每經(jīng)編輯 許自然    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

每經(jīng)記者 許自然 每經(jīng)編輯 陳星

歷經(jīng)17年精心籌備，“中國(guó)版”的原油期貨已于3月26日正式在上海國(guó)際能源交易中心（INE）掛牌交易。截至昨日（4月3日），我國(guó)原油期貨正式上市已超一周時(shí)間?；仡櫴字鼙憩F(xiàn)，原油期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，成交日趨活躍，境內(nèi)外大型石油、化工企業(yè)以及貿(mào)易商均積極參與。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中國(guó)原油期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將伴隨流動(dòng)性的提升日益顯現(xiàn)，對(duì)目前布倫特、WTI等西區(qū)輕質(zhì)低硫油種主導(dǎo)的全球原油價(jià)格體系形成有效補(bǔ)充。

上市首周成交近1160億元

整體來看，我國(guó)原油期貨在上市第一周引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注，上海國(guó)際能源交易中心數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)版原油期貨第一周的成交量近28萬手，成交金額近1160億元，總持倉(cāng)量近8200手。

具體來看，從行情走勢(shì)角度，上海國(guó)際能源交易中心原油期貨主力合約SC1809上市第一周高開低走，震蕩偏弱，周度收盤價(jià)420.3元/桶，較掛牌基準(zhǔn)價(jià)416元/桶漲1.03%，初期與外盤ICE布倫特、NYMEX WTI原油期貨表現(xiàn)出較好的聯(lián)動(dòng)性。

4月3日，主力合約SC1809以402.5元/桶收盤，下跌14.5元，跌幅為3.48%。全部合約成交53030手，持倉(cāng)量增加2038手至9702手。主力合約成交52826手，持倉(cāng)量增加2010手至8546手。

招商期貨原油研究員安婧認(rèn)為，從前六個(gè)交易日的情況來看，INE原油期貨與外盤原油期貨聯(lián)動(dòng)強(qiáng)，單邊走勢(shì)和遠(yuǎn)期結(jié)構(gòu)基本契合，定價(jià)合理有效。雖然價(jià)格波動(dòng)幅度較外盤大一些，但理論內(nèi)外盤套利窗口尚未打開，市場(chǎng)價(jià)差相對(duì)合理，隨著流動(dòng)性和投資者結(jié)構(gòu)逐漸改善，價(jià)格波動(dòng)必趨于更加合理。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，3月26日，中國(guó)石化全資子公司中國(guó)國(guó)際石油化工聯(lián)合有限責(zé)任公司（聯(lián)合石化）與殼牌公司簽署了原油供應(yīng)長(zhǎng)約，從2018年9月開始，殼牌供應(yīng)聯(lián)合石化的中東原油將以上海原油期貨作為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)。這成為中國(guó)原油期貨上市后，首筆以INE SC計(jì)價(jià)的實(shí)貨合約。

國(guó)投安信期貨能源首席分析師高明宇認(rèn)為，上海原油期貨成為亞太地區(qū)的原油貿(mào)易基準(zhǔn)價(jià)格已是大勢(shì)所趨，屆時(shí)中國(guó)境內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需狀況將主導(dǎo)貿(mào)易價(jià)格走向。

“鑒于INE原油期貨在上市初期更多交易中東原油在遠(yuǎn)東的到岸價(jià)格，我們以DME阿曼原油期貨1807合約作為定價(jià)參照，考慮買賣交割均不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)的定價(jià)機(jī)制，上市首周倉(cāng)單的估值區(qū)間在402元~439.6元/桶，與SC1809的交投區(qū)間基本吻合。由此來看，盡管距離交割月有5個(gè)月之久，上海原油期貨與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)仍表現(xiàn)出良好的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性。”高明宇進(jìn)一步解釋道。

受到國(guó)內(nèi)外客戶關(guān)注

客觀來看，中國(guó)是全球最大的原油需求國(guó)和進(jìn)口國(guó)之一，這為國(guó)內(nèi)INE原油期貨提供了有力的保障。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上市后5個(gè)交易日，原油期貨日趨活躍，相比開市前兩日，后3天成交量明顯增加，經(jīng)過5天的沉淀，持倉(cāng)量相比第一天翻了一番。

短短一周的時(shí)間，INE原油期貨流動(dòng)性的提升和持倉(cāng)量的擴(kuò)張，體現(xiàn)出市場(chǎng)參與者的成熟度以及投資者對(duì)國(guó)內(nèi)原油期貨的信心。

卓創(chuàng)資訊分析師朱光明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，開局不錯(cuò)的勢(shì)頭令中國(guó)版原油期貨獲得了國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)客戶和非產(chǎn)業(yè)客戶的關(guān)注和青睞，從價(jià)格方面來看，雖然中國(guó)版原油期貨展現(xiàn)了與歐美原油期貨相關(guān)的聯(lián)動(dòng)性，但價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能開始顯現(xiàn)，更加貼近中國(guó)原油市場(chǎng)，客觀體現(xiàn)中國(guó)原油市場(chǎng)價(jià)格。

“不過，距離真實(shí)體現(xiàn)中國(guó)原油供需結(jié)構(gòu)，還有很長(zhǎng)的路要走。中國(guó)原油期貨價(jià)格更多地體現(xiàn)在開盤和收盤，開盤受歐美原油影響，收盤受大量投資者日內(nèi)平倉(cāng)影響。持倉(cāng)過夜仍有較大風(fēng)險(xiǎn)。”朱光明補(bǔ)充說道。

展望后市，安婧認(rèn)為基本面方面，由于美國(guó)需求回暖和頁(yè)巖油增產(chǎn)不及預(yù)期支撐油價(jià)，因此油價(jià)下跌的空間不大，上漲風(fēng)險(xiǎn)反而較大。警惕美國(guó)制裁伊朗的預(yù)期證偽導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回吐。

“值得注意的是，近期布倫特近遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)差——CFD價(jià)格已持續(xù)走弱至貼水，日前歐洲ARA原油庫(kù)存增長(zhǎng)410萬桶，創(chuàng)去年8月以來的新高，二季度原油市場(chǎng)供需盈余的預(yù)估正在得到驗(yàn)證。若此前已被顯示在價(jià)格中的地緣風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期沒有兌現(xiàn)，市場(chǎng)交易焦點(diǎn)將重新回歸并不強(qiáng)勢(shì)的基本面，多頭擁擠的外盤原油市場(chǎng)將面臨較大的平倉(cāng)壓力。”高明宇提醒道。