每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜    

圖片來(lái)自：攝圖網(wǎng)

根據(jù)發(fā)審委工作會(huì)議此前的公告披露，周二上會(huì)的IPO企業(yè)共有6家，分別是：藥明康德（保薦機(jī)構(gòu)：華泰證券、國(guó)泰君安）、天益醫(yī)療（保薦機(jī)構(gòu)：海通證券）、國(guó)盛智科（保薦機(jī)構(gòu)：海通證券）、綠色動(dòng)力（保薦機(jī)構(gòu)：中信證券）、常州恐龍園（保薦機(jī)構(gòu)：安信證券）、康辰藥業(yè)（保薦機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券）。春節(jié)后至今，發(fā)審委共審核了5批IPO上會(huì)企業(yè)，其中，周二審核的這批企業(yè)數(shù)量最多。

周二晚間，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的信息顯示，周二發(fā)審委的審核結(jié)果為2家（藥明康德、綠色動(dòng)力）過(guò)會(huì)，3家（天益醫(yī)療、國(guó)盛智科、恐龍園）被否，1家（康辰藥業(yè)）暫緩審核。其中“獨(dú)角獸”企業(yè)藥明康德從申報(bào)IPO到周二過(guò)會(huì)只用了8個(gè)月的時(shí)間，而周二上會(huì)的其他5家企業(yè)申報(bào)IPO的時(shí)間都在2016年。

作為國(guó)內(nèi)最大、世界排名居前的小分子醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)，藥明康德早在2007年就以ADR的方式在美國(guó)上市，2015年公司在美國(guó)退市尋求回歸A股，不過(guò)之后公司并沒(méi)有選擇借殼上市，而是選擇了IPO。作為首家以IPO的方式回歸的“獨(dú)角獸”企業(yè)，周二藥明康德的順利過(guò)會(huì)從一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)“四新”企業(yè)上市的支持。

A股再迎“獨(dú)角獸”回歸

據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站晚間披露的信息顯示，周二發(fā)審委的審核結(jié)果是6家上會(huì)企業(yè)中只有2家過(guò)會(huì)，多達(dá)3家被否，1家暫緩審核，周二33.3%的過(guò)會(huì)率也拉低了3月擬IPO企業(yè)的整體過(guò)會(huì)率。

火山君注意到，今年來(lái)，無(wú)論是審核IPO企業(yè)的數(shù)量還是審核通過(guò)的IPO企業(yè)數(shù)量同比都有大幅減少。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年3月，發(fā)審委審核了擬IPO企業(yè)12家，同比去年3月少了40家；而審核通過(guò)企業(yè)數(shù)量只有7家，比去年3月少了42家。今年一季度，發(fā)審委審核了擬IPO企業(yè)71家，同比去年一季度減少了47家；審核通過(guò)企業(yè)數(shù)量只有32家，比去年一季度大幅減少近七成。

周二上會(huì)的藥明康德同樣是一家引人關(guān)注的“獨(dú)角獸”。從去年7月14日申報(bào)IPO到周二過(guò)會(huì)，藥明康德此次IPO征程只用了8個(gè)月的時(shí)間。據(jù)了解，公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、世界排名居前的小分子醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)，在業(yè)內(nèi)具有較高知名度。相比之下，周二上會(huì)的其他5家企業(yè)申報(bào)IPO時(shí)間都在2016年，其中有4家的申報(bào)時(shí)間為2016年上半年，距今已接近2年。

公開(kāi)資料顯示，2007年8月，藥明康德通過(guò)ADR（美國(guó)存托憑證）的方式在紐交所完成了首次公開(kāi)發(fā)行并掛牌上市，2015年12月公司完成私有化退市，并于2017年7月中旬首次申報(bào)A股IPO。

據(jù)披露，近年來(lái)，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)明顯，2014年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.6億元，而去年前三季度這一數(shù)字達(dá)10.63億元，超過(guò)2016年全年 凈利潤(rùn)近1億元；此外公司研發(fā)費(fèi)用也是逐年增長(zhǎng)，從2014年的1.3億元提升至去年前三季度的2.27億元。

