比起長城汽車董事長魏建軍和總裁王鳳英的自罰薪酬減半，業(yè)績下滑巨大的江淮汽車在21日公布的年報中表示，其公司董事、高管團隊做出降薪?jīng)Q定，平均降幅50%，除此之外經(jīng)營團隊也進(jìn)行了降薪。這在汽車行業(yè)比較罕見。“公司的發(fā)展確實是遇到了一些困難，也在想辦法解決。”江淮汽車一位內(nèi)部人士在3月22日對經(jīng)濟觀察報記者表示。

江淮汽車（600418.SH）2017年度財報顯示，2017年度實現(xiàn)凈利潤7.33億元，去年全年營業(yè)總收入為492.03億元，同比下降6.33%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.32億元，同比下降62.83%——這是自2010年以來，公司8年來凈利潤最差的一年。基本每股收益0.23元。公司最新分配方案為每10股派發(fā)股息人民幣0.70元，股息率0.88%。而作為江淮汽車控股的另一家上市公司，安凱客車的業(yè)績也同樣處于水深火熱之中。

安凱客車（000868.SZ）的財報顯示，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入54.49億元，同比增長14.54%；凈利潤虧損2.3億元。公司上年同期盈利5135萬元。2017年，公司實現(xiàn)客車銷量8717臺，同比下降14%。還原新能源補貼后，營業(yè)收入同比降18.25%。“雖然江淮整體上的表現(xiàn)在意料之中，但安凱汽車去年的業(yè)績似乎有些異常”，全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴對經(jīng)濟觀察報記者表示。

對于公司業(yè)績的下滑，江淮在財報中表示，“主要是受SUV產(chǎn)品銷量下滑、新能源補貼退坡和原材料價格上漲等因素的影響。同時，為促進(jìn)產(chǎn)品升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2017年公司圍繞安全、節(jié)能、環(huán)保、智能網(wǎng)聯(lián)及智能制造等保持了高強度的投入，持續(xù)推動公司的創(chuàng)新發(fā)展，為公司后續(xù)的發(fā)展積蓄了能量。”

另外，新能源補貼也是影響江淮收入的重要因素，如果在江淮收入中剔除新能源補貼，其營業(yè)收入同比下降18.25%，而受計提應(yīng)收款項減值準(zhǔn)備等影響，2017年公司經(jīng)營虧損。“除了生產(chǎn)經(jīng)營上的問題和技術(shù)調(diào)整外，有可能是公司在經(jīng)營虧損的情況下，利用技術(shù)手段，索性把歷史包袱、陳年壞賬都一起算進(jìn)去了”，某證券公司分析師表示。

從2015年開始，江淮汽車的經(jīng)營就逐步走入困境，其業(yè)績也一路走向了大滑坡。在傳統(tǒng)的轎車板塊，由于受到當(dāng)年的3？15“生銹門”報道影響，其停止了擴大性的投入，集中全力開發(fā)SUV，但這也為其發(fā)展埋下了隱患。盡管合資大眾、代工蔚來汽車為其發(fā)展注入了新活力，但對于江淮來說，如何改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)，乘用車仍然是不過去的難題。有分析人士認(rèn)為，這也從側(cè)面證實了其“回歸商用車”策略并不適用。

乘用車板塊“塌方”

受益于中國商用車市場，特別是重卡市場的恢復(fù)，江淮在商用車板塊取得較好的成績。根據(jù)江淮汽車公布的財報顯示，2017年公司中、重型貨車及多功能型商用車則實現(xiàn)大幅提升，分別增長 56.40%、21.81%和41.95%。不過，在客車板塊（含非完整車輛）去年共銷售21720輛，同比下降14.33%。輕型貨車從去年10月開始，已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，1-12月累計銷售190982輛，同比微降0.64%。

在客車領(lǐng)域，將此作為主營業(yè)務(wù)的安凱客車，2017年客車銷量8717臺，同比下降14%，與客車市場6米以上客車市場占有率4.67%，位居行業(yè)第7位，位次與上年持平。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，安凱自被吸并入江淮之后，一直沒有太大的突破，這與行業(yè)有關(guān)，但更與其生產(chǎn)經(jīng)營體制有很大關(guān)系。雖然安凱客車的技術(shù)和產(chǎn)品具備相當(dāng)?shù)膶嵙Γ啾扔?span id="stock_sh600066">宇通客車、比亞迪等排名靠前的企業(yè)來說，安凱缺少對市場持續(xù)性的發(fā)力。

而在乘用車板塊，江淮的市場表現(xiàn)令人擔(dān)憂。2017年江淮乘用車?yán)塾嬩N量為222174輛，同比下降39.51%。其中，在傳統(tǒng)燃油乘用車方面，作為銷售主力的SUV車型以同比大幅下降55.96%，拖累了傳統(tǒng)燃油乘用車的整體表現(xiàn)，包括此前的熱銷車型瑞風(fēng)S7、瑞風(fēng)S3均被擠出萬輛俱樂部。另外，江淮在MPV增長3.01%——這作為江淮的優(yōu)勢細(xì)分市場，表現(xiàn)談不上優(yōu)秀。但值得一提的是，曾經(jīng)被江淮視為“雞肋”而不再投入的轎車板塊卻實現(xiàn)了較大幅度的增長，2017年江淮轎車銷量同比增幅高達(dá)26.02%。

