每經(jīng)記者 于垚峰    每經(jīng)編輯 張海妮    

圖片來源：攝圖網(wǎng) 

年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。又到了草長鶯飛的4月，隨著A股年報披露密集期的來臨，不少*ST股也開始期待摘星脫帽。雖然成功扭虧，但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，部分個股仍存在突擊保殼的現(xiàn)象，政府補助、債務重組、資產(chǎn)出售等依然是保殼慣用“套路”。 

在監(jiān)管趨嚴的背景下，*ST股賴以扭虧的年末突擊交易或相關的會計處理，容易遭到更加嚴格的監(jiān)管審查和重點問詢，一些*ST股在今年2月就發(fā)布了年報并申請脫帽，但至今仍無進展。相關個股或存在短炒機會，但其中風險不得不防。

多只*ST股“報喜”

每年的3月、4月，是上市公司年報披露的密集期，同往年一樣，部分*ST股也迎來了預期中的盈利。

3月31日，*ST普林（002134，SZ）發(fā)布了2017年度報告，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入4.32億元，同比上漲17.08%，實現(xiàn)凈利潤1419萬元，同比上漲114.4%。*ST普林在發(fā)布年報的同時，發(fā)布了“申請撤銷退市風險警示”的公告。

與*ST普林同日發(fā)布扭虧年報的*ST鄭煤（600121，SH）已于4月12日脫帽成功，變身為鄭州煤電。3月31日，*ST鄭煤發(fā)布了2017年度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.12億元，同比下降39.8%，實現(xiàn)凈利潤6.27億元，同比增長199.9%。業(yè)績變化的主要原因是受益于國家穩(wěn)步推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，煤炭價格較上年同期相比大幅增長，企業(yè)效益穩(wěn)步增長。

一般來說，披露年報后，如果符合標準，相關個股便可申請撤銷相應的風險警示。

按照慣例，大部分個股撤銷風險警示的時間在披露年報后的1個月以內(nèi)。以已成功脫帽的德力股份（002571，SZ)為例，公司于3月15日披露了2017年年報，當日公司便發(fā)布“關于申請撤銷退市風險警示的公告”，4月9日公司再次發(fā)布公告，公司股票將自4月10日開市起撤銷退市風險警示，股票簡稱將由“*ST德力”變更為“德力股份”。 

不過，亦有打破常規(guī)提速脫帽的公司，以丹化科技（600844，SH）為例，公司于2018年2月26日披露2017年年報，3月2日就完成了脫帽，期間不過4個交易日。 

保殼“套路”多 

上述多家業(yè)績“報喜”的*ST股中，不乏有一些依靠主營業(yè)務實現(xiàn)盈利的公司，例如已于今年3月脫帽的華菱鋼鐵（000932，SZ），其受益于國家推進的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實現(xiàn)了主營業(yè)務利潤的大帽增長。 

不過，還有很大一部分公司是依靠補助、債務重組，或者資產(chǎn)出售等實現(xiàn)盈利。 

*ST昌魚（600275，SH）于1月27日發(fā)布了2017年度業(yè)績預盈公告，公司預計2017年盈利400萬~600萬元，盈利的主要原因是公司2017年度完成轉(zhuǎn)讓子公司大鵬畜禽99.9%股權(quán)，獲得股權(quán)投資溢價收益非經(jīng)常性損益事項所致，影響金額為4290萬元。

依靠變賣資產(chǎn)保殼的還有*ST昌九（600228，SH），公司及子公司將其所擁有的國有土地使用權(quán)、房屋、建筑物及構(gòu)筑物、設備，以2.54億元的價格轉(zhuǎn)讓給關聯(lián)方江西昌九集團有限公司，由此增加公司凈利潤約0.78億元。 

依靠債務豁免實現(xiàn)扭虧的有*ST中基（000972，SZ）。*ST中基下屬控股子公司天津中辰番茄制品有限公司與內(nèi)蒙古中基番茄制品有限責任公司就債務清償事宜達成和解，為上市公司貢獻利潤約1.48億元。如無意外，公司披露2017年年報后，將會向深交所申請撤銷對公司股票實施的退市風險警示。 

