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對(duì)于股價(jià)跌破700元的貴州茅臺(tái)，券商研究機(jī)構(gòu)仍然積極叫好。

昨日晚間，貴州茅臺(tái)發(fā)布2017年年報(bào)。今日早間，公司股價(jià)放量下跌。截至午盤(pán)結(jié)束，貴州茅臺(tái)股價(jià)以5.15%的跌幅收于677.92元，成交47億元，超過(guò)前一日全天交易額。整個(gè)白酒板塊也整體疲軟，五糧液、洋河股份分別下跌5.24%、5.02%，山西汾酒、口子窖、瀘州老窖等跌幅超過(guò)4%。

回看貴州茅臺(tái)的年報(bào)，2017年貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入582.18億元、凈利潤(rùn)270.79億元，較上年分別增長(zhǎng)49.81%、61.97%，略超預(yù)期；分紅預(yù)案“每10股派109.99元（含稅）”；2018年目標(biāo)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15%。

有些重要數(shù)據(jù)“反向”下滑。比如，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~221.53億元，較上年減少約40.8%；截至去年末，預(yù)收賬款144億元，較年初減少17.7%；2017年第四季度營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)環(huán)比分別下滑13.7%、18.8%等等。

如何看待白酒板塊盤(pán)中走弱？今年茅臺(tái)酒價(jià)格將如何變化？多家券商發(fā)布年報(bào)點(diǎn)評(píng)研究報(bào)告。

方正證券在研究報(bào)告稱，貴州茅臺(tái)預(yù)收款回落在預(yù)期之內(nèi)，基本面無(wú)憂，季度波動(dòng)不改全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。目前茅臺(tái)酒價(jià)格已趨于平穩(wěn)，在茅臺(tái)持續(xù)強(qiáng)力限價(jià)下預(yù)計(jì)短期價(jià)格繼續(xù)大幅上漲的概率較小，穩(wěn)定在每瓶1500元的價(jià)格會(huì)更有利于茅臺(tái)酒市場(chǎng)的健康、持續(xù)發(fā)展。

國(guó)金證券的研究報(bào)告認(rèn)為，考慮提價(jià)和增量因素，預(yù)計(jì)2018年貴州茅臺(tái)大概率實(shí)現(xiàn)收入650億元以上。今年茅臺(tái)批價(jià)管控預(yù)防批價(jià)快速上行仍然是重中之重，預(yù)計(jì)全年均將是窄幅震蕩走勢(shì)。同時(shí)需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)是，由于茅臺(tái)酒具有一定的投資屬性，若投資屬性減弱將引致市場(chǎng)需求下滑。

中泰證券研究報(bào)告認(rèn)為，從渠道反饋看，2018年一季度渠道動(dòng)銷良好，預(yù)計(jì)收入和利潤(rùn)增速在30%以上，全年量?jī)r(jià)相比2017年將更為均衡。中長(zhǎng)期看，茅臺(tái)酒具備持續(xù)提價(jià)能力，未來(lái)收入復(fù)合增速有望保持20%以上的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

平安證券研究報(bào)告稱，貴州茅臺(tái)去年第四季度出貨緊張，預(yù)收款同比下降的原因應(yīng)是年底酒廠主動(dòng)退款給經(jīng)銷商、酒廠報(bào)表銷量高于實(shí)際出貨。貴州茅臺(tái)漲價(jià)、放量、預(yù)收款儲(chǔ)備仍較足，報(bào)表營(yíng)收、凈利能繼續(xù)高增長(zhǎng)。

東北證券在研究報(bào)告中預(yù)計(jì)茅臺(tái)全年批價(jià)將基本保持穩(wěn)定，穩(wěn)中求進(jìn)的價(jià)格體系也將成為茅臺(tái)酒長(zhǎng)期有序發(fā)展的基石。

太平洋證券研究報(bào)告認(rèn)為，從目前市場(chǎng)的動(dòng)銷和庫(kù)存情況來(lái)看，貨源偏緊、需求得不到完全滿足仍然存在，中短期的持續(xù)增長(zhǎng)沒(méi)有問(wèn)題?？紤]到確定性高增長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)今年30倍、明年25倍PE仍能有效支撐。

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