每經(jīng)記者 蘇杰德     每經(jīng)編輯 任芷霓    

4月10日，易華錄（300212，SZ）披露的去年年報(bào)數(shù)據(jù)可謂亮眼，營(yíng)收29.93億元，同比增長(zhǎng)33.07%；歸屬于上市公司股東扣非后凈利潤(rùn)1.87億元，同比增長(zhǎng)48.61%。無論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

不過，有著大數(shù)據(jù)概念光環(huán)的易華錄，其現(xiàn)金流似乎不是很理想。營(yíng)收凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，公司仍然沒有實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流流入。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得的現(xiàn)金流凈額連續(xù)七年為負(fù)。最近這些年，易華錄靠融資拓展市場(chǎng)，而不斷增長(zhǎng)的存貨、應(yīng)收賬款考驗(yàn)著公司的經(jīng)營(yíng)能力。

業(yè)務(wù)模式為資金驅(qū)動(dòng)型 

易華錄去年年報(bào)顯示，公司營(yíng)收29.93億元，同比增長(zhǎng)33.07%，歸母扣非凈利潤(rùn)1.87億元，同比增長(zhǎng)48.61%。雖然營(yíng)收凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，但現(xiàn)金流的表現(xiàn)不是很理想。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得的現(xiàn)金流凈額連續(xù)7年為負(fù)。從2014年到2017年，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流每年凈流出都超過4億元。

易華錄目前發(fā)展戰(zhàn)略以“數(shù)據(jù)湖”為主體，協(xié)同發(fā)展大交通、大安全、大健康業(yè)務(wù)的“1+3”發(fā)展，近些年對(duì)于資金更加渴求。為了支持高速增長(zhǎng)的投資，公司通過各種方式進(jìn)行融資。Wind數(shù)據(jù)顯示，易華錄去年籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額為17.77億元，前年為9.6億元。大量融資導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加，去年財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.15億元，同比增長(zhǎng)258.38%。

去年，易華錄應(yīng)收賬款高達(dá)12.71億元，同比增長(zhǎng)45.92%。公司解釋為已完工工程，辦理完工預(yù)結(jié)算，暫未達(dá)回款時(shí)點(diǎn)。同期，公司存貨40.91億元，同比增長(zhǎng)13.48%，存貨占去年總資產(chǎn)比例為45.21%。公司解釋為業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，在建項(xiàng)目投入增加。

有投資者在投資者關(guān)系平臺(tái)詢問，“想請(qǐng)問一下貴公司在三季報(bào)中存貨44.4億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用7023萬元，負(fù)債總額54.6億元相較往年同期有大幅增長(zhǎng)的原因？”易華錄回答為，存貨為公司在建或完工未結(jié)轉(zhuǎn)的項(xiàng)目，負(fù)債及財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)源于公司業(yè)務(wù)模式為資金驅(qū)動(dòng)型，公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)導(dǎo)致上述數(shù)據(jù)也同步增長(zhǎng)，這是公司基本面向好的體現(xiàn)。

易華錄資產(chǎn)負(fù)債率近三年也是逐年增長(zhǎng)，從2015年、2016年和2017年分別為43.75%、56.25%、64.09%。

近七年經(jīng)營(yíng)和投資現(xiàn)金流凈額為何為負(fù)，公司如何應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用不斷增加的問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電董秘辦并向郵箱發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿尚未取得回復(fù)。   

蓬萊PPP示范項(xiàng)目去年終止

易華錄超過40億的存貨中，主要是建造合同形成的已完工未結(jié)算資產(chǎn)，這些未完成的資產(chǎn)也存在一些風(fēng)險(xiǎn)。

易華錄官網(wǎng)顯示，城市數(shù)據(jù)湖作為城市信息基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，采用PPP模式，由易華錄牽頭的社會(huì)資本聯(lián)合體作為社會(huì)資本，以地方信息化主管部門作為PPP項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)，通過PPP法定程序選擇后，簽訂PPP合同，隨后與地方政府出資代表，合資設(shè)立SPV項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)PPP項(xiàng)目的深化設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。

易華錄作為項(xiàng)目總包方，在數(shù)據(jù)湖項(xiàng)目中承擔(dān)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)工作。公司認(rèn)為，未來數(shù)據(jù)湖通過PPP形式開展，將可有效改善公司現(xiàn)金流狀況。

2016年9月，易華錄和其它兩家企業(yè)參與了蓬萊市“智慧蓬萊”建設(shè)運(yùn)營(yíng)PPP項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資12.34億元，包含公益性項(xiàng)目、準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目、經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目三類，共計(jì)三十二個(gè)系統(tǒng)工程。計(jì)劃分四期進(jìn)行建設(shè)。當(dāng)時(shí)，該項(xiàng)目還成功申報(bào)第三批PPP國家示范項(xiàng)目。

中標(biāo)項(xiàng)目并不意味著能夠順利拿到資金。2016年底，易華錄成立負(fù)責(zé)項(xiàng)目的控股子公司。2017年半年報(bào)顯示，該項(xiàng)目沿海視頻全覆蓋項(xiàng)目已完工，待驗(yàn)收，平安城市一期項(xiàng)目處于施工階段。

然而，就在2017年12月，公司召開第三屆董事會(huì)，將承擔(dān)“智慧蓬萊”PPP項(xiàng)目的投資、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目子公司進(jìn)行清算注銷。對(duì)于注銷原因，易華錄解釋為，因雙方在合同履行中就相關(guān)問題未能最終達(dá)成一致，為有效降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)雙方協(xié)商，一致同意提前終止項(xiàng)目合同，并簽訂了《諒解備忘錄》。該P(yáng)PP項(xiàng)目采取其它方式建設(shè)。

包括蓬萊上述PPP項(xiàng)目在內(nèi)，易華錄去年年報(bào)公布的重大合同達(dá)到近20個(gè)，總金額近百億元，但“智慧蓬萊”PPP一個(gè)項(xiàng)目就占到這些合同總金額的十分之一。