每經(jīng)編輯 王海慜    

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 陳旭

當(dāng)?shù)貢r間4月5日，美國總統(tǒng)特朗普要求美國貿(mào)易代表辦公室依據(jù)“301調(diào)查”，考慮對從中國進(jìn)口的額外1000億美元商品加征關(guān)稅。中國外交部隨后回應(yīng)表示“必定予以堅決回?fù)?rdquo;。

關(guān)于中美貿(mào)易爭端的相關(guān)最新動態(tài)，成為近期各大機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。有分析認(rèn)為，我國本次貿(mào)易反制打出大豆這張王牌，將對美國經(jīng)濟(jì)和政治產(chǎn)生較明顯影響；而在對我國通脹及對資本市場的影響方面，雖然有一定的沖擊但相對較小。

圖片來源：視覺中國

美清單對部分行業(yè)影響有限

剛剛過去的周末，由于中美貿(mào)易爭端可能引發(fā)的市場動蕩成為各大機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

對此，中金公司發(fā)表最新觀點(diǎn)認(rèn)為，短期貿(mào)易爭端陰云仍然籠罩，但影響已經(jīng)在逐步消化，且貿(mào)易對中國經(jīng)濟(jì)增長的影響只是階段性和局部性的，而并非全局性的影響，最終決定中國經(jīng)濟(jì)增長方向仍將是國內(nèi)的因素，中國短期可以利用綜合措施撫平貿(mào)易爭端的沖擊?；诖?，投資者不宜高估貿(mào)易爭端對全局影響。

回顧今年3月下旬中美貿(mào)易爭端初起時兩國股票市場短期出現(xiàn)一輪快速殺跌，市場曾對A股通信、電子、家電等行業(yè)表示出較多的擔(dān)憂。不過就美方清單來看，不少賣方機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的影響有限。

以通信行業(yè)為例，國信證券研究團(tuán)隊(duì)指出，整體來看，美方此次發(fā)布的清單中，通信領(lǐng)域直接相關(guān)的產(chǎn)品較少，僅涉及雷達(dá)通信、衛(wèi)星通信、光纖及光通信上游相關(guān)的部分產(chǎn)品。但行業(yè)內(nèi)A股相關(guān)上市公司直接出口美國的較少，因此整體影響有限。

就電子行業(yè)而言，招商證券研究團(tuán)隊(duì)表示，清單中和電子領(lǐng)域相關(guān)的征稅組件主要包括LED、激光設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備等，通過和上市公司及產(chǎn)業(yè)界交流，國內(nèi)這些行業(yè)的一些主要公司出口美國的比例很低，預(yù)計本次中美貿(mào)易爭端對國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的影響較小，而手機(jī)終端、安防及面板則并未列入加征關(guān)稅清單。

安信證券表示，作為貿(mào)易爭端的應(yīng)對措施，國內(nèi)家電企業(yè)會越來越多地考慮在海外布局產(chǎn)能；長期來看，貿(mào)易爭端反倒推動了中國家電的國際化進(jìn)程。

展望貿(mào)易爭端繼續(xù)發(fā)酵下的A股市場，中金公司認(rèn)為，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍顯韌性，并非市場擔(dān)憂的周期見頂，而當(dāng)前A股市場估值無論大盤小盤，都已經(jīng)回歸到歷史上相對偏悲觀時期的水平。市場當(dāng)前可能正在接近今年年內(nèi)相對低點(diǎn)，從中期來看對市場前景不宜過度悲觀。

反制美豆對我國通脹影響不大

最近，中美之間的大豆貿(mào)易成了此次爭端的一大關(guān)注焦點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2017年中國大豆消費(fèi)量處于世界首位，而美國是世界第一大大豆生產(chǎn)國。大豆對美國的政治也具有重要影響。在2016年美國大選中，多個美國農(nóng)業(yè)州支持特朗普，而這些州同樣是美國大豆的主產(chǎn)區(qū)。因此，對美進(jìn)口大豆進(jìn)行反制被認(rèn)為是我國應(yīng)對美國的一張“王牌”。

此次我國決定對美產(chǎn)大豆擬加征關(guān)稅也引發(fā)美國農(nóng)產(chǎn)品市場的強(qiáng)烈反應(yīng)。在我國公布擬對美國106項(xiàng)商品加征關(guān)稅的消息后不久，美國農(nóng)產(chǎn)品期貨全線大跌。

國泰君安農(nóng)業(yè)團(tuán)隊(duì)表示，我國大豆供給對外依存度較高，限制美國大豆進(jìn)口可能會造成短期大豆及其相關(guān)產(chǎn)品的價格上漲。此外，由于豆油、豆粕與大豆價格的相關(guān)性較高，因此大豆價格上漲也將推升豆油、豆粕價格。豆粕是畜禽、水產(chǎn)飼料的主要構(gòu)成部分，隨著豆粕價格上漲，也會推升整體養(yǎng)殖成本。此外，如果國內(nèi)要降低大豆對外依存度，勢必會使得其他農(nóng)產(chǎn)品供給減少，也將間接影響到其他糧食作物的價格。基于此，國泰君安認(rèn)為，農(nóng)業(yè)板塊有望迎來主題性投資機(jī)會。

不過也有分析認(rèn)為，至少從短期來看，對美國進(jìn)口大豆加征關(guān)稅對國內(nèi)大豆的供給影響有限。中泰證券農(nóng)業(yè)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，大豆是一個流動性很好的全球貿(mào)易商品，定價主要看全球供需格局，因此對美國進(jìn)口大豆加征關(guān)稅，主要會增加運(yùn)費(fèi)等交易成本以及地區(qū)間價格差等；同時國內(nèi)中長期通過降低豆粕比例等方法，對大豆的需求也會下降，預(yù)計加征關(guān)稅最終對國內(nèi)大豆價格的傳導(dǎo)肯定沒有市場預(yù)測的那么大。

有行業(yè)人士指出，目前來看，中美貿(mào)易爭端對中國大豆供給的影響更多是心理層面。每年4~8月基本是南美大豆主導(dǎo)中國的進(jìn)口貨源，只在這一時段對美國大豆進(jìn)行反制的話，對于我國的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈影響不大，預(yù)計至少在短期內(nèi)對我國的通脹影響較小。

中泰證券認(rèn)為，從長遠(yuǎn)看，如果美國大豆價格持續(xù)低于南美，美國豆農(nóng)將減少種植，國際大豆主產(chǎn)區(qū)有望轉(zhuǎn)向南美甚至黑海，屆時美國對全球大豆的定價權(quán)恐怕會削弱。