對于互聯(lián)互通額度擴大的消息，近日市場反應(yīng)有些“冷淡”，投資者似乎已經(jīng)厭倦了巨量外資借機布局A股的預(yù)期，主要股指并未迎勢上漲，甚至連續(xù)兩天滬港通、深港通日成交金額出現(xiàn)了波動性縮減。風(fēng)物長宜放眼量，我們不妨從外向內(nèi)，重新審視這一額度調(diào)整政策以及對A股格局可能產(chǎn)生的重大影響。 今年博鰲論壇釋放了強烈的金融開放信號，包括5月1日起把互聯(lián)互通每日額度擴大4倍。僅從現(xiàn)有額度使用來看，擴大似乎必要性并不大。據(jù)統(tǒng)計，今年以來借助滬港通、深港通的北上資金，日均使用額度占比不足5%，南下資金相對較高，日均使用率也僅在10%以上。 當(dāng)前擴容被廣泛認為是A股為“入摩”準(zhǔn)備，市場預(yù)料A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)后，未來會有高至萬億美元資金配置A股。 誠然，便利外資投資是重要考慮，但并不僅僅是這樣。根據(jù)韓國等其他國家和地區(qū)納入MSCI指數(shù)經(jīng)驗，納入初期往往并不會帶來立竿見影的效果。按照路徑，A股預(yù)計將在今年內(nèi)分兩階段納入MSCI新興市場指數(shù)，分別以初始納入因子2.5%及5%的比例完成，市場保守估計短期內(nèi)境外資金流入的金額應(yīng)該在百億美元級別，不會一步到位。 但從A股自身的供給側(cè)改革來看，當(dāng)前階段亟需更多增量資金入場，而互聯(lián)互通額度擴大，提升國際化水平，將對A股營造優(yōu)勝劣汰生態(tài)環(huán)境、塑造價值導(dǎo)向具有重要意義。 首先，新股發(fā)行常態(tài)化，“堰塞湖”問題得到逐步緩解，加上今年“獨角獸”公司推動加速上市，市場供給明顯增加，需要資金供給同步跟進活躍交易，參考全球估值給出合理定價。 其次，隨著同類競爭對手、行業(yè)龍頭加速資本化進程，上市公司也需要獲得資金更多關(guān)注和價值發(fā)掘，客觀上將推進A股自身的優(yōu)勝劣汰。而這樣的良性互動機制也正是納斯達克等成熟交易市場保持長期牛市的重要因素之一。 另外，借助滬港通、深港通的北上資金也已經(jīng)充分證明了自身價值發(fā)掘能力，其配置動向已經(jīng)成為A股重要投資風(fēng)向，被內(nèi)地投資者稱為“聰明資金”。去年北上資金成功發(fā)掘出貴州茅臺、海康威視、格力空調(diào)等白馬股，帶動優(yōu)質(zhì)藍籌股批量崛起，對A股市場的估值體系重塑起到了重要作用，今年又卡位創(chuàng)業(yè)板復(fù)蘇，積極布局“創(chuàng)藍籌”。 從全球資產(chǎn)配置來看，當(dāng)前外資對A股整體嚴(yán)重低配，且以被動型基金覆蓋為主，這與我國位列世界第二大經(jīng)濟體的地位存在巨大錯位矛盾，亟需優(yōu)化；與此同時，包括紐交所、港交所在內(nèi)的全球主要交易所均加入轟轟烈烈的改革進程，吸引“獨角獸”企業(yè)前來A股上市，內(nèi)地監(jiān)管層也持歡迎態(tài)度，這就需要進一步營造充沛的資金環(huán)境，提供便利公平的交易機制，創(chuàng)建高效的估值體系，既吸引現(xiàn)有的“獨角獸”，也不錯過未來的“獨角獸”。 本次額度擴容，兩地監(jiān)管部門均表示將繼續(xù)加強跨境資金流動監(jiān)測和監(jiān)管協(xié)作，加快落實看穿式交易監(jiān)管安排，保障互聯(lián)互通機制平穩(wěn)運行。另外，加上監(jiān)管層對A股任性停牌治理、退市制度推進等，將會進一步推動A股國際化、市場化、法制化，為外資布局資本市場營造良好的環(huán)境。 （證券時報記者阮潤生）