美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)21日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到1.5%至1.75%的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來的首次加息，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天結(jié)束貨幣政策例會(huì)后發(fā)表聲明說，近幾個(gè)月來，美國經(jīng)濟(jì)前景有所改善，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息有助于經(jīng)濟(jì)溫和增長、就業(yè)市場(chǎng)保持穩(wěn)健。

聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為未來數(shù)月通脹率將回升，并在中期內(nèi)達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。但美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)密切關(guān)注通脹走勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員仍預(yù)計(jì)今年有三次加息，與去年12月的預(yù)測(cè)一致。美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)2019年和2020年將分別加息三次和兩次，較去年12月的預(yù)測(cè)有所加快。美聯(lián)儲(chǔ)還上調(diào)了今明兩年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，同時(shí)進(jìn)一步下調(diào)了失業(yè)率預(yù)期，顯示對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景保持信心。

美聯(lián)儲(chǔ)自2015年12月啟動(dòng)本輪加息周期，至今已經(jīng)加息六次。去年10月，美聯(lián)儲(chǔ)還開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

中國央行“跟進(jìn)”預(yù)期升溫 具體方式尚待觀察

在人民幣面臨貶值壓力的背景下，央行的下一步貨幣操作引發(fā)廣泛關(guān)注。與兩月前市場(chǎng)普遍認(rèn)為跟隨美聯(lián)儲(chǔ)“加息”可能性較低不同，近期多位專家對(duì)記者表示，此次央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)“加息”是大概率事件，但究竟是以采取調(diào)升公開市場(chǎng)操作利率還是調(diào)整基準(zhǔn)利率的加息方式，業(yè)內(nèi)預(yù)期仍存分歧。

通脹形勢(shì)成為影響“加息”預(yù)期的重要原因。中國民生銀行首席研究員溫彬在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，二月份通貨膨脹率達(dá)2.9%，超出市場(chǎng)預(yù)期，盡管有季節(jié)性及春節(jié)等因素影響，但從全年來看，通脹中樞較去年仍有所上行。此外，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)強(qiáng)勁、全球貨幣正?；?、金融監(jiān)管、維持中美利差等多方面因素共同提升了市場(chǎng)加息預(yù)期。“美聯(lián)儲(chǔ)加息以后，可能需要市場(chǎng)利率有一定反應(yīng)，從而保證人民幣對(duì)美元的匯率保持基本穩(wěn)定。”溫彬表示。

事實(shí)上，我國央行“加息”包含兩層意義，一是上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率;二是指以逆回購、MLF等為代表的貨幣政策工具操作利率。

七大機(jī)構(gòu)解讀美聯(lián)儲(chǔ)加息：中國央行可跟可不跟

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)此次加息，中國央行是否會(huì)跟進(jìn)加息，如果加息會(huì)采用怎樣的操作方式，業(yè)內(nèi)對(duì)于此次是否“加息”達(dá)成普遍共識(shí)，但在“加息”方式上仍有分歧。以下為各機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

海通姜超：聯(lián)儲(chǔ)加息如期而至中國央行可跟可不跟

我們認(rèn)為由于美元貶值人民幣升值，中國央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息的必要性并不大。首先，中國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國經(jīng)濟(jì)是大國經(jīng)濟(jì)，享有獨(dú)立的貨幣政策，因此本來就無需跟隨美國調(diào)整貨幣政策，比如誰也不會(huì)預(yù)測(cè)歐洲或者日本這一次會(huì)跟隨美國加息。在去年確實(shí)中國央行一度跟隨美國上調(diào)了公開市場(chǎng)利率，但當(dāng)時(shí)的背景還是美元升值，人民幣有貶值壓力，所以央行有動(dòng)力維持匯率穩(wěn)定、跟隨美國加息。但今年以來美元持續(xù)走弱，人民幣對(duì)美元整體繼續(xù)升值，從6.5的水平升值到當(dāng)前的6.33附近，人民幣走勢(shì)太強(qiáng)而非太弱，所以央行無需為維穩(wěn)匯率而加息。所以對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息，中國央行是可跟可不跟的。

其次從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)通脹走勢(shì)看，雖然同步指標(biāo)的工業(yè)投資增速反彈，但領(lǐng)先指標(biāo)的社融增速大幅回落，通脹預(yù)期降至兩年新低，后續(xù)經(jīng)濟(jì)通脹有回落壓力，央行上調(diào)利率的必要性不足。

即便中國央行選擇上調(diào)公開市場(chǎng)操作利率，對(duì)資金面影響也非常有限。最后即便中國央行選擇上調(diào)公開市場(chǎng)操作利率，我們認(rèn)為幅度也非常有限，央行官方利率依然遠(yuǎn)低于市場(chǎng)利率，也就很難對(duì)市場(chǎng)利率產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

中信建投點(diǎn)評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)加息：四行業(yè)有機(jī)會(huì)一行業(yè)壓力大

從市場(chǎng)整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息將影響長端利率的上行，從而限制全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值高度。從A股市場(chǎng)來看，如果采用加強(qiáng)資本管制的方式維持穩(wěn)定，那么A股市場(chǎng)受到的沖擊較小。

從行業(yè)層面來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美元匯率存在上行壓力，收入為美元的出口型行業(yè)和美元資產(chǎn)持有量較多的行業(yè)受益，反之則受損。電子、紡服、海外工程、國家化大型銀行等行業(yè)存在機(jī)會(huì)，航空等行業(yè)則存在壓力。

