每經(jīng)記者張壽林每經(jīng)編輯姚祥云 隨著創(chuàng)新資本補(bǔ)充工具政策大門的打開，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充方式也將增多。那么，新資本補(bǔ)充工具到底新在哪里？ 2月27日，人民銀行公告[2018]第3號(hào)（以下簡稱“3號(hào)公告”）指出，資本補(bǔ)充債券是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為滿足資本監(jiān)管要求而發(fā)行的、對(duì)特定觸發(fā)事件下債券償付事宜作出約定的金融債券，包括但不限于無固定期限資本債券和二級(jí)資本債券。當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，資本補(bǔ)充債券可以實(shí)施減記，也可以實(shí)施轉(zhuǎn)股。《關(guān)于進(jìn)一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見》（以下簡稱《意見》）則提出，新型資本工具包括無固定期限資本債券、轉(zhuǎn)股型二級(jí)資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券和總損失吸收能力債務(wù)工具等。 此外“3號(hào)公告”還表示，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可探索發(fā)行提高總損失吸收能力的債券。“3號(hào)公告”和《意見》可謂一脈相承，打開了新型資本工具的閘門。 其他一級(jí)資本厚度不足 在“3號(hào)公告”發(fā)布之前，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具主要包括定增、配股、IPO、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、二級(jí)資本債等。監(jiān)管部門支持創(chuàng)新資本補(bǔ)充工具將有助于進(jìn)一步提升商業(yè)銀行資本的損失吸收能力。 商業(yè)銀行總資本包括核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本和二級(jí)資本。核心一級(jí)資本包括：實(shí)收資本或普通股、資本公積、盈余公積、一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備、未分配利潤、少數(shù)股東資本可計(jì)入部分。其他一級(jí)資本包括：其他一級(jí)資本工具及其溢價(jià)；少數(shù)股東資本可計(jì)入部分。二級(jí)資本包括：二級(jí)資本工具及其溢價(jià)；超額貸款損失準(zhǔn)備。 其中定增、配股、IPO、可轉(zhuǎn)債可用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本，優(yōu)先股可用于補(bǔ)充其他一級(jí)資本，二級(jí)資本債可用于補(bǔ)充二級(jí)資本。 目前來看，商業(yè)銀行其他一級(jí)資本壓力相對(duì)較大，在創(chuàng)新資本補(bǔ)充工具的政策支持下，無固定期限資本債券可用于補(bǔ)充其他一級(jí)資本。如此看來，這一項(xiàng)資本補(bǔ)充工具的發(fā)行有望在接下來一段時(shí)期迎來爆發(fā)局面。 截至2017年末，商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率為10.75%，一級(jí)資本充足率11.35%，后者比前者多0.6個(gè)百分點(diǎn)。 興業(yè)研究分析師郭益忻和喬永遠(yuǎn)指出，其他一級(jí)資本厚度不足。按照巴塞爾協(xié)議III和銀監(jiān)會(huì)的設(shè)想，其他一級(jí)資本應(yīng)當(dāng)達(dá)到1%。而去年四季度末實(shí)際僅有0.6%，這還是歷史最好水平。形成這種局面，與目前的其他一級(jí)資本補(bǔ)充工具僅有優(yōu)先股一種，發(fā)行人必須是上市銀行這樣的嚴(yán)苛條件不無關(guān)系。 也就是說，在其他一級(jí)資本補(bǔ)充工具匱乏的情形下，一級(jí)資本充足率要滿足監(jiān)管要求，就主要靠增加核心資本。核心資本多為內(nèi)源性資本，這讓商業(yè)銀行倍感壓力。而在創(chuàng)新資本補(bǔ)充工具的政策背景下，無固定期限資本債券便可用于補(bǔ)充其他一級(jí)資本。 另外，二級(jí)資本債是補(bǔ)充商業(yè)銀行二級(jí)資本的重要工具。目前，我國發(fā)行的二級(jí)資本債主要是減記型。對(duì)于這一類工具，當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，其他一級(jí)資本補(bǔ)充工具和二級(jí)資本補(bǔ)充工具的本金應(yīng)立即按合同約定進(jìn)行全額減記。 對(duì)于包含轉(zhuǎn)股條款的資本工具，2012年發(fā)布的《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》銀監(jiān)發(fā)〔2012〕56號(hào)（以下簡稱“56號(hào)文”）分別針對(duì)其他一級(jí)資本和二級(jí)資本發(fā)生觸發(fā)事件作出規(guī)定： 當(dāng)其他一級(jí)資本工具觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，其他一級(jí)資本工具的本金應(yīng)立即按合同約定轉(zhuǎn)為普通股。轉(zhuǎn)股可采取全額轉(zhuǎn)股或部分轉(zhuǎn)股兩種方式，并使商業(yè)銀行的核心一級(jí)資本充足率恢復(fù)到觸發(fā)點(diǎn)以上。當(dāng)二級(jí)資本工具觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，其他一級(jí)資本工具和二級(jí)資本工具的本金應(yīng)立即按合同約定全額轉(zhuǎn)為普通股。 上述《意見》提到的轉(zhuǎn)股型二級(jí)資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券便屬于包含轉(zhuǎn)股條款的資本工具。 