每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 何劍嶺

3月28日晚間，此前以經(jīng)紀(jì)見長的華泰證券公布了2017年年報(bào)。

據(jù)披露，2017年全年，華泰證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入211億元，同比增長24.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤92.77億元，同比增長47.94%。對(duì)于這一靚麗的“成績單”，公司此前在發(fā)布業(yè)績快報(bào)時(shí)就有過說明，主要原因是公司變更了對(duì)江蘇銀行股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算方法，導(dǎo)致非經(jīng)營性損益的較大變動(dòng)。

圖片源自：華泰證券2017年年報(bào)

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，從年報(bào)看，雖然華泰證券繼續(xù)保持了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上領(lǐng)先的市場份額，不過公司對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴度較往年有所下降，這也將降低市場波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績的影響。另外，公司為了保證定增的推進(jìn)速度，決定2017年年度暫停分紅，這也是公司2010年上市以來首度未進(jìn)行年度分紅。不過公司表示，在本次定增完成后，將盡快進(jìn)行利潤分配相關(guān)事宜。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比下降

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)歷來是華泰證券的核心業(yè)務(wù)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2014年~2016年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占華泰證券總收入的比例均在50%以上，在A股成交量較高的2015年，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一度占比近七成，而自營業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)的營收占比較為平均。相比之下，隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)的逐漸成長，其他幾家龍頭券商近年來對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴程度趨于走低。

在今晚公布的年報(bào)中，華泰證券像以往年報(bào)一樣，強(qiáng)調(diào)了自身在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)——2017年公司股票基金交易量市場份額為7.86%，連續(xù)四年排名第一。不過去年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占公司總營收的比例卻明顯下降。

據(jù)年報(bào)披露，2017年，華泰證券實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入（經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)包含在財(cái)富管理業(yè)務(wù)中）84.5億元，占公司總營收的比例為40.3%，比2016年下降了多達(dá)15.3個(gè)百分點(diǎn)。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，近年來，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)出現(xiàn)從零售業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。某龍頭券商近日在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)指出，相比私人銀行、商業(yè)銀行，券商因?yàn)橛薪灰踪~戶，因此天生具有做財(cái)富管理業(yè)務(wù)的基因。資管新規(guī)預(yù)計(jì)會(huì)要求將來的理財(cái)產(chǎn)品需符合凈值型、期限完全匹配等條件，在這方面券商具備優(yōu)勢(shì)，此外，券商的資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力也強(qiáng)于銀行。

而這也是華泰證券近年來轉(zhuǎn)型的著力點(diǎn)。在此次年報(bào)中，華泰證券對(duì)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的相關(guān)陳述花了較多篇幅。在2016年年報(bào)中，華泰證券把財(cái)富管理和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)合并歸為第一大業(yè)務(wù)，而2017年年報(bào)將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)納入了財(cái)富管理業(yè)務(wù)中，使財(cái)富管理業(yè)務(wù)的地位更加突出。華泰證券表示，隨著市場競爭日趨激烈和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的沖擊，證券公司股基交易傭金率水平呈持續(xù)下降趨勢(shì)，傳統(tǒng)盈利模式日漸式微，從通道服務(wù)向多元綜合金融服務(wù)和全面財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已成為證券公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要方向。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，值得一提的是，華泰證券在打造財(cái)富管理平臺(tái)的過程中注重融入金融科技元素，例如，公司認(rèn)為，通過漲樂財(cái)富通APP為平臺(tái)的零售業(yè)務(wù)體系可以和以投資顧問為核心的財(cái)富管理體系形成協(xié)同效應(yīng)。從2009年上線以來，漲樂財(cái)富通累計(jì)下載量3742.45萬次，其中去年一年的下載量為1104.77萬次。

根據(jù)易觀數(shù)據(jù)，2017年漲樂財(cái)富通平均月活數(shù)為583.96萬，2017年12月的月活數(shù)達(dá)到604.34萬，月活數(shù)長期位居券商類APP第一名。此外，自 2016年以來，漲樂財(cái)富通手機(jī)端交易人數(shù)占比穩(wěn)步增長，去年，漲樂財(cái)富通移動(dòng)終端客戶開戶數(shù)110.58萬，占華泰證券全部開戶數(shù)的98.49%；公司85.29%的交易客戶通過漲樂財(cái)富通進(jìn)行交易。

