每經(jīng)編輯 鄭直    

港元告急，對美元匯率迎來35年最低點！

早在3月8日，每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）就曾報道，進入今年3月以來，港元對美元不斷走弱，逼近7.85的“弱方兌換保證”水平。

北京時間4月12日晚間，港元匯率在倫敦交易時段觸發(fā)7.85的“紅線”。12日晚和13日凌晨，香港金管局（HKMA）共投入32.58億港元維持港幣匯率穩(wěn)定。

截至北京時間13日上午11點，港幣兌美元的市場匯率為7.8499，保持在正常區(qū)間。

每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）注意到，港元匯率近期承壓的原因，可能違背了很多人的認知直覺。

一般而言，貨幣貶值意味著資本正在逃離該地區(qū)，說明當(dāng)?shù)氐膶嶓w經(jīng)濟或者金融環(huán)境出現(xiàn)了大問題。然而反觀現(xiàn)在的香港，財政和外匯儲備非常充裕，股市、樓市火熱，經(jīng)濟十分健康。

從某種程度上講，港幣匯率成了香港自身經(jīng)濟繁榮的“犧牲品”。

充裕的流動性使得港元市場利率走低，而隨著美聯(lián)儲加息以及美元市場利率提高，利差擴大形成了套利空間。一些國際熱錢兌換成美元離港，客觀上對港元形成了巨大的拋盤壓力。

香港金管局出手穩(wěn)匯率

每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）注意到，香港目前的匯率浮動區(qū)間是在2005年5月確立的。

在此之前，港幣與美元的官方匯率固定在7.8的水平，但在外匯市場上允許自由浮動。2005年，港幣與美元的官方匯率改成區(qū)間調(diào)控，區(qū)間設(shè)定在7.75-7.85。具體來說，

1、設(shè)定7.75為強方兌換保證，當(dāng)港幣漲破7.75，香港金管局會賣出港元，買入美元；

2、設(shè)定7.85為弱方兌換保證，當(dāng)港幣跌破7.85，香港當(dāng)局會買入港元，賣出美元。

自2005年之后，雖然經(jīng)過金融海嘯和歐債危機等考驗，但港幣匯率此前從未逼近7.85。直到昨晚（12日），香港金管局才在13年后首次需要出手干預(yù)匯率。

4月12日，香港金管局官網(wǎng)發(fā)布公告，總裁陳德霖表示，

“我重申金管局會在7.85水平買港元沽美元，保證港元不會弱于7.8500。這是聯(lián)系匯率制度的設(shè)計和正常運作。”

據(jù)路透報價頁面和日經(jīng)新聞等報道，北京時間12日晚間，香港金管局買入8.16億港元；13日凌晨再追加投入24.42億港元。

13日上午8時45分，香港金管局副總裁李達志在會見傳媒時確認，自昨日（12日）港元觸及弱方兌換保證以來，香港金管局共兩次出手，合計買入32.58億港元。

港元走弱無須過分擔(dān)心

香港人口僅743萬，是一個富裕發(fā)達但體量很小的經(jīng)濟體，如何設(shè)計港幣匯率制度，保持香港的繁榮穩(wěn)定，就成了一門大學(xué)問。

香港的貨幣制度設(shè)計，堪稱世界貨幣史上的一本“教科書”。

19世紀(jì)中葉，香港根據(jù)當(dāng)時清朝的歷史傳統(tǒng)，采取白銀本位制。從1935年起，香港以當(dāng)時最堅挺的國際儲備貨幣英鎊作為匯兌本位。1973年，香港放棄英鎊，經(jīng)歷了短暫的自由浮動時期。1983年，港元宣布與美元掛鉤。

進入新世紀(jì)以后，香港靈活調(diào)整港匯政策，形成了今日的聯(lián)系匯率制度。據(jù)IMF統(tǒng)計，全球目前只有12個經(jīng)濟體采用聯(lián)系匯率制度，而香港是其中最成功的代表。

然而，2018年1月以來，港元（HIBOR）和美元(LIBOR)的市場利差日益擴大，引發(fā)套利行為，對港元的匯率穩(wěn)定帶來了沖擊。

每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）注意到，隨著美聯(lián)儲步入加息周期，港元的基準(zhǔn)利率緊跟美聯(lián)儲加息步伐。

比如在今年3月22日美聯(lián)儲加息25個基點后，香港金管局立刻“同步匹配”，加息25個基點，將基準(zhǔn)利率水平升至2%。香港很多家庭房貸成本隨之上升。

盡管香港的官方基準(zhǔn)利率緊盯美國，但是美元的市場化利率要遠遠高于美聯(lián)儲的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，同時由于香港銀行體系充裕的流動性，使得香港HIBOR利率一直偏低，港幣和美元的利差因此被不斷擴大。

2008年金融危機后，國際資金涌入香港，香港市場一直呈現(xiàn)資金凈流入。目前一部分資本由于套利需求流出香港，屬于正常的回流過程。

香港金管局副總裁李達志此前表示，

“目前港元轉(zhuǎn)弱只是過去十多年流入的資金重新流出，香港貨幣政策轉(zhuǎn)向正?；?，市場毋須過分擔(dān)憂。”

香港財政司司長陳茂波也表示，

“在未來一段時間，當(dāng)美國加息時，我們亦估計會有一些資金會流出，在這方面我們完全有準(zhǔn)備，無須擔(dān)心。

其實有部分這樣的游資流出，對我們是好的，因為這樣的話，我們利率正?；乃俣葧硐搿?rdquo;

香港實力受到國際認可

每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）注意到，香港的外匯儲備規(guī)模一直穩(wěn)定排在世界前幾名。

根據(jù)香港金管局最新數(shù)據(jù)，截至2018年2月底，香港官方外匯儲備資產(chǎn)為4435億美元，相當(dāng)于香港流通貨幣7倍多。

也就是說，香港的外儲足以將市面上流通的每一張港元鈔票全部兌換回收7遍！

根據(jù)南華早報的測算，加上香港政府的財政儲備等，香港當(dāng)局的儲備資產(chǎn)達到了驚人的1.83萬億美元。有如此大規(guī)模的儲備在手，香港當(dāng)局絕對擁有充足的“彈藥”，打贏港元聯(lián)系匯率制度的保衛(wèi)戰(zhàn)。

國際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)行總裁拉加德在11日公開表達了對香港經(jīng)濟和匯率制度的信心。

拉加德說道，

“香港與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，是和香港強大穩(wěn)定的經(jīng)濟基本面相匹配的。

至少在可預(yù)見的未來，我不認為香港的聯(lián)系匯率制會有什么疑慮。”

彭博社評論認為，港元處于弱方兌換保證線附近的水平其實是正常且可以預(yù)見的，并不值得為之驚慌。

這篇文章指出，香港金管局的應(yīng)對措施非常合理，“值得我們獻上掌聲”。香港當(dāng)局冷靜且有節(jié)制的應(yīng)對，既維持了港幣匯率穩(wěn)定，同時也并未因采取過分強硬的手段而引發(fā)市場焦慮。