每經(jīng)編輯 許自然 張鐘尹     

每經(jīng)記者 許自然 張鐘尹 每經(jīng)編輯 文多

期貨市場(chǎng)具有調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求、對(duì)交易提供基準(zhǔn)價(jià)格等多重意義。另一方面，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)也是期貨市場(chǎng)的永恒主題。

作為我國(guó)第一個(gè)國(guó)際化的期貨品種，原油期貨如何強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，無(wú)疑是市場(chǎng)參與各方共同關(guān)注的一大問題。

強(qiáng)化保證金封閉運(yùn)行

“除嚴(yán)格遵守目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)已被證明行之有效的交易編碼制度、保證金制度、持倉(cāng)限額制度、大戶持倉(cāng)報(bào)告制度等，上期能源還針對(duì)原油期貨交易‘國(guó)際平臺(tái)’的特點(diǎn)，積極落實(shí)交易者適當(dāng)性審查、一戶一碼實(shí)名制開戶、實(shí)際控制關(guān)系賬戶申報(bào)，強(qiáng)化資金專戶管理和保證金封閉運(yùn)行。”上海國(guó)際能源交易中心（下簡(jiǎn)稱上期能源）相關(guān)負(fù)責(zé)人日前在同包括《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在內(nèi)的媒體交流時(shí)表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，適當(dāng)性制度包含兩個(gè)維度：一是交易者層面。交易者應(yīng)當(dāng)根據(jù)適當(dāng)性制度要求，全面評(píng)估自身市場(chǎng)及產(chǎn)品認(rèn)知能力、風(fēng)險(xiǎn)控制與承受能力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，審慎決定是否參與期貨交易。二是期貨公司會(huì)員、境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者和境外中介機(jī)構(gòu)等開戶機(jī)構(gòu)層面，應(yīng)當(dāng)就客戶對(duì)期貨的認(rèn)知水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估維度主要包括期貨交易基本知識(shí)、相關(guān)投資經(jīng)歷、財(cái)務(wù)狀況以及誠(chéng)信狀況等。

境內(nèi)外交易者在參與上期能源交易時(shí)，還都需要符合《上海國(guó)際能源交易中心期貨交易者適當(dāng)性管理細(xì)則》的相關(guān)規(guī)定，包括具備期貨交易基礎(chǔ)知識(shí)，了解中心相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，通過相關(guān)測(cè)試，具有歷史交易經(jīng)驗(yàn)，可用資金要求等。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上期能源已于2017年正式發(fā)布了《上海國(guó)際能源交易中心章程》《上海國(guó)際能源交易中心交易規(guī)則》等系列規(guī)章，為原油期貨的健康發(fā)展保駕護(hù)航。

還有哪些“中國(guó)版”特色

另一方面，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，我國(guó)原油期貨合約的部分設(shè)置與國(guó)際主要原油期貨合約的設(shè)置存在區(qū)別。

以漲跌停板制度為例，中心原油期貨合約的漲跌停板設(shè)置為不超過上一交易日結(jié)算價(jià)的4%。中心可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況，以公告形式調(diào)整漲跌停板幅度。而國(guó)際上一般沒有漲跌停板，或者漲跌停板很大且和熔斷機(jī)制聯(lián)合使用?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》注意到，設(shè)置漲跌停板主要是基于全市場(chǎng)安全的考慮，與中國(guó)現(xiàn)有的期貨市場(chǎng)制度保持一致。

從國(guó)際主要原油期貨合約來(lái)看，布倫特原油期貨和迪拜商品交易所阿曼原油期貨合約都沒有漲跌停板限制。WTI原油期貨對(duì)每一具體合約，漲跌幅限制為上一交易日結(jié)算價(jià)±5美元/桶，達(dá)到后暫停交易2分鐘；重啟后如封板，則按5美元/桶的層級(jí)分四級(jí)逐級(jí)調(diào)升直至±20美元/桶，且每次均暫停交易2分鐘；到±20美元/桶后如繼續(xù)封板則取消限制。

在保證金方面，中心還會(huì)根據(jù)期貨合約上市運(yùn)行（即從該期貨合約新上市掛牌之日起至最后交易日止）的不同階段，制定不同的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況，以公告的形式調(diào)整交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)算準(zhǔn)備金的管理方面，則適用《上海國(guó)際能源交易中心結(jié)算細(xì)則》的有關(guān)規(guī)定。

另外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，交易所對(duì)套期保值業(yè)務(wù)實(shí)行審批管理，在一般持倉(cāng)不能滿足企業(yè)套保業(yè)務(wù)的實(shí)際需求時(shí)，可以向交易所申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ殿~度。額度認(rèn)定和審批的原則，一是基于真實(shí)的現(xiàn)貨生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)，二是結(jié)合市場(chǎng)的具體情況。企業(yè)需提供相應(yīng)的生產(chǎn)計(jì)劃、貿(mào)易合同或加工生產(chǎn)計(jì)劃等證明材料。