歷經(jīng)多年籌備，中國原油期貨將于3月26日上午9點正式掛牌上市。作為首個引入境外投資者的國際化品種，中國原油期貨備受各方期待。對國內(nèi)投資者來說，原油這一商品期貨之王的登陸，更是不能錯過的大機會。

上市首日應(yīng)當(dāng)注意哪些要點？應(yīng)當(dāng)如何開戶參與……根據(jù)相關(guān)資料以下十問十答，讓你最便捷方式了解中國原油期貨。

第一部分：首日要點

1一問：原油期貨標(biāo)準合約是如何規(guī)定的？

2二問：首批掛牌的合約有哪些

根據(jù)交易所安排，首批掛牌的包括SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903、SC1906、SC1909、SC1912、SC2003、SC2006、SC2009、SC2012、SC2103共15個合約。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，SC1809合約將成為主力合約。

3三問：交易時間如何規(guī)定？

原油期貨自2018年3月26日起上市交易，當(dāng)日8:55-9:00集合競價，9:00開盤。

每周一至周五，9:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00。連續(xù)交易時間為每周一至周五21:00-次日2:30。

法定節(jié)假日前第一個工作日（不包含周六和周日）的連續(xù)交易時間段不進行交易。值得注意的是，26日為原油期貨首個交易日，當(dāng)晚將啟動夜盤連續(xù)交易。

4四問：掛牌基準價如何確定？

根據(jù)交易所安排，SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合約的掛盤基準價為416元/桶；SC1906、SC1909、SC1912、SC2003合約的掛盤基準價為388元/桶；SC2006、SC2009、SC2012、SC2103合約的掛盤基準價為375元/桶。

5五問：每手最低交易保證金如何要求？

原油期貨上市初期，交易保證金規(guī)定為合約價值的7%；漲跌停板幅度為5%。首個交易日的漲跌停板幅度為基準價的10%。

按照交易規(guī)則計算（按最低保證金），交易一手原油SC1809合約需要保證金=416*1000*7%=29120元。不過，期貨公司通常會在交易所標(biāo)準上進行一定比例加收，部分公司提高至12%，這意味著交易每手原油需要近5萬元。

6六問：境外投資者的保證金幣種有何要求？

根據(jù)交易所安排，境外特殊非經(jīng)紀參與者、境外客戶可以使用外匯資金作為保證金。以外匯資金作為保證金的，以中國外匯交易中心公布的當(dāng)日人民幣匯率中間價作為其市值核定的基準價，目前能源中心規(guī)定可用于作為保證金的外匯幣種為美元，折扣率為0.95。

當(dāng)日閉市前外匯資金的市值先按照前一交易日中國外匯交易中心公布的當(dāng)日人民幣匯率中間價核算。每日結(jié)算時按上述規(guī)定的方法重新確定外匯資金作為保證金使用的基準價并調(diào)整折后金額。

7七問：交易手續(xù)費如何規(guī)定？

根據(jù)交易所規(guī)定，原油期貨交易手續(xù)費為人民幣20元/手，平今倉交易免收交易手續(xù)費。按照目前合約價值計算，手續(xù)費率在萬分之4.8，與現(xiàn)有費率基本一致。

第二部分：開戶指南

8八問：適當(dāng)性制度有何明確規(guī)定

由于原油期貨上市交易所是上海國際能源交易中心這一全新交易所，與股指期貨上市時類似，各類投資者想要參與原油期貨交易，均需重新開戶、申請交易編碼。為防范市場風(fēng)險，保護各類投資者，原油期貨有明確的適當(dāng)性制度安排，這是開戶流程中的重要環(huán)節(jié)。

按照原油期貨相關(guān)適當(dāng)性制度要求，期貨公司會員、境外特殊經(jīng)紀參與者和境外中介機構(gòu)等開戶機構(gòu)層面，應(yīng)當(dāng)就客戶對期貨的認知水平和風(fēng)險承受能力進行評估。評估維度主要包括期貨交易基本知識、相關(guān)投資經(jīng)歷、財務(wù)狀況及誠信狀況等，即業(yè)內(nèi)常說的“三有一無”。