分紅為定增讓道

華泰證券上市以來，歷年的分紅率在券商行業(yè)排名前列。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，公司自2010年上市以來，已累積實(shí)現(xiàn)分紅7次，累積分紅金額達(dá)133.23億元，累積分紅率達(dá)37.85%。截止2016年末，公司上市以來的分紅率在A股所有券商中排名第7，在龍頭券商行業(yè)中僅次于廣發(fā)證券。

由于華泰證券今年凈利潤同比大幅增長，2017年末，公司的累計(jì)可供投資者分配的利潤達(dá)129.5億元，比上一年增加了近24億元。不過，預(yù)期華泰證券此次會(huì)再度大比例分紅的投資人要等一等了。

根據(jù)公司的年報(bào)披露，華泰證券2017年度暫不進(jìn)行利潤分配，也不進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增股本。這也是公司2010年上市以來首度沒有分配年度紅利。

對(duì)此，華泰證券給出的官方解釋是：目前公司正在推進(jìn)非公開發(fā)行A股股票。根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行證券，存在利潤分配方案、公積金轉(zhuǎn)增股本方案尚未提交股東大會(huì)表決或者雖經(jīng)股東大會(huì)表決通過但未實(shí)施的，應(yīng)當(dāng)在方案實(shí)施后發(fā)行。如果公司實(shí)施2017年度利潤分配，則在完成利潤分配前，公司均不能發(fā)行，不利于公司非公開發(fā)行相關(guān)工作的推進(jìn)，甚至需要重新履行非公開發(fā)行相關(guān)的內(nèi)外部程序，將無法及時(shí)補(bǔ)充營運(yùn)資金，直接影響公司當(dāng)期利潤和長遠(yuǎn)發(fā)展。

不過，華泰證券在年報(bào)中表示，計(jì)劃在本次定增完成后，盡快按照監(jiān)管部門的要求與公司《章程》規(guī)定進(jìn)行利潤分配相關(guān)事宜。

定增完成將為公司減負(fù)

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)公布年報(bào)的10余家券商中，華泰證券2017年末的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)76.78%，在已公布年報(bào)的券商中排名第3，不過與排在后面的幾家券商的差距也不大?？傮w看，截止去年末，上市券商的平均資產(chǎn)負(fù)債率在70%以上。

有分析認(rèn)為，近年來，隨著一些非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的快速上量，券商對(duì)資金的需求也隨之增長，例如兩融業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押業(yè)務(wù)、場外個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)等非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)均是較為消耗資金的業(yè)務(wù)。

以華泰證券為例，年報(bào)顯示，2017年末，公司買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)618億元，同比大幅增長33.4%，主因?yàn)楣善辟|(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模增加。

據(jù)公司去年5月底披露的預(yù)案，此次定增計(jì)劃，華泰證券擬非公開發(fā)行10.9億股，募集資金不超過260億元，不過之后的修訂稿中，公司將募集資金總額調(diào)整為不超過255.1億元。所募集資金將主要用于六個(gè)方面：1、進(jìn)一步擴(kuò)大信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模，2、擴(kuò)大固定收益產(chǎn)品投資規(guī)模，3、增加對(duì)境內(nèi)全資子公司投入，4、增加對(duì)香港子公司投入，拓展海外業(yè)務(wù)，5、加大信息系統(tǒng)投入，6、其他營運(yùn)資金安排。

根據(jù)華泰證券今年3月20日發(fā)布的公告，此次定增獲得了證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)批文。這標(biāo)志著，公司的定增計(jì)劃已正式進(jìn)入實(shí)施階段。

對(duì)此，去年曾有機(jī)構(gòu)發(fā)表研報(bào)指出，從短期看，在融資成本上行的背景下，華泰證券此次大體量的股權(quán)融資利于公司優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，減輕付息負(fù)債壓力；長期看，250多億的募集資金將大幅提升公司凈資本實(shí)力，加速推進(jìn)公司三大戰(zhàn)略升級(jí)。