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“這是近年口氣最硬的政策文件，我擔(dān)心公司將因此喪失三分之一業(yè)務(wù)。”某大型金融租賃公司業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人感嘆。

3月30日，財(cái)政部刊發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)投融資行為有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)金〔2018〕23號(hào)），即是上述人士口中這份殺傷力十足的政策文件。

23號(hào)文共列17條意見(jiàn)，旨在規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)投融資行為，與地方政府債務(wù)管理等政策形成合力，共同防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

多位一線業(yè)務(wù)人員向券商中國(guó)記者表示，23號(hào)文是地方政府融資總量控制信號(hào)，地方政信業(yè)務(wù)規(guī)模較大的金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、租賃、信托等等均將受到一定沖擊。

23號(hào)文重點(diǎn)一覽

關(guān)于23號(hào)文的出臺(tái)背景，財(cái)政部表示，2014年修訂的預(yù)算法和《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2014〕43號(hào)）實(shí)施以來(lái)，地方各級(jí)政府加快建立規(guī)范的舉債融資機(jī)制，防范化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，取得了階段性成效。但當(dāng)前一些地方政府依然存在違法違規(guī)和變相舉借債務(wù)的問(wèn)題，舉債方式日益多樣化，風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。這其中既有部分地方黨政領(lǐng)導(dǎo)干部政績(jī)觀不正確、部門項(xiàng)目審批責(zé)任不落實(shí)等原因，也有金融企業(yè)推波助瀾的因素。一些金融企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在放松風(fēng)險(xiǎn)管控、助推地方債務(wù)規(guī)模膨脹的問(wèn)題。

黨的十九大提出，特別是要堅(jiān)決打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)等攻堅(jiān)戰(zhàn)。為進(jìn)一步督促金融企業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控和財(cái)務(wù)管理，嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)有金融資本管理制度，進(jìn)一步防控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政部起草了23號(hào)文。

23號(hào)文共17條意見(jiàn)，梳理可知，重點(diǎn)包括三方面。

其一，要求國(guó)有金融企業(yè)嚴(yán)格落實(shí)《預(yù)算法》等要求，除購(gòu)買地方政府債券外，不得直接或通過(guò)地方國(guó)有企事業(yè)單位等間接渠道為地方政府及其部門提供任何形式的融資，不得違規(guī)新增地方政府融資平臺(tái)公司貸款。此外，明確國(guó)有金融企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)“穿透式”資本金審查，并審慎評(píng)估融資主體還款能力，確保自有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流覆蓋應(yīng)還債務(wù)本息。

其二，要求國(guó)有金融企業(yè)在與地方政府合作設(shè)立投資基金、開(kāi)展資產(chǎn)管理和金融中介業(yè)務(wù)，以及參與PPP項(xiàng)目融資時(shí)，不得為地方政府違法違規(guī)或變相舉債提供支持。要求政策性、開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)和政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作。同時(shí)，明確國(guó)有金融企業(yè)不得對(duì)地方政府統(tǒng)一授信。

其三，明確國(guó)有金融企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行出資管理、財(cái)務(wù)管理和產(chǎn)權(quán)管理有關(guān)規(guī)定，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)有資產(chǎn)流失。要求國(guó)有金融企業(yè)積極配合整改。對(duì)于違法違規(guī)提供融資的，下調(diào)金融企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)等級(jí)。同時(shí)，明確了財(cái)政部門的監(jiān)督檢查職責(zé)。

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限制各種“創(chuàng)新”行為

實(shí)際上，銀行等金融機(jī)構(gòu)一直以來(lái)都認(rèn)為地方政府是不錯(cuò)的借貸主體，既具備融資需求，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)可控。

針對(duì)地方政府融資問(wèn)題，政府早有政策限制，于是銀行等各類機(jī)構(gòu)開(kāi)始針對(duì)融資模式各種創(chuàng)新，從最初簡(jiǎn)單的銀行信貸轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃裎寤ò碎T的各種投資基金，甚至PPP等等，但核心沒(méi)有改變。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為，“財(cái)政部雖然不是金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管者，但財(cái)政部是國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的出資人。從所有者的角度出發(fā)，盡量去規(guī)范相關(guān)機(jī)構(gòu)的行為，也必然影響到非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的操作方式。”

而某大型金融租賃公司部門負(fù)責(zé)人表示，23號(hào)文要求其他金融企業(yè)參照?qǐng)?zhí)行，使得其實(shí)際影響范圍更廣，不過(guò)，本質(zhì)上大量資金穿透之后還是來(lái)自于國(guó)有金融企業(yè)。“左右口袋的問(wèn)題，如今主流資金被封堵，有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)或許將成為藍(lán)海。我認(rèn)為，財(cái)政部此舉的目的還在于，推動(dòng)真正意義上的PPP項(xiàng)目落地解決地方政府部分融資問(wèn)題。”