原油期貨投資者適當(dāng)性制度對投資者資金有門檻要求。單位客戶在申請交易編碼前5個工作日保證金賬戶可用余額均不低于人民幣100萬元或者等值外幣；個人客戶在申請交易編碼前5個工作日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣50萬元或者等值外幣。

9九問：境內(nèi)客戶如何開戶？

步驟一：攜帶所需資料，親臨開戶網(wǎng)點

a.境內(nèi)自然人：

有效二代身份證；

銀行借記卡。

b.境內(nèi)一般法人/特殊法人：

營業(yè)執(zhí)照正副本；

銀行開戶許可證；

加蓋公章的交易管理制度、信息通報制度；

法定代表人、被授權(quán)開戶人、指定下單人、結(jié)算單確認人、資金調(diào)撥人的身份證、法定代表人身份證明書、授權(quán)委托書；

《特殊單位客戶統(tǒng)一開戶業(yè)務(wù)操作指引》規(guī)定的其他資料。

步驟二： 接受投資者教育及適當(dāng)性評估（三有一無原則）

a.有經(jīng)歷

具有累計不少于10個交易日、10筆（含）以上的境內(nèi)期貨仿真交易成交記錄，或者近三年內(nèi)具有10筆（含）以上的境內(nèi)期貨或期權(quán)交易成交記錄；或者近三年內(nèi)具有10筆以上的在與中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國證監(jiān)會）簽署監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家（地區(qū)）期貨監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管的境外期貨交易場所的期貨或期權(quán)交易成交記錄。

b.有知識

境內(nèi)自然人、境內(nèi)一般法人指定下單人參與原油期貨知識測試，答對題數(shù)不得少于24題（共30題）。

c.有資金

境內(nèi)自然人：申請交易編碼前5個交易日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣50萬元或者等值外幣；

境內(nèi)一般法人：申請交易編碼前5個交易日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣100萬元或者等值外幣。

d.無不良誠信記錄

境內(nèi)自然人：具有完全民事行為能力，不存在嚴重不良誠信記錄或未被列為期貨市場禁入者；

境內(nèi)一般法人：具有健全的期貨交易管理制度以及信息通報制度，不存在嚴重不良誠信記錄或未被列為期貨市場禁入者。

注：特殊單位客戶無需滿足“三有”原則，但需具有健全的原油期貨交易管理制度、信息通報制度，且不存在嚴重不良誠信記錄或未被列為期貨市場禁入者。

步驟三： 簽署經(jīng)紀合同、適當(dāng)性相關(guān)表單及相關(guān)文件

步驟四： 采集影像資料

步驟五：領(lǐng)取交易密碼、資金密碼及期貨市場監(jiān)控中心密碼（入金前必須修改初始密碼）

步驟六：辦理銀期轉(zhuǎn)賬

10十問：境外客戶又如何開戶呢？

根據(jù)交易所規(guī)定，境外交易者參與原油期貨有以下四種模式：一是作為境外特殊非經(jīng)紀參與者直接參與能源中心的交易。二是作為境外特殊經(jīng)紀參與者的客戶參與交易。三是作為境內(nèi)期貨公司會員的客戶參與交易。四是通過境外中介機構(gòu)參與交易，境外中介機構(gòu)需要將客戶委托給境內(nèi)期貨公司會員或境外特殊經(jīng)紀參與者。以上境外特殊非經(jīng)紀參與者、境外特殊經(jīng)紀參與者必須通過境內(nèi)期貨公司會員與能源中心辦理結(jié)算業(yè)務(wù)。

與之相對應(yīng)，境外客戶開戶也分為四種模式：

a.境內(nèi)期貨公司直接代理

b.轉(zhuǎn)委托模式

c.境外特殊經(jīng)紀參與者模式

d.境外特殊非經(jīng)紀參與者模式

 

