每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李蕾 實習(xí)記者 聶虹    

每經(jīng)記者 李蕾 實習(xí)記者 聶虹  每經(jīng)編輯 肖鴻月

今年以來，“日光”基金屢見不鮮，基民們對于明星基金經(jīng)理歷史業(yè)績的推崇，更是催生出不少爆款產(chǎn)品?；鸾?jīng)理往往被認(rèn)為是一只基金的靈魂人物，如果基金更換基金經(jīng)理，會對基金的業(yè)績排名帶來什么影響呢？

近日，天風(fēng)證券發(fā)布了一份名為《基金經(jīng)理的變更對基金業(yè)績有多大影響》的研報，以數(shù)據(jù)為支撐，研究了基金經(jīng)理變更對基金業(yè)績排名的影響，其對此的結(jié)論是：基金經(jīng)理更換前后，基金業(yè)績有一定可持續(xù)性。尤其是減少基金經(jīng)理時，并不會對基金的業(yè)績排名產(chǎn)生很大的影響。同時，不同基金公司的基金經(jīng)理變更，對基金排名的影響程度也不相同。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，該報告將基金經(jīng)理的變更，總結(jié)為基金經(jīng)理的新增和離任，并從基金經(jīng)理變更現(xiàn)狀及原因、對基金業(yè)績的影響、基金公司的平臺作用等方面進行分析，得出了一些非常有意思的結(jié)論。下面呈現(xiàn)這份報告的主要研究成果和結(jié)論，供大家參考。

基金經(jīng)理變更現(xiàn)狀及原因

基金經(jīng)理人的變更在公募領(lǐng)域非常普遍。報告顯示，在其統(tǒng)計的所有基金經(jīng)理更換情況中，基金經(jīng)理任職時間平均數(shù)為775天，只有兩年左右。2005年以來，股票型基金經(jīng)理變更的比例平均在30%左右。2007年、2014年和2015年中，基金經(jīng)理變更的比例均超過了40%，2015年甚至達到了60%。

天風(fēng)證券認(rèn)為，基金經(jīng)理變更的原因主要有兩方面。一是，由于基金經(jīng)理業(yè)績排名不佳而被淘汰；二是，業(yè)績排名靠前的基金經(jīng)理具有一定流動性：1）被其他基金公司爭搶而去；2）在公司內(nèi)部得到提拔，包括升職到管理層、轉(zhuǎn)而管理規(guī)模更大的基金；3）離開公募領(lǐng)域去私募或者創(chuàng)業(yè)公司。

對基金業(yè)績的影響

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)基金業(yè)績排名靠后時，基金更傾向于更換基金經(jīng)理來改善業(yè)績。并且從整體上看，更換基金經(jīng)理對基金的業(yè)績排名有提升作用。

不過對單只基金而言，通過計算基金經(jīng)理變更前后基金排名的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理更換前后，基金業(yè)績有一定可持續(xù)性。尤其是基金減少基金經(jīng)理時，并不會對基金的業(yè)績排名產(chǎn)生很大的影響。

基金公司的平臺作用

“基金經(jīng)理不能顯著影響基金業(yè)績排名，這一結(jié)果與我們的直覺不符，因為每個基金經(jīng)理的投資風(fēng)格、選股和擇時能力不同。針對這一結(jié)果，我們猜測，是否由于基金公司的平臺性，導(dǎo)致基金經(jīng)理變更的影響減弱。”因此，天風(fēng)證券又對規(guī)模排名前12位的基金經(jīng)理變更記錄進行了分析。

結(jié)果表明，華夏、工銀瑞信、易方達、嘉實這四家基金公司，相比于市場整體平臺性較強。持有這四家基金公司產(chǎn)品的投資者，即使基金經(jīng)理變更了也不必有較大的消極情緒，因為基金未來的業(yè)績排名，很有可能會保持在相似的分位點。

而中銀基金、富國基金在基金經(jīng)理變更前后，基金業(yè)績排名有逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因，天風(fēng)證券認(rèn)為，是基金經(jīng)理主動性較大，可以較為自由地管理基金。所以，當(dāng)基金經(jīng)理增加時，產(chǎn)生了基金經(jīng)理變更前后基金業(yè)績排名負(fù)相關(guān)的現(xiàn)象。

除此之外，南方基金、廣發(fā)基金、匯添富基金、博時基金、招商基金和建信基金，這6家公司在基金經(jīng)理變更前后，基金業(yè)績排名沒有持續(xù)性也沒有逆轉(zhuǎn)性。其實這也說明，基金經(jīng)理新增前后，基金的業(yè)績還要取決于繼任基金經(jīng)理的能力。

給投資者的建議

總的來說，基金經(jīng)理更換前后，基金業(yè)績有一定可持續(xù)性。尤其是減少基金經(jīng)理時，并不會對基金的業(yè)績排名產(chǎn)生很大影響。同時，不同基金公司的基金經(jīng)理變更，對基金排名的影響程度也不相同。這也再一次提醒投資者，在選擇基金產(chǎn)品時，不僅要注重基金經(jīng)理的過往業(yè)績；在明星效應(yīng)之外，還要留意背后基金公司的平臺作用。

研報在最后提醒投資者，當(dāng)持有的基金面臨基金經(jīng)理變更時，要理性對待。“首先判斷，是新增基金經(jīng)理，還是減少基金經(jīng)理。如果是減少基金經(jīng)理，那么基金的業(yè)績不會有太大改變；如果是新增基金經(jīng)理，還要看基金公司的平臺性與基金經(jīng)理管理的自主性?；鸸酒脚_性強的基金，即便是新增了基金經(jīng)理，基金的業(yè)績排名大概率不會變化很大。只有基金公司平臺性弱而基金經(jīng)理自主性強的基金，新增基金經(jīng)理后，其排名才會有較大的變化，需要投資者警惕。”

此外，值得注意的是，由于該報告研究的是，股票型基金經(jīng)理變動對基金業(yè)績的影響。報告中，只包含股票型、偏股混合型和靈活配置型三種基金，剔除了債券型基金經(jīng)理。因此，研報中的結(jié)論并不指向債券型基金、QDII基金及其他類型的基金經(jīng)理人變更對基金業(yè)績的影響狀況。