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近日，被業(yè)界稱為“中國輪胎行業(yè)最大境外并購案”的青島雙星并購韓國錦湖輪胎案出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機：此前反對中資收購的錦湖輪胎工會宣布，將是否贊成收購交由工會成員表決決定。

本月30日，債權團代表韓國產(chǎn)業(yè)銀行（KDB）及錦湖輪胎工會雙方進行了長達4個半小時會議，在距離債權團方面宣布錦湖輪胎債券到期的“最終期限”三個半小時前，雙方就青島雙星并購錦湖輪胎，并盡早恢復企業(yè)的正常運營達成協(xié)議。

根據(jù)這份協(xié)議及此后工會方面的表態(tài)，錦湖輪胎將于4月1日向全體工廠職工提供帶薪假期，并于當天在工廠進行海外并購說明會、針對全體工會成員進行投票，投票將于當?shù)貢r間上午10時開始啟動，下午2時左右將揭曉最終結(jié)果。

對于此結(jié)果，韓國輪胎產(chǎn)業(yè)界的業(yè)界人士則向第一財經(jīng)直言，“這只是為了給工會高層‘找臺階下’，實際上在公司馬上就要瀕臨破產(chǎn)保護的懸崖下，選擇中資的收購和救助將毫無懸念”。

他還表示“更何況，青島雙星已經(jīng)向韓方展示了足夠的誠意，而錦湖輪胎的運營不善，很大一部分則是源于中國市場的失敗”。

并購僵持

本月2日，由韓國產(chǎn)業(yè)銀行等金融機構構成的錦湖輪胎債權團宣布，將正式啟動錦湖輪胎與青島雙星的并購程序。

根據(jù)債權團方面披露的信息，青島雙星方面將以每股5000韓元的標準配股增資，共出資6463億韓元；與此同時債權團方面也將考慮到設備的折舊成本，追加出資2000億韓元，增資結(jié)束后，青島雙星將持有錦湖輪胎的45%，成為錦湖輪胎的大股東，而債權團持有的股份將從原有的42%降至23.1%。

與此同時，根據(jù)雙方達成的初步協(xié)議，青島雙星方面自收購日起，三年內(nèi)不得出售錦湖輪胎股份；債權團則在五年內(nèi)不得出售錦湖輪胎股份，青島雙星還要在5年內(nèi)或債權團出售股權前保持最大股東地位；而作為投資條件，青島雙星方面則承諾將保證三年內(nèi)維持現(xiàn)有錦湖輪胎工作人員的雇傭關系。

根據(jù)協(xié)議，該配股增資案合同定金為323億韓元，相當于投資總額的5%，青島雙星與債權團計劃在今年上半年完成談判。

此前，青島雙星董事長柴永森訪問韓國期間，曾與產(chǎn)業(yè)銀行及錦湖輪胎方面人士面談時承諾“將向全體員工提供股權激勵，并愿意聽取錦湖輪胎員工的意見”，并表態(tài)愿意接受全體員工的投票表決，對此，未參加工會的錦湖輪胎員工代表團，已向青島雙星董事長柴永森表態(tài)贊成青島雙星收購錦湖輪胎，并希望公司能夠盡早步入正軌。

但是，此提議仍一度遭到工會方面的拒絕，其在一次集會中表態(tài)“有至少2家韓國本土企業(yè)愿意參與收購”，要求債權團方面向韓國企業(yè)提供機會。

不過，針對工會方面提出的“業(yè)內(nèi)有數(shù)家韓國企業(yè)希望收購錦湖輪胎”的內(nèi)容，第一財經(jīng)采訪到了債權團方面的一位負責人，這位人士稱“并不知情”。

本月27日，韓國輪胎零售企業(yè)Tire Bank公司董事長金正奎曾在位于韓國大田的商工會議所宣布將參與錦湖輪胎的收購，并表態(tài)“致力于維護韓國輪胎產(chǎn)業(yè)的技術及發(fā)展前景”。

不過，接近于債權團方面的一位負責人，在接受第一財經(jīng)的采訪時，以“個人意見”為前提，明確表示“無論是從公司規(guī)模、還是從產(chǎn)業(yè)的互補、以及中國市場重新步入正軌等多個角度，Tire Bank方面的提議沒有任何商業(yè)價值”。