原油期貨開戶流程圖：

第三部分：更透徹了解原油期貨

原油期貨將于2018年3月26日，在上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心（下稱上期能源）掛牌交易。這意味著中國首個國際化期貨品種原油期貨即將上市。

中國作為世界第一大原油進口國，上市原油期貨將有利于形成反映中國和亞太地區(qū)石油市場供需關(guān)系的價格體系，發(fā)揮價格在資源配置中的基礎(chǔ)作用，為實體企業(yè)提供有效的套期保值工具，規(guī)避價格波動風(fēng)險。原油期貨作為我國第一個國際化的期貨品種，將直接引入境外投資者參與，探索期貨市場全面國際化的市場運作和監(jiān)管經(jīng)驗。

境外投資者到底應(yīng)如何參與，原油期貨在交易、結(jié)算、交割等方面有何特殊之處，上期能源相關(guān)負責(zé)人就市場關(guān)心的一些問題接受了記者采訪。

問：作為我國第一個國際化的期貨品種，我們注意到原油期貨的交割月份、最后交易日等都與國內(nèi)其他品種有較大區(qū)別，請問在合約設(shè)計上有哪些值得關(guān)注的地方？

答：原油期貨是我國第一個國際化的期貨品種，其在平臺建設(shè)、市場參與主體、計價方式等諸多方面與國內(nèi)現(xiàn)行期貨品種有所不同。原油期貨合約設(shè)計方案最大的亮點和創(chuàng)新可以用十七字概括，即“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”。

“國際平臺”即交易國際化、結(jié)算國際化和交割國際化，以方便境內(nèi)外交易者自由、高效、便捷地參與，并依托國際原油現(xiàn)貨市場，引入境內(nèi)外交易者參與，包括跨國石油公司、原油貿(mào)易商、投資銀行等，推動形成反映中國和亞太時區(qū)原油市場供求關(guān)系的基準價格。“凈價交易”就是計價為不含關(guān)稅、增值稅的凈價，區(qū)別于國內(nèi)目前期貨交易價格均為含稅價格的現(xiàn)狀，方便與國際市場的不含稅價格直接對比，同時避免稅收政策變化對交易價格的影響。“保稅交割”就是依托保稅油庫進行實物交割，主要是考慮保稅現(xiàn)貨貿(mào)易的計價為不含稅的凈價，保稅貿(mào)易對參與主體的限制少，保稅油庫又可以作為聯(lián)系國內(nèi)外原油市場的紐帶，有利于國際原油現(xiàn)貨、期貨交易者參與交易和交割。“人民幣計價”就是采用人民幣計價和結(jié)算，接受美元等外匯資金作為保證金使用。

原油期貨的交易單位是1000桶/手，選用“桶”而不是“噸”，是為了遵循國際慣例，我國原油期貨面向的是全球投資者，所以沒有采用國內(nèi)常用的“噸”為單位。1000桶/手與國際上主流的原油期貨的合約大小保持一致，便于境內(nèi)外投資者參與。

原油期貨的最小漲跌停板幅度是4%，上期能源會根據(jù)市場波動情況對漲跌停板進行調(diào)整，在市場價格波動劇烈時，會相應(yīng)調(diào)高漲跌停板，同時提高保證金的比例。設(shè)置漲跌停板主要是基于全市場安全的考慮，與中國現(xiàn)有的期貨市場制度保持一致。

原油期貨的交易時間是上午9:00到11:30，下午1:30到3:00，這是合約上規(guī)定的日盤交易時間。同時，考慮到與境外市場接軌，原油期貨也將開展連續(xù)交易，時間為晚上9:00到第二天2:30。

原油期貨的合約交割月份是36個月，最近12個月為連續(xù)合約，12個月后是連續(xù)8個季月合約，即3月、6月、9月、12月，跨度是3年。當(dāng)前面合約到期后，后續(xù)會自動生成相應(yīng)的新合約。