對(duì)于總損失吸收能力債務(wù)工具，其考慮背景是，2015年11月，二十國集團(tuán)出臺(tái)了《處置中的全球系統(tǒng)重要性銀行損失吸收和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整能力原則》，就總損失吸收能力（TLAC）具體標(biāo)準(zhǔn)達(dá)成一致，該新規(guī)將于2019年1月1日起正式實(shí)施。 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信金融部張煜乾和葛成東指出，與巴塞爾協(xié)議相比，TLAC在監(jiān)管上對(duì)“大而不倒”類金融機(jī)構(gòu)提出了更高的要求，分別從最低TLAC要求和最低杠桿率要求對(duì)G-SIBs進(jìn)行監(jiān)管。 無固定期限資本債“補(bǔ)位” 對(duì)比已有資本工具和新工具來看。定增、配股、IPO等用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本的工具主要是增加普通股。此外，可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股后也可用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本的工具在進(jìn)入破產(chǎn)清算程序時(shí)，受償順序排在最后。所有其他債權(quán)償付后，對(duì)剩余資產(chǎn)按所發(fā)行股本比例清償。 具體來看，定增為非公開發(fā)行股票，發(fā)行對(duì)象受限。配股則針對(duì)原股東進(jìn)一步發(fā)行股票。按照慣例，公司配股時(shí)新股的認(rèn)購權(quán)按照原有股權(quán)比例在原股東之間分配，即原股東擁有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。 可轉(zhuǎn)換債券是投資者在一定時(shí)期內(nèi)可選擇一定條件轉(zhuǎn)換成公司股票的公司債券，這種債券兼具債權(quán)和股權(quán)雙重屬性。 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠首席分析師徐承遠(yuǎn)分析，定增和配股雖定價(jià)受市場(chǎng)影響較大，但是均能夠較快進(jìn)行資本補(bǔ)充，也是較常用的一級(jí)資本補(bǔ)充手段；而可轉(zhuǎn)債雖融資成本較低，但是轉(zhuǎn)股前計(jì)入資本具有較大的不確定性，且轉(zhuǎn)股的主動(dòng)權(quán)在債權(quán)人手中，目前使用得較少。但2017年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，對(duì)上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開發(fā)行股票作出諸多約束，而對(duì)發(fā)行可轉(zhuǎn)債則暫未涉及。預(yù)計(jì)隨著可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)展，其或?qū)⒈桓嚆y行采納。 其他一級(jí)資本工具受償順序排在存款人、一般債權(quán)人和次級(jí)債務(wù)之后。優(yōu)先股可用于補(bǔ)充其他一級(jí)資本，這也是在新政策發(fā)布前最主要的補(bǔ)充其他一級(jí)資本的工具。優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。由于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營情況而增減，而且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息在利潤分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利。 徐承遠(yuǎn)稱，發(fā)行優(yōu)先股雖需付出較高的股息率，但其發(fā)行手續(xù)簡便、限制條減少、且不參與經(jīng)營管理等優(yōu)點(diǎn)，目前被商業(yè)銀行較多使用。 新的政策支持發(fā)行無固定期限資本債券。銀監(jiān)會(huì)規(guī)定，其他一級(jí)資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)之一為沒有到期日，并且不得含有利率跳升機(jī)制及其他贖回激勵(lì)；且必須含有減記或轉(zhuǎn)股的條款，當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，該資本工具能立即減記或者轉(zhuǎn)為普通股。 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信金融部張煜乾和葛成東指出，無固定期限資本債券填補(bǔ)了我國商業(yè)銀行利用債務(wù)性資本工具補(bǔ)充其他一級(jí)資本方式的空白。 對(duì)于二級(jí)資本工具，銀監(jiān)會(huì)要求，原始期限不低于5年，并且不得含有利率跳升機(jī)制及其他贖回激勵(lì)。并且要求，除非商業(yè)銀行進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，否則投資者無權(quán)要求加快償付未來到期債務(wù)（本金或利息）。同時(shí)也必須含有減記或轉(zhuǎn)股的條款，當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，該工具能立即減記或者轉(zhuǎn)為普通股。 目前國內(nèi)商業(yè)銀行用來補(bǔ)充二級(jí)資本的二級(jí)資本債券主要是減記型。轉(zhuǎn)股型二級(jí)資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券目前在國內(nèi)商業(yè)銀行中較為少見。2016年，嘉興銀行在發(fā)行二級(jí)資本債券時(shí)，在其公告中設(shè)有轉(zhuǎn)股條款。 根據(jù)張煜乾和葛成東的觀察，TLAC框架提出了G-SIBs需具備總損失吸收能力合格工具，必須可支付、無擔(dān)保，且剩余期限不得少于一年，不能有贖回激勵(lì)條款；同時(shí)為了保證G-SIBs在進(jìn)入處置程序后有充足的吸收損失能力，債務(wù)資本工具形式的TLAC工具以及不屬于監(jiān)管資本的其他合格工具不能少于最低TLAC要求的33%。 在新的政策支持下，發(fā)行總損失吸收能力債務(wù)工具為系統(tǒng)性重要銀行應(yīng)對(duì)TLAC要求提供了可選項(xiàng)。