圖片來源：視覺中國

“老江湖”退場

蘇慧蕓（化名）一直心事重重。已快70歲的她是一家A股上市公司實際控制人、董事長。

在不久前特意安排的一個飯局上，坐在主座的蘇慧蕓臉頰掠過一絲倦意。她忽然轉向身旁的兒子劉剛（化名）說：“你看，大家都認為你該接這個班，你還有什么好說的？”

劉剛微微怔了一下，沒有接話。

這是一個精心策劃的飯局。39歲的劉剛磨練已久，按理說該“滿師”了，但他遲遲不肯接任董事長一職。不得已，蘇慧蕓請來了“外援”，想趁此了卻心愿。面對一家年營業(yè)收入達20多億元的上市公司，她年紀大了，精力不濟。

類似蘇慧蕓這樣高齡的上市公司實際控制人不在少數(shù)。除了年齡和精力問題之外，同齡人的故事也在刺激著他們。

2017年4月12日，恒寶股份發(fā)布公告稱，收到公司實際控制人錢云寶家屬的通知，錢云寶因長期帶病工作，勞累過度，于當日治療無效，不幸逝世，享年60歲。錢云寶持有公司1.44億股股份，占公司總發(fā)行股份的20.17%。最終，由其子錢京繼承該股份，公司實際控制人變更為錢京。

錢云寶是改革開放后江蘇鎮(zhèn)江丹陽市的首批企業(yè)家，從最初創(chuàng)辦信息記錄紙廠開始創(chuàng)業(yè)，經(jīng)過近20年打拼，終于在2007年實現(xiàn)公司上市。但他決定再次創(chuàng)業(yè)，投資成立恒神股份，進軍碳纖維領域，并使其在新三板上市?；貞涍@段經(jīng)歷，錢云寶生前曾向媒體吐露心聲：前面七八年不是人過的日子，看著風光，實際急得要跳樓。

“類似的事情在2017年發(fā)生得不少。”一位資深董秘說，相當多的A股上市公司實際控制人步入退休年齡，一部分人選擇了提前隱退，但更多的人還在堅守。

根據(jù)財匯大數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計，剔除國有控股上市公司以及五位無法查詢年齡的實際控制人（多名一致行動人統(tǒng)一算一人），A股共有2010位民營上市公司的實際控制人。其中，年齡在80-90歲之間的共有8人，年齡在70-79歲之間的共有62人，年齡在60-69歲之間的共有383人，年齡在50-59歲之間的共有1070人。這意味著，在2010名上市公司實際控制人中，50歲以上的實際控制人總數(shù)為1523人，占實際控制人樣本總數(shù)的75.77%。

這些實際控制人掌控的上市公司主營業(yè)務大多為機械設備、紡織服裝、有色金屬、輕工制造、醫(yī)藥生物、化工等。

這些人尚在堅守，另一些人已經(jīng)退場或正在退場的路上。中國證券報記者統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2017年，剔除國資控股公司，共有99家上市公司發(fā)布實際控制人變更公告，有的直接在控股股東層面轉讓控股權，有的則是協(xié)議轉讓股份，還有的通過賣殼出局。

實控人壓力大

是什么原因導致這些實際控制人退場？

“他們都有鮮明的共性——靠實業(yè)發(fā)家，抓住了很多改革紅利，從小老板發(fā)展成大老板，然后借助資本市場使得財富大增。”一位不愿具名的擬上市公司董秘說，這批實際控制人多數(shù)從事傳統(tǒng)行業(yè)，在很長一段時間做得順風順水，但現(xiàn)在環(huán)境發(fā)生了很大變化，復雜的宏觀環(huán)境使得某些行業(yè)生存艱難，嚴格的監(jiān)管讓一批“帶病”公司無所遁形。“原有的產(chǎn)業(yè)難以為繼，但說起轉型，往哪兒轉，怎么轉？他們很迷茫。”

“我們這代人與你們大不相同。”蘇慧蕓告訴中國證券報記者，她剛出學校時，每月工資只有幾十元錢，每天老老實實地上班，根本沒想過要創(chuàng)業(yè)。

2000年以前，她還在國有單位上班，工作穩(wěn)定。老伴從單位提前退休，原本想在老家挖池塘養(yǎng)魚或種菜。一個偶然機會，蘇慧蕓找到了制造業(yè)某個細分行業(yè)的發(fā)展機會，隨后忙著做調(diào)研、建工廠、跑市場，一路打拼過來，目前公司每年營業(yè)收入收近20億元。