原油期貨的最后交易日是交割月份前一個月的最后一個交易日。擬用于交割的貨物在交割月前完成入庫并生成倉單，倉單和發(fā)票交換一般在合約當(dāng)月完成。獲取倉單后，買方可隨時提貨并注銷倉單。需要注意的是，當(dāng)遇到含有春節(jié)、國慶長假等的特殊月份時，為確保最后交易日與交割的密切聯(lián)系，上期能源可能對最后交易日進行調(diào)整。

原油期貨的交割品級是中質(zhì)含硫原油，基準品質(zhì)是API度32和硫含量1.5%。具體可交割油種、品質(zhì)及升貼水已于2018年2月9日在上期能源官網(wǎng)發(fā)布。

問：原油期貨將實行交易者適當(dāng)性制度。請解釋一下交易者適當(dāng)性制度的具體含義和要求。

答：原油期貨實行交易者適當(dāng)性制度，以引導(dǎo)交易者理性參與期貨市場，并保護其合法權(quán)益。適當(dāng)性制度包含兩個維度：一是交易者層面。交易者應(yīng)當(dāng)根據(jù)適當(dāng)性制度要求，全面評估自身市場及產(chǎn)品認知能力、風(fēng)險控制與承受能力和經(jīng)濟實力，審慎決定是否參與期貨交易。二是期貨公司會員、境外特殊經(jīng)紀參與者和境外中介機構(gòu)等開戶機構(gòu)層面，應(yīng)當(dāng)就客戶對期貨的認知水平和風(fēng)險承受能力進行評估，評估維度主要包括期貨交易基本知識、相關(guān)投資經(jīng)歷、財務(wù)狀況以及誠信狀況等。

特別說明：一是關(guān)于期貨基礎(chǔ)知識測試。由于上期能源業(yè)務(wù)規(guī)則創(chuàng)新，與現(xiàn)有期貨市場規(guī)則有所區(qū)別等因素，為幫助交易者更好了解業(yè)務(wù)規(guī)則，提高整體風(fēng)險管控意識，將風(fēng)險教育工作落到實處，單位客戶的相關(guān)業(yè)務(wù)人員和個人客戶需通過相關(guān)知識測試； 二是關(guān)于可用資金要求。單位客戶在申請交易編碼前5個工作日保證金賬戶可用余額均不低于人民幣100萬元或者等值外幣；個人客戶在申請交易編碼前5個工作日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣50萬元或者等值外幣。

問：原油期貨將引入境外交易者參與。請問境內(nèi)外交易者在參與原油期貨交易的模式上有什么區(qū)別？具體應(yīng)如何開戶？?

答：截至2018年2月26日，上期能源已批準境內(nèi)期貨公司會員149家、境內(nèi)非期貨公司會員7家，備案確認境外中介機構(gòu)15家，相關(guān)信息列表可在上期能源官網(wǎng)查詢。

境內(nèi)外交易者在參與上期能源交易時都需要符合《上海國際能源交易中心期貨交易者適當(dāng)性管理細則》的相關(guān)規(guī)定，包括具備期貨交易基礎(chǔ)知識，了解能源中心相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，通過相關(guān)測試，具有歷史交易經(jīng)驗，可用資金要求等等。

對于境內(nèi)交易者，在參與上期能源交易的時候與目前參與上期所現(xiàn)有品種基本一致，一是可以通過境內(nèi)期貨公司代理參與交易；二是對于符合規(guī)定的機構(gòu)交易者還可以申請作為非期貨公司會員直接參與交易。

對于境外交易者，參與上期能源交易有四種模式，一是可以通過境內(nèi)期貨公司代理參與交易；二是可以通過境外中介機構(gòu)，并由境外中介機構(gòu)委托境內(nèi)期貨公司會員或者境外特殊經(jīng)紀參與者參與交易；三是可以通過境外特殊經(jīng)紀參與者代理參與交易；四是可以申請作為境外特殊非經(jīng)紀參與者直接參與交易。