周二記者采訪了多位醫(yī)藥行業(yè)賣(mài)方分析師，他們大多對(duì)藥明康德在目前行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力、口碑和長(zhǎng)期發(fā)展前景予以了認(rèn)可。有分析師指出，從藥明康德現(xiàn)在的行業(yè)地位來(lái)看，公司是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的具有世界競(jìng)爭(zhēng)力的醫(yī)藥企業(yè)；還有分析師向記者坦言，公司所處的CRO、CMO行業(yè)受益于國(guó)內(nèi)大力發(fā)展創(chuàng)新藥的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)公司在行業(yè)的龍頭地位難以被撼動(dòng)。

今年1月底，2018年證監(jiān)會(huì)工作會(huì)議曾對(duì)“改革發(fā)行上市制度”、“加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度”作出相關(guān)要求。對(duì)于藥明康德的順利過(guò)會(huì)，有大型券商投行人士向記者表示，這從一個(gè)側(cè)面反映了目前的政策大環(huán)境對(duì)這類(lèi)創(chuàng)新型企業(yè)的支持。

多達(dá)3家公司被否

自去年10月中旬，新一屆發(fā)審委上任以來(lái)，IPO審核的尺度開(kāi)始明顯收緊。今年以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)IPO項(xiàng)目的把關(guān)不僅體現(xiàn)在發(fā)審會(huì)當(dāng)天，不少擬IPO企業(yè)還未上會(huì)就主動(dòng)“知難而退”。

據(jù)披露，周二被否的天益醫(yī)療2015-2017年實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為2894萬(wàn)元、4922萬(wàn)元、5020.7萬(wàn)元。某投行人士向記者表示，公司周二未過(guò)會(huì)，應(yīng)該緣于公司還存在其他的財(cái)務(wù)問(wèn)題。

據(jù)周二晚間證監(jiān)會(huì)披露的信息顯示，周二發(fā)審委針對(duì)公司的疑問(wèn)涉及到一系列財(cái)務(wù)環(huán)節(jié)，例如：報(bào)告期公司營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)同比增速不相匹配的原因及合理性；2016年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)不相匹配的原因及合理性；2017年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降的原因和合理性，是否存在通過(guò)放松信用政策刺激銷(xiāo)售、增加收入的情形。此外，公司基本面還有多重疑點(diǎn)，例如發(fā)審委關(guān)注到，2016年、2017年公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手費(fèi)森尤斯、百特醫(yī)療竟成為其前五大客戶(hù)。

周二另一家被否的國(guó)盛智科也有財(cái)務(wù)方面的問(wèn)題。例如，周二的發(fā)審會(huì)上，發(fā)審委關(guān)注到公司數(shù)控機(jī)床綜合毛利率顯著高于同行業(yè)公司平均水平的原因及合理性；可比公司2015年毛利率均顯著下降，而發(fā)行人2015年毛利率大幅提升的原因及合理性等問(wèn)題。

此外，發(fā)審委還關(guān)注到了國(guó)盛智科銷(xiāo)售模式上細(xì)節(jié)的一些疑點(diǎn)。例如，發(fā)審委周二詢(xún)問(wèn)，2017年臺(tái)州市黃巖寶鎂精密機(jī)械有限公司成為直銷(xiāo)第三大客戶(hù)的原因；臺(tái)州市黃巖寶鎂精密機(jī)械有限公司、寧波盛斯機(jī)械有限公司均為2015年11月成立，2016年即成為發(fā)行人重要客戶(hù)的原因及合理性。

而同樣被否的恐龍園還存在現(xiàn)金銷(xiāo)售占比過(guò)高、經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定等“隱患”，而這兩大疑點(diǎn)也在周二的發(fā)審委上被詢(xún)問(wèn)。

據(jù)披露，公司2014-2016年現(xiàn)金收款額與營(yíng)業(yè)收入的比例分別為64%、49%、41.55%。公司現(xiàn)金銷(xiāo)售主要包括售票處門(mén)票銷(xiāo)售和游客園內(nèi)消費(fèi)。有分析認(rèn)為，現(xiàn)金結(jié)算比例過(guò)高的公司會(huì)使人對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性生疑。

此外，記者發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)公司還曾出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的情形。2016年公司業(yè)績(jī)?cè)却蠓陆党?0%，主要是由于當(dāng)年經(jīng)營(yíng)旺季期間的不利天氣導(dǎo)致了公司園區(qū)運(yùn)營(yíng)收入的降低，這也顯示公司經(jīng)營(yíng)層面具有一定不確定因素。

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 吳永久