還有很多公司依靠打組合拳的方式實現(xiàn)扭虧，以*ST坊展（600149，SH）為例，公司發(fā)布的業(yè)績預告顯示，2017年度，公司預計實現(xiàn)凈利潤2040萬元。實現(xiàn)盈利的主要原因包括：轉(zhuǎn)讓河北國隆房地產(chǎn)開發(fā)有公司、河北融投擔保集團有限公司所享有的全部債權(quán)，實現(xiàn)利潤3000萬元。另外，公司還認購了《陸家嘴信托－瑞盛6號集合資金信托計劃》，實現(xiàn)投資收益192萬元。

隨著年報的相繼披露，一些符合脫帽條件的個股將會成功脫帽，其中，一些個股突擊保殼的現(xiàn)象仍然存在，政府補助、債務重組、資產(chǎn)出售等依然是保殼慣用“套路”。

對此，經(jīng)濟學家宋清輝向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，一些個股通過非主營業(yè)務獲得盈利的方式，具體效果因各家情況不同而各異。相較而言，政府補助往往會讓ST股起死回生，其效果立竿見影。 

監(jiān)管趨嚴 ST股套利空間變小

部分ST股為了保殼，可謂花樣百出，用盡“套路”。不過，在監(jiān)管趨嚴的背景下，通過突擊交易帶來的業(yè)績變化，往往會遭遇交易所的重點問詢。 

此前，*ST昌魚轉(zhuǎn)讓大鵬畜禽99.9%的股權(quán)，為這項轉(zhuǎn)讓公司曾經(jīng)收到上交所上市公司監(jiān)管部發(fā)來的三道問詢函，監(jiān)管部門要求*ST昌魚就預測財務數(shù)據(jù)的合理性、可實現(xiàn)性等進行說明。 

*ST中絨（000982，SZ）2015年、2016年分別虧損8.7億元、10.6億元，2017年前三季度虧損達3.85億元。去年12月，公司收到補助資金共計6.45億元，另債務豁免金額達1.1億元，公司由此預計2017年盈利2600萬~3600萬元。 

這也引來了深交所的關注，深交所在公司部關注函【2018】第2號中要求公司結(jié)合《企業(yè)會計準則第16號——政府補助》的要求，詳細說明相關政府補助是否具備無償性、其來源是否為政府的經(jīng)濟資源，以及其是否與資產(chǎn)相關，進而補充說明相關補助對公司2017年度凈利潤的影響情況。 

深交所還要求*ST中絨詳細說明寧夏德能電力工程有限公司、林州市二建集團建設有限公司是否為公司關聯(lián)方，相關債務豁免事項是否存在后續(xù)安排，以及公司是否對豁免事項負有其他義務，進而補充說明債務豁免事項對公司2017年度凈利潤的影響情況及其會計準則依據(jù)。

宋清輝認為，在監(jiān)管趨嚴的背景下，預計ST股保殼慣用套路將會受到較大的影響。未來，隨著A股新股發(fā)行加快及市場強監(jiān)管成為常態(tài)，暫停上市和終止上市的個股可能會逐漸增多。投資者應該把注意力放在個股基本面上。 

長久以來，ST板塊因為有強烈的重組預期而受到資金的追逐，但今非昔比。國盛證券分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在重組審核趨嚴、新股發(fā)行常態(tài)化、價值投資獲認可的背景下，ST股的殼資源價值及重組概率會繼續(xù)下降，炒作套利的空間將會減小。

對上述觀點，宋清輝也表示認同。宋清輝還表示，炒作ST股的邏輯也正發(fā)生變化。ST股本身就是垃圾股，純粹炒作這些概念股屬于投機行為。投資者應多關注那些自身經(jīng)營情況有所好轉(zhuǎn)、主營業(yè)務實現(xiàn)盈利的相關個股。對于中小投資者來說，ST股存在被暫停上市的風險，投資者在交易時應盡可能避開此類股票。