問：境外交易者參與我國原油期貨，如何進行日常交易結(jié)購匯？此前網(wǎng)上也有觀點提到，境外交易者有望通過原油期貨來參與我國其他金融領(lǐng)域的投資交易，這是否可行？

答：中國人民銀行公告〔2015〕第19號《關(guān)于做好境內(nèi)原油期貨交易跨境結(jié)算管理工作有關(guān)事宜的公告》規(guī)定，境外交易者、境外經(jīng)紀機構(gòu)人民幣期貨結(jié)算賬戶的資金按照活期存款利率計息，在境內(nèi)實行專戶存放和封閉管理，不得用于期貨交易以外的其他用途。境外交易者、境外經(jīng)紀機構(gòu)可以直接使用外匯作為保證金，外匯保證金結(jié)匯后方可用于境內(nèi)原油期貨資金結(jié)算。境內(nèi)原油期貨交易盈虧結(jié)算、繳納手續(xù)費、交割貨款或補充結(jié)算資金缺口等需要結(jié)匯、購匯的，通過指定存管銀行辦理。

《國家外匯管理局關(guān)于境外交易者和境外經(jīng)紀機構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)[2015]35號）規(guī)定，境外交易者、境外經(jīng)紀機構(gòu)存放于外匯專用期貨結(jié)算賬戶的資金在境內(nèi)實行專戶管理，不得用于除境內(nèi)特定品種期貨交易以外的其他用途。指定存管銀行應(yīng)根據(jù)境外交易者、境外經(jīng)紀機構(gòu)、會員從事境內(nèi)特定品種期貨交易的真實結(jié)果，辦理相關(guān)資金結(jié)匯和購匯手續(xù)。結(jié)匯和購匯只涉及期貨交易盈虧結(jié)算、繳納手續(xù)費、交割貨款或追繳結(jié)算貨幣資金缺口等與境內(nèi)特定品種期貨交易相關(guān)的款項。相關(guān)資金結(jié)匯或購匯后，應(yīng)按照期貨交易和結(jié)算有關(guān)制度要求，直接支付給收款方或劃轉(zhuǎn)至相應(yīng)賬戶。

上期能源嚴格按照上述政策規(guī)定制定原油期貨結(jié)算業(yè)務(wù)制度，并規(guī)范結(jié)購匯業(yè)務(wù)的辦理。每個交易日日終結(jié)算時，由期貨公司會員端系統(tǒng)根據(jù)每個境外交易者、境外經(jīng)紀機構(gòu)從事原油期貨交易的實際結(jié)果，自動生成當(dāng)日結(jié)購匯申請數(shù)據(jù)。期貨公司會員應(yīng)于規(guī)定的時限之前，通過指定存管銀行完成辦理。境外交易者、境外經(jīng)紀機構(gòu)結(jié)購匯相關(guān)的資金收付，在期貨公司會員的人民幣保證金專用賬戶和外匯保證金專用賬戶之間進行劃轉(zhuǎn)。具體業(yè)務(wù)辦理可以查詢上期能源官網(wǎng)發(fā)布的會員結(jié)算業(yè)務(wù)指引。?

網(wǎng)絡(luò)上有關(guān)“境外交易者有望通過原油期貨來參與我國其他金融領(lǐng)域的投資交易”的說法缺乏依據(jù)。原油期貨相關(guān)業(yè)務(wù)均在人民銀行、國家外匯管理局的政策框架下開展，人民銀行和國家外匯管理局的文件明確提到了，境外交易者、境外經(jīng)紀機構(gòu)人民幣期貨結(jié)算賬戶，外匯專用期貨結(jié)算賬戶的資金在境內(nèi)實行專戶存放和封閉管理，不得用于除境內(nèi)特定品種期貨交易以外的其他用途。同時，境外客戶辦理原油期貨的結(jié)購匯依據(jù)交易結(jié)算結(jié)果產(chǎn)生，結(jié)購匯范圍僅限于盈虧、手續(xù)費、交割貨款等與境內(nèi)特定品種期貨交易相關(guān)的款項，期貨公司、期貨投資者不能隨意在境內(nèi)進行外匯與人民幣的兌換。

