圖片來源：視覺中國

首批基金2017年年報出爐，投資者得以一窺公募基金的投資新動向。

在藍籌股估值大幅修復(fù)和中小創(chuàng)泡沫大幅擠壓后，越來越多的基金經(jīng)理開始將注意力重新轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)成長股。此外，隨著市場波動加大，基金認為，需要更加注重投資的安全性，也需要適時調(diào)整倉位與行業(yè)配置。

繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)性行情

雖然面臨通脹和去杠桿的壓力，多數(shù)基金經(jīng)理依舊認為，中國經(jīng)濟將繼續(xù)表現(xiàn)良好，而A股也將繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)性機會。

富蘭克林國海彈性市值的基金經(jīng)理判斷，中國和全球經(jīng)濟預(yù)計仍將維持較強勁的增長，增長基礎(chǔ)也更加堅實。消費增長已經(jīng)成為推動中國經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)增長的動力，外需仍將會成為經(jīng)濟增長的重要動力，固定資產(chǎn)投資尤其是企業(yè)的技術(shù)資本投資將有明顯好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)投資預(yù)計將平穩(wěn)回落。供給側(cè)改革將繼續(xù)深化，但力度和節(jié)奏上的變化值得關(guān)注。

華安策略優(yōu)選的基金經(jīng)理也判斷，中國經(jīng)濟將繼續(xù)在增速基本平穩(wěn)、供求逐步平衡、結(jié)構(gòu)不斷升級、制度穩(wěn)步變革的大框架下運行。在他看來，市場將繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。優(yōu)勢企業(yè)盈利繼續(xù)改善、市場份額提升，這些公司如果估值合理，則股價仍然具有穩(wěn)定上揚的中期趨勢。與此同時，沒有核心競爭力、不適應(yīng)轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)行業(yè)公司，以及新興行業(yè)中競爭力不足、股票估值泡沫仍很明顯的公司，將隨著時間流逝而被證偽，股價震蕩下行。

從全球視角看，富蘭克林國海深化價值的基金經(jīng)理認為，結(jié)合中國股市在全球的估值比較和配置情況，中國的股票資產(chǎn)將迎來外資繼續(xù)增持。美國減稅政策的推出，在導(dǎo)致部分資本回流美國的同時，將帶動美國的消費和投資，并在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生需求提振，預(yù)計全球經(jīng)濟將繼續(xù)回暖。

投資“天平”不再傾斜

隨著藍籌股的估值修復(fù)及成長股的估值消化，越來越多基金經(jīng)理傾向于認為，成長股和價值股的機會將更趨均衡。

富蘭克林國海彈性市值的基金經(jīng)理認為，經(jīng)過2016年和2017年的藍籌估值大幅修復(fù)和中小創(chuàng)泡沫大幅擠壓后，從長期成長性看，中小創(chuàng)中優(yōu)秀成長股的投資機會將逐漸顯現(xiàn)。同時，在金融去杠桿和經(jīng)濟持續(xù)走好的背景下，金融股尤其是銀行板塊出現(xiàn)了較明顯的投資機會。全年來看，由于市場利率將維持相對高的位置，市場全面提升估值的時機仍然未到，市場上漲主要來自于企業(yè)利潤的增長。

匯安豐澤的基金經(jīng)理認為，2018年，資金有望持續(xù)流入股市，整體來看，市場下行空間并不大。目前A股大部分傳統(tǒng)行業(yè)的公司估值修復(fù)基本完成，部分公司有泡沫化趨勢，但總體來看并未明顯高估，得益于宏觀經(jīng)濟增速換擋、行業(yè)集中度提升等因素，龍頭公司基本面向好確定性很高，未來盈利持續(xù)增長有望繼續(xù)打開收益空間。與此同時，部分具有長期邏輯支撐的新興行業(yè)估值已經(jīng)合理，具備中長期投資價值。

從行業(yè)選擇來說，富蘭克林國海深化價值的基金經(jīng)理表示，受益新能源新技術(shù)新材料新模式、有堅實的需求增長支撐、具備國際競爭力的優(yōu)勢成長性行業(yè)，符合消費升級需求的消費行業(yè)，部分周期性行業(yè)如化工品及地產(chǎn)，以及反映全社會增長速度和質(zhì)量且估值較低的金融行業(yè)，未來或呈現(xiàn)可持續(xù)的高景氣周期或較好的市場表現(xiàn)。

紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)的基金經(jīng)理認為，制造業(yè)ROE將持續(xù)改善，中國制造從求數(shù)量階段進入求質(zhì)量階段，必將涌現(xiàn)大批世界級的優(yōu)秀公司。當(dāng)全社會收入水平達到一定程度后，人們對于消費需求將更加重視品質(zhì)的提升，伴隨消費升級而崛起的優(yōu)質(zhì)公司值得高度關(guān)注。新能源汽車在逐步走上市場化發(fā)展道路，供應(yīng)鏈經(jīng)過長期的優(yōu)勝劣汰之后，優(yōu)質(zhì)公司會進入份額擴張期，帶來盈利和估值的雙升。

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