對于這個業(yè)績表現(xiàn)，有相關(guān)分析稱，在自主SUV細(xì)分市場價格戰(zhàn)激烈，用戶價格敏感度高，寶駿、長安的低價SUV車型沖擊了江淮SUV的競爭力，導(dǎo)致主力車型S3、S7等銷量不佳，加之重點產(chǎn)品瑞風(fēng)S7在去年6月上市后，由于推廣宣傳未能及時跟進(jìn)導(dǎo)致產(chǎn)品曝光率低，銷量爬坡遲緩，使其最終銷量未能達(dá)到預(yù)期。“在傳統(tǒng)燃油乘用車領(lǐng)域里，馬太效應(yīng)越來越明顯，整個格局已經(jīng)在優(yōu)化，江淮在這方面的研發(fā)實力較弱，短期內(nèi)不太可能實現(xiàn)突圍。”上述證券公司分析師表示。

此前的2013年，江淮在轎車嚴(yán)重下滑的情況下，確定了“做大做強商用車、做精做優(yōu)乘用車”的轉(zhuǎn)型方向，在乘用車上只開發(fā)SUV、MPV。此后的四年時間當(dāng)中，江淮推出了瑞風(fēng)S3、S7兩款SUV、兩款瑞風(fēng)M3、M6兩款MPV車型和一款瑞風(fēng)A60轎車，相較于其他自主品牌而言，其產(chǎn)品投放速度較慢。而在SUV上，其依靠快速反應(yīng)確實踩準(zhǔn)了風(fēng)口，在2014-2015年其業(yè)績表現(xiàn)也可圈可點，但隨著產(chǎn)品增多，其競爭力差距就比較明顯了，市場萎縮也比較快。

合資大眾成關(guān)鍵在傳統(tǒng)乘用車銷量、利潤雙雙跳水的同時，江淮旗下新能源產(chǎn)品卻在集團內(nèi)部“一枝獨秀”，去年江淮共計售出28263輛新能源汽車，累計同比增幅高達(dá)53.86%，新能源車在江淮乘用車中的占比也由2016年的5%提升至12.7%。而這一上升勢頭也延續(xù)到了2018年，根據(jù)乘聯(lián)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年2月份江淮新能源汽車銷量為3048輛，同比增速為2238%，位居第三名。而1-2月累計銷量已達(dá)6669輛，累計同比增長5235%，有預(yù)測稱其第一季度有望突破萬輛。

雖然補貼的退坡對江淮2017年的凈利潤帶來不小的沖擊，但有分析認(rèn)為，未來新能源積分用于交易后可為江淮帶來不少的收入。財報顯示，2017年江淮新能源汽車補貼21.33億元，占新能源汽車收入的41.02%（2016年新能源汽車補貼為35.74億元，補貼占比達(dá)109.31%）。其中，根據(jù)江淮之前發(fā)布的公告，目前確認(rèn)的新能源乘用車補貼收入為15.56億元，同比下降6.6%，單臺新能源乘用車補貼為5.51萬元，下降40%左右。3月12日，四部委聯(lián)合發(fā)布了“2016年度中國乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分情況”公告，在達(dá)標(biāo)的企業(yè)中，可交易新能源積分上萬的企業(yè)共有14家，江淮也位列其中，其2016年可用于交易的新能源積分?jǐn)?shù)量為54876分。根據(jù)業(yè)內(nèi)專家的預(yù)測，新能源積分的單價會在幾百元至上千元之間，未來還會隨雙積分政策的正式實施而水漲船高，這對江淮來說意味著未來或?qū)⒂猩蟽|元的積分交易收入。

得益于在新能源領(lǐng)域的及早布局和技術(shù)積累，江淮新能源乘用車一直位列自主新能源乘用車排行榜的前十名，也有不少業(yè)內(nèi)人士看好江淮在新能源領(lǐng)域的發(fā)展，尤其是與大眾集團合資后，以大眾集團在新能源方面的投入和實力，未來對江淮在品牌向上和技術(shù)方面都會大有裨益。去年，由雙方共同出資的純電動乘用車生產(chǎn)項目獲批，隨后，雙方合資成立的江淮大眾汽車有限公司也于去年底正式成立。有媒體報道稱，其合資的首款電動車名為“思皓”將在今年上市，未來將采用西雅特標(biāo)識，但初期為江淮自身的技術(shù)。

不過，在新能源汽車方面的壞消息也有——雖然江淮與蔚來汽車的合作既幫助江淮釋放了產(chǎn)能也解決了蔚來汽車生產(chǎn)資質(zhì)的問題，但二者的合作似乎并不順利。不久前有消息傳出二者的合作進(jìn)入“分手倒計時”，雖然蔚來汽車對此予以否認(rèn)，但由于與江淮的合作并沒有排他性，業(yè)內(nèi)對于二者的合作并不看好，由江淮代工的ES8也即將落地，而交付的實際情況或許可以說明問題。

江淮汽車在財報中披露的經(jīng)營計劃顯示，2018年公司計劃銷售各類汽車及底盤60萬輛-67萬輛，同比增長17.44%-31.14%，實現(xiàn)營業(yè)收入585億元 -650億元，同比增長18.46%-31.62%。而2018年江淮為新能源乘用車設(shè)定的銷售目標(biāo)是5萬輛，今年還將推出多款新能源產(chǎn)品，形成A00（iEV6E）、A0（iEV7S）、A（iE-VA50）、B（iEVA60）級車產(chǎn)品矩陣，打造具有6個平臺10多款可售產(chǎn)品的產(chǎn)品線，覆蓋新能源各細(xì)分市場，根據(jù)規(guī)劃，到2025年江淮新能源汽車將占到其總體銷量的30%以上。