問：原油期貨采用“人民幣計價”，即采用人民幣進行計價和結(jié)算。請問美元等外匯資金作為保證金如何使用？是否有具體的折算比例？

答：根據(jù)上期能源《結(jié)算細則》有關(guān)規(guī)定，境外特殊非經(jīng)紀參與者、境外客戶可以將外匯資金作為保證金使用。外匯保證金市值核定的基準價為中國外匯交易中心公布的當(dāng)日人民幣匯率中間價。目前幣種類別為美元，折扣率以原油期貨上市公告為準。

問：我國原油期貨合約標(biāo)的為中質(zhì)含硫原油，7個可交割油種之間是否設(shè)置升貼水？

答：2018年2月9月上期能源發(fā)布公告，明確原油期貨可交割油種包括阿聯(lián)酋迪拜原油、上扎庫姆原油、阿曼原油、卡塔爾海洋油、也門馬西拉原油、伊拉克巴士拉輕油和中國勝利原油。

選擇中質(zhì)含硫原油作為合約標(biāo)的主要是因為，一是中質(zhì)含硫原油資源相對豐富，其產(chǎn)量份額約占全球產(chǎn)量的44%；二是中質(zhì)含硫原油的供需關(guān)系與輕質(zhì)低硫原油并不完全相同，而目前國際市場還缺乏一個權(quán)威的中質(zhì)含硫原油的價格基準；三是中質(zhì)含硫原油是我國及周邊國家進口原油的主要品種，根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國進口原油中來自中東地區(qū)的原油占比較高，形成中質(zhì)含硫原油的基準價格有利于促進國際原油貿(mào)易的發(fā)展。

7個可交割油種之間設(shè)置了升貼水，具體如下：

在對相關(guān)油種現(xiàn)貨市場多年來的價格數(shù)據(jù)進行深入分析的基礎(chǔ)上，經(jīng)過反復(fù)論證比較，并與境內(nèi)外涉油企業(yè)和報價機構(gòu)進行了充分溝通后，確定了上述升貼水。上期能源將密切關(guān)注和分析各油種市場情況變化及發(fā)展趨勢，適時對升貼水進行調(diào)整。

問：目前我國原油期貨的指定交割油庫有幾個？其選擇依據(jù)是什么？未來是否有進一步擴展交割庫的打算？

答：根據(jù)上期能源2月14日的公告，原油期貨上市初期啟用的指定交割倉庫包括：中國石化集團石油商業(yè)儲備有限公司、中石油燃料油有限責(zé)任公司、中化興中石油轉(zhuǎn)運（舟山）有限公司、大連中石油國際儲運有限公司、青島實華原油碼頭有限公司、洋山申港國際石油儲運有限公司，共6家指定交割倉庫的8個存放點；備用交割倉庫包括：大連港股份有限公司、營口港仙人島碼頭有限公司、中海油煙臺港石化倉儲有限公司，共3家備用交割倉庫的3個存放點。

原油期貨指定交割倉庫的選擇主要是出于三方面因素的考慮：

一是海運條件優(yōu)越，符合原油期貨保稅交割的需要。原油期貨實行保稅實物交割，可交割油種包括中東5個國家的6種中質(zhì)含硫原油和我國的勝利原油。考慮到6種中東可交割油種均為進口原油，主要運輸方式為海運，上市初期交割倉庫的布局以我國沿海進口原油的主要港口為宜。另外，處于保稅狀態(tài)的期貨原油應(yīng)當(dāng)存放在海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域或保稅監(jiān)管場所，指定交割倉庫應(yīng)當(dāng)具備保稅倉儲資質(zhì)。

