箱在2014年的估值是100億美元，而到了即將上市的階段，估值只有70億美元出頭，而之前另一家“獨角獸”Snap公司也曾遇到這類情況。

而對于那些已在海外市場上市多年、當前有回歸A股意向的“獨角獸”，上述基金經(jīng)理認為，這類“獨角獸”已經(jīng)把“最美好的青春”給了海外投資人，國內(nèi)投資人未來可更多地關(guān)注那些還未在海外上市、正處青春期的“獨角獸”和已在海外上市但被低估的“獨角獸”。但在行情不佳的時候，那些老牌“獨角獸”的市場表現(xiàn)會比新“獨角獸”更穩(wěn)健。

至于目前來看推進速度可能更快的CDR模式，他表示，CDR與相對應的外股股價可能存在高估或者低估的情況，一旦出現(xiàn)低估的狀態(tài)就存在套利機會。