華泰宏觀：股市波動(dòng)或?qū)⒎聪蛑萍s過快加息

聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來加息節(jié)奏的預(yù)期引導(dǎo)仍可能影響資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。雖然短期美股階段性企穩(wěn)，但是后續(xù)存在繼續(xù)調(diào)整的可能。美股目前仍是由樂觀情緒主導(dǎo)，18年長端利率或會(huì)進(jìn)一步上行。通脹預(yù)期升溫，債券拋售，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)均有可能成為觸發(fā)因素。鮑威爾此前表示市場(chǎng)波動(dòng)不會(huì)阻止加息步伐。但從近年聯(lián)儲(chǔ)的政策操作來看，15年8月、16年1-2月、16年6月的全球股市波動(dòng)，都或多或少地反向制約了聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程。我們維持18年加息三次的中性預(yù)測(cè)，可能制約加息節(jié)奏的不是就業(yè)/通脹基本面，而是美聯(lián)儲(chǔ)不得不考慮的金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，過快加息預(yù)期或會(huì)加大美股的調(diào)整。

申萬宏源：美聯(lián)儲(chǔ)加息我國料以“新加息”跟隨5-10bp

市場(chǎng)關(guān)注我國央行是否會(huì)跟隨加息?？傮w來看，調(diào)整OMO利率的新加息仍將取代調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率的舊加息，而美聯(lián)儲(chǔ)加息將為央行提供較好的時(shí)間窗口，年內(nèi)新加息空間仍有15-20bp，且為小幅多次的跟隨式加息。美債收益率超預(yù)期上行、美元超預(yù)期強(qiáng)勢(shì)的組合可能是國內(nèi)利率最大的上行風(fēng)險(xiǎn)所在。

中信證券：加息表明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)溫和增長的預(yù)期

中信證券明明研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從國外來看，此次美聯(lián)儲(chǔ)3月加息符合市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)3月如期加息反映了美國經(jīng)濟(jì)增長的信心；加息4次可能性較上次增大很多。從國內(nèi)來看，基本面企穩(wěn)，去杠桿持續(xù)推進(jìn)，央行或?qū)⑻岣逴MO操作利率。從國際政策周期、經(jīng)濟(jì)周期以及利差扭曲等方面來看，我國債市仍舊承壓。因此，我們堅(jiān)持近期10年期國債到期收益率仍將處于3.8%~4%的區(qū)間，并有望逐步回升至4%的中樞的判斷。

天風(fēng)證券固收孫彬彬：加息落地還有什么需關(guān)注？

（1）加息25BP，一如預(yù)期，重申將進(jìn)一步漸進(jìn)式加息，但無論是決議還是鮑威爾的發(fā)言，都意指2018年將再加息2次，這不同于鮑威爾2月在國會(huì)發(fā)言過后市場(chǎng)形成的全年加息4次的預(yù)期；

（2）但須注意，雖然目前的表態(tài)仍然是全年加息3次，但是對(duì)比去年年底和本次利率點(diǎn)陣圖情況來看，明顯有更多的委員支持加息4次，基本上與加息3次的支持率形成持平，因而聯(lián)儲(chǔ)總體的加息態(tài)度是趨于“偏鷹”的；

（3）決策基礎(chǔ)方面，聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步下調(diào)2018年失業(yè)率料預(yù)期至3.8%（2017年12月份預(yù)期為3.9%），但仍然保持2018年核心PCE1.9%的預(yù)期水平不變；鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會(huì)中對(duì)薪資的增速低于預(yù)期表示驚訝，認(rèn)為尚不存在通脹會(huì)迅猛上揚(yáng)的跡象，但認(rèn)為通脹會(huì)在未來數(shù)月上升；

（4）可以看出，薪資表現(xiàn)未如預(yù)期強(qiáng)勁，進(jìn)而帶來通脹回升速度相對(duì)減緩，是3月議息會(huì)議和2月鮑威爾國會(huì)報(bào)告里的核心區(qū)別所在，由于對(duì)決策基礎(chǔ)判斷的細(xì)微變化，帶來了對(duì)加息路徑表態(tài)的變化，因而對(duì)于市場(chǎng)而言，未來博弈的仍然是通脹走勢(shì)。

楊德龍：美聯(lián)儲(chǔ)加息或加大我國央行提高基準(zhǔn)利率可能性

楊德龍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)面影響不大，可能會(huì)加大央行提高基準(zhǔn)利率的可能性。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國進(jìn)出口、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)均超預(yù)期，通脹水平略有回升。對(duì)于A股來說，美聯(lián)儲(chǔ)加息影響不大，大盤指數(shù)維持在區(qū)間震蕩水平，而新經(jīng)濟(jì)板塊和消費(fèi)白馬股可能會(huì)形成雙輪驅(qū)動(dòng)，帶來結(jié)構(gòu)性行情。

華泰證券首席分析師李超：中國央行可能就官定基準(zhǔn)利率跟隨加息一次

華泰證券分析師李超認(rèn)為，中國央行可能就官定基準(zhǔn)利率跟隨加息一次。他認(rèn)為，中美利差隨國債利差不斷收窄，而且2月通脹已經(jīng)逼近3%央行加息閾值，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，為調(diào)整官定基準(zhǔn)利率創(chuàng)造了空間。從技術(shù)層面上看，本周MLF到期央行進(jìn)行加量續(xù)作，意味著下周大概率放棄使用MLF進(jìn)行加息操作。

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