二是屬于進口原油集散地，運輸條件優(yōu)越、輻射范圍廣。對原油期貨而言，指定交割倉庫應(yīng)當(dāng)為我國進口原油的集散地，具備油輪靠泊設(shè)施，庫區(qū)具有管道、鐵路、汽車或海路轉(zhuǎn)運等外輸條件；且地理位置優(yōu)越，靠近煉廠，能夠覆蓋我國石油消費較為集中的區(qū)域，同時具備輻射日、韓、中國臺灣等亞太其他國家或地區(qū)的條件。

三是原油倉儲管理專業(yè)，安全生產(chǎn)狀況良好，倉庫的設(shè)備、設(shè)施應(yīng)能夠滿足原油期貨倉儲業(yè)務(wù)需求，并制訂科學(xué)的維護、保養(yǎng)制度，從而保證期貨倉儲業(yè)務(wù)安全有序開展。

原油期貨正式上市后，我們將密切關(guān)注市場動態(tài)，進一步優(yōu)化指定交割倉庫布局，并根據(jù)市場需要適時增設(shè)指定交割倉庫，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

問：我們了解到，境外原油期貨有的采取實物交割，有的采取現(xiàn)金交割；而目前國內(nèi)還沒有完全采用保稅交割的期貨品種。請問原油期貨為何要采取保稅實物交割？關(guān)于其交割方式，有什么需要提醒市場注意的方面？

答：國際上兩大成功的原油期貨合約中，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的WTI期貨采用實物交割，洲際交易所（ICE）的Brent期貨采用現(xiàn)金交割。而我國現(xiàn)有商品期貨品種均采用實物交割，實物交割是連接期貨市場和現(xiàn)貨市場的紐帶，是促進期貨價格向現(xiàn)貨價格收斂以及充分發(fā)揮期貨市場功能的制度保障，實物交割在我國具有扎實的實踐基礎(chǔ)。上海期貨交易所利用銅、鋁期貨進行保稅交割試點，實行保稅狀態(tài)與完稅狀態(tài)兩種狀態(tài)下的混合交割，可以在保持現(xiàn)有規(guī)則體系不變的情況下，將交易的含稅價格轉(zhuǎn)為保稅價格，利用保稅倉庫進行交割。

而原油期貨采用的是單一保稅狀態(tài)下的實物交割。在我國原油期貨總體方案“國際平臺、人民幣計價、凈價交易、保稅交割”中，保稅交割即指的是保稅原油、實物交割。具體而言，到期合約采用上海國際能源交易中心指定交割倉庫簽發(fā)的保稅標(biāo)準倉單進行標(biāo)準交割，未到期合約允許進行期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨。這種交割制度的設(shè)計主要考慮以下幾個方面的因素：

一是，原油期貨是我國首個引入境外投資者的期貨品種，保稅原油便于實現(xiàn)跨境流通，有利于投資者跨市套利和套保操作，從而提高境外交易者參與實物交割的積極性，確保我國原油期貨價格能夠真正反映亞太市場供需關(guān)系。

二是，保稅市場參與主體豐富，有利于改善期貨投資主體結(jié)構(gòu)，形成具有國際代表性和公信力的權(quán)威價格；有利于我國原油期貨參與國際原油定價體系，形成區(qū)域性的原油定價基準。

三是，凈價交易、保稅交割的實物價格不含關(guān)稅、增值稅等稅款，這與國際原油貿(mào)易的慣例完全一致，有利于參與國際原油定價體系。

原油期貨作為我國期貨市場國際化的起點和試點，各方面的制度都有重大突破，其中實物交割業(yè)務(wù)得到了海關(guān)總署、質(zhì)檢總局、外匯管理局和稅務(wù)總局等部委的政策支持，投資者在參與原油期貨交割業(yè)務(wù)前，除了熟知能源中心的交割規(guī)則以外，還應(yīng)當(dāng)充分了解政策涉及的保稅監(jiān)管、檢驗監(jiān)管、外匯管理、稅款及票據(jù)等方面的內(nèi)容，以便更好地完成交割業(yè)務(wù)各項準備工作。