個中辛苦，她銘記于心。一次，一位客戶拿了一筆千萬元的大單，問她能不能接。盡管訂單金額很大，但按照一般的生產(chǎn)水平，根本無法盈利。身邊的人都反對，蘇慧蕓硬著頭皮接下來，她想利用這個機會贏得客戶信任，只當是給公司打廣告。最終，她帶領公司技術攻關，圓滿完成了訂單任務，還小賺一筆。于是，那位客戶與她合作至今。

她的公司壯大了，但更多的同行消失了。蘇慧蕓告訴中國證券報記者，當年公司剛創(chuàng)業(yè)時，全行業(yè)有30多家競爭對手，現(xiàn)在只剩下13家，并且她準備進一步“吃掉”競爭對手。

一個不可忽視的事實是，已經(jīng)退場的實際控制人蹤跡難尋，尚在位的承擔著種種壓力，這些壓力成為他們退場的重要原因。

一位曾在多家上市公司擔任獨董的資深市場人士表示，如今上市公司實際控制人外部環(huán)境的變化可謂天翻地覆：宏觀環(huán)境促使產(chǎn)業(yè)轉型升級，嚴格的監(jiān)管壓縮了資本運作的騰挪空間。“這就好比一個班上的優(yōu)等生、中等生和差等生。”該人士說，市場將較多注意力放在“優(yōu)等生”和“差等生”身上，但少有關注的“中等生”始終占多數(shù)，這批人可能不具備轉型能力和機會，在市場“掮客”的誘惑下，上年紀的“中等生”可能就此把公司賣了。

傳承面臨難題

把公司賣掉或許是一個無奈的選擇。

“不少公司實際都是老一代打的天下，雖然上市了，但公司治理并沒有跟上，如果子女不成器，公司就難以為繼。”多位受訪的上市公司人士說，他們所在的公司正面臨這種尷尬。

劉剛是被蘇慧蕓從國外拉回來的。他告訴中國證券報記者，他與妻子在國外畢業(yè)后，原本想留在那邊發(fā)展，父母硬是讓他們回來。剛開始，他被安排到一線跑市場，后來到生產(chǎn)車間、管理層鍛煉。他明白父母的用意，但擔任董事長并不是他想要的未來。

“一個公司的發(fā)展不能僅靠一個人，為什么就不能引入職業(yè)經(jīng)理人團隊？”劉剛說。

一位接近劉剛的人士稱，劉剛之所以不愿意接任董事長，是因為他不喜歡酒桌上談生意。

但實施職業(yè)經(jīng)理人制度并不容易。“放眼A股上市公司，有多少公司建立了真正意義上的職業(yè)經(jīng)理人制度？”前述資深市場人士說，從家族企業(yè)轉型為現(xiàn)代企業(yè)的難度不小，第一代實際控制人在思想上是否做好了準備，是否愿意給予職業(yè)經(jīng)理人團隊充分的信任與激勵？“這是一個系統(tǒng)工程，根子還在第一代實際控制人。”

財匯大數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2017年A股共有397家公司實施了股權激勵（含股票期權和限制性股票），2016年只有215家。

德勤發(fā)布的《2016-2017中國A股上市公司高管薪酬與激勵調(diào)研報告》顯示，逾八成激勵計劃的額度不超過股本總量的3%，近七成計劃激勵額度對應市值不超過2億元。股權激勵主要面向公司高管及核心員工，逾六成計劃的激勵人數(shù)不超過公司員工總數(shù)的10%。

前述資深市場人士說，類似劉剛這樣的“富二代”與上一輩最大的不同是成長環(huán)境不一樣。他們的長處是視野開闊、知識豐富，不足之處在于缺乏上一輩的奮斗精神、處世之道。“如今他們面臨的經(jīng)濟形勢、產(chǎn)業(yè)環(huán)境和資本市場環(huán)境與上一輩大不相同。怎樣超越上一輩，對他們來說是巨大的挑戰(zhàn)。”

專家指出，我國民營企業(yè)大多數(shù)是家族企業(yè)，如今家族企業(yè)的“傳承”問題變得更加緊迫。

“雖然我的子女也在公司，但我傾向于引入職業(yè)經(jīng)理人制度。”一位60多歲的上市公司實際控制人告訴中國證券報記者，“每次機構來我們公司調(diào)研，都會關注這個問題。但年輕一代更想從事金融等‘高大上’的工作，做實業(yè)確實要累得多。”

（郭新志 于蒙蒙  張興旺）