根據(jù)公開的資料顯示，Tire Bank是韓國規(guī)模最大的輪胎零售連鎖商，現(xiàn)如今在韓國境內(nèi)共擁有500家店鋪；但公司總部僅有70名員工，2016年銷售額僅為3729億韓元，營業(yè)利潤為664億韓元，而此前青島雙星與錦湖輪胎債權團方面簽署的投資合同（SPA）則為：青島雙星方面共出資6463億韓元，并將持有錦湖輪胎的45%，成為該公司的大股東。

而被業(yè)界提及的其他幾家企業(yè)的負責人，除一家中小型建筑企業(yè)以‘個人意見’為前提表態(tài)“聽說過此事，但最后內(nèi)部決定放棄收購”，其他企業(yè)均表示“對此事不知情”。

路在何方？

就在債權團和工會正在緊張進行協(xié)商的同一天，錦湖輪胎在韓國首爾舉行第15期股東大會，當天股東大會似乎反映了近期以來圍繞錦湖輪胎的一些爭論，全場氛圍沉悶，除錦湖輪胎公司方面高層就經(jīng)營狀態(tài)進行匯報，并表態(tài)“公司已經(jīng)做好了進入法定管理狀態(tài)的準備，若工會方面仍然不同意海外資本的投資，則局勢將會陷入無可挽回的境地”，請求工會方面從大局出發(fā)，支持青島雙星的并購案，并表示董事長將親自前往位于韓國光州的工廠，與工會方面負責人進行協(xié)商。

當天，錦湖輪胎的股東大會共有130余股東及數(shù)十名媒體記者參加，表達了韓國輿論對于本次收購案的足夠關注；第一財經(jīng)記者現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)，全程僅持續(xù)了13分鐘，通過了有關財報的審批及敦促工會方面同意海外并購的決議；除此之外，會上沒有其他股東發(fā)言。

此前，以韓國產(chǎn)業(yè)銀行（KDB）領導的錦湖輪胎債權團曾要求錦湖輪胎工會方面，在本月30日前達成協(xié)議，否則等待公司的“只有法定管理（破產(chǎn)保護）一條路”；不過工會方面一度堅決反對中資收購企業(yè)，并表示“仍有韓國本國企業(yè)愿意收購錦湖輪胎”。

與此同時，韓國政府于“最后期限”本月30日，以韓國財長、產(chǎn)業(yè)通商資源部部長、產(chǎn)業(yè)銀行行長的名義，就錦湖輪胎并購案發(fā)表談話，表示“越是困難的時期，愈加需要勞資雙方共同克服困難的智慧……青島雙星的投資，將成為拯救這家韓國領先的輪胎企業(yè)的唯一辦法”，并表態(tài)稱“現(xiàn)在留在我們面前的時間越來越少，若錯過這次機會，錦湖輪胎將不得不進入法定管理的階段”，敦促工會方面接受中資并購。

對于本次并購案，一位長期從事輪胎產(chǎn)業(yè)的韓國業(yè)界人士告訴第一財經(jīng)記者，根據(jù)收購前的考察結(jié)果，繼續(xù)維持錦湖輪胎企業(yè)的持續(xù)運營價值僅為4600億韓元，遠遠低于清算價值1萬億韓元；而若債權團繼續(xù)管理錦湖輪胎，則預計每年至少需要追加投資1.5萬億~1.85萬億韓元的資金。

“如此高昂的投資，大多數(shù)還是要靠韓國民眾的稅款支持，卻也只能夠填補錦湖輪胎在中國市場的虧損，這也成為了債權團方面的一大負擔；因此從減少債權團的損失角度來看，選擇青島雙星并不奇怪。”這位知情人士坦言。

另外，這位知情人士透露，“在考慮青島雙星收購的過程中，還有一個著重考慮的點就是恢復中國市場的表現(xiàn)，我們希望通過青島雙星的加入，在恢復中國法人的正常運營的同時，并以中國市場作為基地，為提高錦湖輪胎在全球市場的信心提供堅實保障。”

“輪胎行業(yè)極度強調(diào)網(wǎng)格化管理，現(xiàn)階段錦湖輪胎的輪胎30%在中國工廠生產(chǎn)，并向現(xiàn)代汽車、GM等大型車企提供，若未能及時解決本次危機，導致的不僅僅是丟掉中國市場，更是將丟掉整個錦湖輪胎；一個失去大客戶信任的企業(yè)，還何來收購一說？”這位人士質(zhì)疑道。

與此同時，他還分析道，“特別是青瓦臺方面透露消息‘錦湖輪胎收購案，將盡量排除政治因素，以純經(jīng)濟的角度看待這個問題’，可以說是給了某些一度期待政府資金介入的工會方面人員‘沉重打擊’。”