問：作為第一個國際化的品種，原油期貨如何來強化風(fēng)險管理？

答：上期能源已于2017年5月11日正式發(fā)布了《上海國際能源交易中心章程》、《上海國際能源交易中心交易規(guī)則》及包括《上海國際能源交易中心期貨交易者適當(dāng)性管理細則》、《上海國際能源交易中心風(fēng)險控制管理細則》、《上海國際能源交易中心違規(guī)處理實施細則》等在內(nèi)的11個相關(guān)業(yè)務(wù)細則。

除嚴格遵守目前國內(nèi)期貨市場已被證明行之有效的交易編碼制度、保證金制度、持倉限額制度、大戶持倉報告制度等，上期能源還針對原油期貨交易“國際平臺”的特點，積極落實交易者適當(dāng)性審查、一戶一碼實名制開戶、實際控制關(guān)系賬戶申報，強化資金專戶管理和保證金封閉運行。

下一步，上期能源將根據(jù)證監(jiān)會監(jiān)管要求，制訂并發(fā)布《上海國際能源交易中心異常交易行為管理細則》及《上海國際能源交易中心實際控制關(guān)系賬戶管理細則》。同時，還將在證監(jiān)會指導(dǎo)下，高度認識防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險工作的重要性，優(yōu)化各項監(jiān)控系統(tǒng)，豐富一線自律監(jiān)管手段，積極研究提高監(jiān)管智能化科技化水平，進一步探索完善自律監(jiān)管與行政監(jiān)管有效銜接，切實做到“早識別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置”，為國際化進程提供有力保障。

問：各類市場參與者在進行原油期貨交易時應(yīng)注意哪些問題？

答：2017年，中國已成為世界第一大原油進口國，推出原油期貨有利于形成反映中國和亞太地區(qū)石油市場供需關(guān)系的價格體系，發(fā)揮價格在資源配置中的基礎(chǔ)作用；能夠為實體企業(yè)提供有效的套期保值工具，規(guī)避價格波動風(fēng)險。同時，原油期貨作為我國第一個國際化的期貨品種，將引入境外投資者參與，探索期貨市場國際化的市場運作和監(jiān)管經(jīng)驗。

國內(nèi)外期貨市場的經(jīng)驗表明，一個期貨品種從上市到成熟并發(fā)揮其功能需要一個逐步培育的過程。原油期貨也不例外，不可能一蹴而就。

在市場培育過程中，境內(nèi)外投資者要充分認識參與期貨交易的風(fēng)險，熟悉原油期貨規(guī)則，遵循交易者適當(dāng)性制度的要求，理性參與期貨交易。石油產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要了解、熟悉和掌握期貨市場運行規(guī)律，在實踐中不斷提高利用期貨市場的水平。作為市場中介的期貨公司、境外特殊經(jīng)紀參與者、境外中介機構(gòu)應(yīng)注意充分了解和掌握中國和投資者所在國家和地區(qū)的期貨市場法律法規(guī)，做到合規(guī)運作、加強風(fēng)險管理，密切關(guān)注境內(nèi)外市場的運行情況和投資者的交易、持倉、結(jié)算數(shù)據(jù)的跟蹤分析，做好風(fēng)險預(yù)研預(yù)判，幫助投資者充分利用原油期貨套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能，服務(wù)實體經(jīng)濟。

上期能源將做好日常風(fēng)險的監(jiān)測監(jiān)控及預(yù)研預(yù)判，及時采取有效措施化解風(fēng)險隱患，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。同時，切實履行一線自律監(jiān)管職責(zé)，嚴厲打擊各類違法違規(guī)行為，保障原油期貨市場的正常交易秩序。

原油期貨市場建設(shè)是一個長期的過程，上期能源希望并歡迎境內(nèi)外交易者能積極參與我國原油期貨交易，我們也將為境內(nèi)外交易者提供便捷、高效的服務(wù)。