一位資深信評(píng)從業(yè)人員向記者表示，化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是監(jiān)管的目標(biāo)。政策的對(duì)象就是可能引發(fā)及加劇這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)事人——地方政府、融資平臺(tái)、中介機(jī)構(gòu)和金融企業(yè)。所以中央各部委圍繞“地方政府不許隨意融資，融資平臺(tái)不許替政府融資，中介機(jī)構(gòu)不許設(shè)立創(chuàng)新產(chǎn)品變相替政府融資，金融企業(yè)不許給地方政府提供融資”的主線來(lái)細(xì)化準(zhǔn)則約束相關(guān)主體的行為。政策的細(xì)則基本上就是對(duì)此前政策頒布后相關(guān)主體“創(chuàng)新行為”的限制。

上述信評(píng)人士認(rèn)為，23號(hào)文以重申監(jiān)管要求為主，并沒(méi)有太多新增內(nèi)容。而切斷地方政府和融資平臺(tái)的信用鏈?zhǔn)瞧渲械闹攸c(diǎn)，也是難點(diǎn)。站在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度，或許認(rèn)為不少中介機(jī)構(gòu)在43號(hào)文之后，一直扮演的是“教唆犯罪”的角色。正是中介機(jī)構(gòu)，以其專業(yè)知識(shí)繞過(guò)監(jiān)管，創(chuàng)新各種產(chǎn)品幫助地方政府和融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)信用綁定。所以，近期官方出臺(tái)的政策文件也將中介機(jī)構(gòu)均納入懲處名單。

地方政府融資平臺(tái)壓力重重

措辭嚴(yán)厲的政策下發(fā)，確實(shí)讓很多金融業(yè)者直呼，“昨天晚上沒(méi)睡好覺(jué)”。

有不少?gòu)臉I(yè)人員擔(dān)心，此前有文件從地方政府方約束項(xiàng)目段，而23號(hào)文從國(guó)有金融機(jī)構(gòu)方約束資金端，兩方合力致使地方政府及融資平臺(tái)的資金鏈壓力重重。

一位不愿具名的資管研究人員表示，23號(hào)延續(xù)了43號(hào)文的精神，包括要求不得違規(guī)接受地方政府擔(dān)保等，同時(shí)更加強(qiáng)調(diào)弱化政府對(duì)于地方融資平臺(tái)的背書(shū)，目前看地方融資平臺(tái)逐步實(shí)現(xiàn)了不接受地方政府各類擔(dān)保函，但是仍然以政府信用為基礎(chǔ)，未來(lái)這種操作模式存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

“同時(shí)也需要關(guān)注，23號(hào)文對(duì)地方融資平臺(tái)后續(xù)融資的沖擊，以及地方政府基建投資的影響，地方融資平臺(tái)債務(wù)融資的信仰會(huì)有進(jìn)一步松動(dòng)，不排除個(gè)別平臺(tái)后續(xù)有信用風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。”他說(shuō)。

前述金融租賃公司部門負(fù)責(zé)人亦有憂慮，“23號(hào)文是從國(guó)有商業(yè)銀行（借方）的角度要求機(jī)構(gòu)不能將貸款通過(guò)平臺(tái)公司變相輸送給地方政府，而對(duì)于隱性債務(wù)非常高，而地方政府自身經(jīng)濟(jì)水平較差、平臺(tái)本身極端依賴當(dāng)?shù)刎?cái)政的地區(qū)，嚴(yán)監(jiān)管可能加深平臺(tái)債的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，觸發(fā)違約。產(chǎn)業(yè)投資基金、私募投資基金將會(huì)成為今年投融資的風(fēng)口。”

也有一線業(yè)務(wù)人員表示，從去年的禁止地方政府對(duì)平臺(tái)融資出函，到現(xiàn)在直接禁止金融機(jī)構(gòu)對(duì)政府放款，政策指向越來(lái)越清晰。“政信項(xiàng)目的最大風(fēng)險(xiǎn)就是政令風(fēng)險(xiǎn)，不想成為擊鼓傳花的最后一個(gè)。”

當(dāng)然，穩(wěn)妥推進(jìn)也是監(jiān)管發(fā)文的初衷之一。財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，禁止國(guó)有金融企業(yè)協(xié)助地方政府違法違規(guī)和變相舉借債務(wù)的行為。同時(shí)注意把控政策力度，既要避免對(duì)國(guó)有金融企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)造成過(guò)大沖擊，又要防范存量債務(wù)資金鏈斷裂，形成“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。

某國(guó)有政策性銀行內(nèi)部人士向記者透露，23號(hào)文正式下發(fā)之前，曾向國(guó)有大行征求意見(jiàn)。“上個(gè)月我行提前作了一些安排，要求各分行做好排查，確實(shí)有問(wèn)題的項(xiàng)目只能再展期。”

來(lái)源：券商中國(guó)（ID：quanshangcn） 記者：楊卓卿