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12日，美元兌港元觸及弱方兌換保證紅線后，香港金管局兩日內(nèi)共買入96.64億港元，此后港元拆息（Hibor）不斷上漲，其中3個(gè)月Hibor從12日的1.1725%上漲至13日的1.21496%。市場分析人士指出，香港銀行貸款利率將隨拆息的上漲而提升，而利率上揚(yáng)將會(huì)對(duì)以樓市和股市為代表的資產(chǎn)價(jià)格帶來沖擊。

低利率時(shí)代將落幕

據(jù)萬得統(tǒng)計(jì)，香港金管局12日干預(yù)匯市后，港元Hibor全線走高，其中13日隔夜利率漲4.9個(gè)基點(diǎn)至0.10857%，7天利率升10個(gè)基點(diǎn)至0.31607%，3個(gè)月利率升4個(gè)基點(diǎn)至1.21496%。

而通常情況下，香港銀行貸款利率會(huì)跟隨拆息的漲跌而變動(dòng)，對(duì)此市場分析人士指出，金管局出手托市后，意味著港元加息腳步的臨近和香港低利率時(shí)代的落幕。

13日，金管局副總裁李達(dá)志也表示，前兩次入市操作后，香港銀行體系結(jié)余下周一交易交收時(shí)，相應(yīng)縮減至1765億港元。而銀行間結(jié)余縮小，將為港元貨幣環(huán)境正?；峁┗A(chǔ)。

隨著港美拆息息差的擴(kuò)大，上月底開始，匯豐、中銀香港等香港龍頭商業(yè)銀行已為后市上調(diào)按揭利息進(jìn)行鋪墊，陸續(xù)暫停定息按揭產(chǎn)品。12日，中銀香港率先宣布全面上調(diào)港元定期存款年利率至1.5％，升幅為25個(gè)點(diǎn)。

關(guān)于港匯的后續(xù)走勢(shì)，美銀美林預(yù)計(jì)，美元兌港元將在今年余下時(shí)間維持在7.85水平，因香港利率將持續(xù)低于美國的借貸成本；3個(gè)月期港元Hibor到年底漲至1.6%；香港金管局將在未來一到兩個(gè)月購入約800億港元（約102億美元）。

德國商業(yè)銀行駐新加坡經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩則分析稱，“我們將在未來幾天看到香港金管局的更多干預(yù)，因?yàn)榱鲃?dòng)性充裕致市場對(duì)港元的預(yù)期仍相當(dāng)悲觀。因?qū)Ω墼男枨笠廊黄Ｈ?，這種干預(yù)不太可能推動(dòng)匯率大幅上漲。”

樓市股市或承壓

機(jī)構(gòu)指出，金管局或?qū)⑦M(jìn)一步收緊港元流動(dòng)性，使香港資金面承壓，并助長了市場對(duì)香港樓市和股市回調(diào)的擔(dān)憂。

樓市方面，據(jù)香港差餉物業(yè)估價(jià)署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，香港房價(jià)已連升23個(gè)月。香港住宅價(jià)格也在過去10年中漲了一倍多，成為全球房價(jià)和居民收入比最高的市場。野村證券指出，香港目前家庭借貸額占GDP比重超過了45%的長期水平，為全球最高，這意味著香港樓市已出現(xiàn)了典型的泡沫。

鑒于香港房地產(chǎn)價(jià)格處在高位，申萬宏源表示，借貸成本上升將沖擊房地產(chǎn)市場。業(yè)內(nèi)人士也分析稱，香港家庭負(fù)債率已經(jīng)到了相當(dāng)?shù)母叨?。而?jù)星展銀行（DBS）數(shù)據(jù)，目前租金回報(bào)率只有約2％，若利息支出再上升，將令房地產(chǎn)投資的吸引力大幅下降。金管局總裁陳德霖也曾坦言，港元利率正?；瘜⑹狗抠J利率承壓，因此借貸要衡量各種因素，小心管理好風(fēng)險(xiǎn)。

股市方面，12日港匯觸及7.85紅線后，恒生指數(shù)結(jié)束四日升市，收跌0.21%，13日再度收跌0.07%。招銀國際策略師蘇沛豐指出，雖未有跡象顯示資金大幅流走，但市場將會(huì)率先反映從未見過的憂慮，并拖低投資氣氛。至于會(huì)否構(gòu)成顯著壓力，取決于兩點(diǎn)，一是金管局的“接錢”頻密程度；二是市場對(duì)最優(yōu)惠利率的調(diào)整預(yù)期是否改變?，F(xiàn)時(shí)市場預(yù)期第三季加息，如果第二季就出現(xiàn)加息，一定會(huì)打亂市場部署。

不過上商研究部主管林俊泓相信，升息頻率不會(huì)過快。他表示，目前銀行結(jié)余緩沖規(guī)模約1800億元（估計(jì)夠3至6個(gè)月緩沖息升），以金管局承接8億港元沽盤的速度計(jì)算，至少要200個(gè)交易日才令結(jié)余要流失至約剩200億元，港息才會(huì)飆升。