⊙謝達(dá)斐 ○編輯 于勇

2018年以來(lái)，多只債券指數(shù)上漲，債市實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)回歸。多位基金經(jīng)理表示，二季度債市行情將延續(xù)，而且在流動(dòng)性新規(guī)后，隨著貨基優(yōu)勢(shì)弱化，債基將迎來(lái)更多機(jī)會(huì)。

強(qiáng)勢(shì)回歸

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，標(biāo)志性的10年期國(guó)債利率收于3.72%，比1月最高峰下降26bp，比去年末下降16bp。同時(shí)，包括國(guó)內(nèi)所有交易債券的中證綜合債券指數(shù)上漲2.23%，年化漲幅超過(guò)8%。

在此背景下，債券基金一季度表現(xiàn)不俗。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年一季度各類基金中，債券基金的平均收益率最高，為1.14%，而股票型、指數(shù)型和QDII基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，平均收益率分別為-1.51%、-2.25%和-3.04%。

海通證券認(rèn)為，在今年2月份以后，股市大幅下跌，債牛強(qiáng)勢(shì)回歸。目前國(guó)內(nèi)所有交易債券的中證綜合債券指數(shù)年化漲幅已超過(guò)2015年的債券大牛市，新一輪債券牛市已經(jīng)呼之欲出。

另一方面，自今年2月份開始，債基規(guī)模開始回升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1月至4月份，債基規(guī)模從1.6萬(wàn)億增至1.682萬(wàn)億，規(guī)模增長(zhǎng)了約5%。

此外值得注意的是，4月份以來(lái)，機(jī)構(gòu)定制債基發(fā)行頻繁且募資規(guī)模較大。例如，近期發(fā)售的融通通昊定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金、匯添富鑫盛定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金、鵬華尊悅6 個(gè)月定期開放債券型發(fā)起式等定開債基均在公告中明確表示：本基金不向個(gè)人投資者銷售。而4月份開始申贖的定開債基如招商添潤(rùn)3個(gè)月定開A、招商添琪3個(gè)月定開A、信誠(chéng)嘉鑫等的發(fā)行份額均超過(guò)了50億份。

將逆襲貨基

4月1日起，公募基金流動(dòng)性新規(guī)正式實(shí)施，貨基規(guī)模擴(kuò)張將更加有序化。多位基金經(jīng)理表示，這也為債基發(fā)展提供了機(jī)會(huì)。

中融現(xiàn)金增利基金經(jīng)理沈潼認(rèn)為，流動(dòng)性新規(guī)實(shí)施后，貨幣基金收益率屬性弱化，而債基的收益率屬性將明顯優(yōu)于貨幣基金。因此，對(duì)于配置固定收益類產(chǎn)品資金來(lái)說(shuō)，追求收益率的部分倉(cāng)位將更多傾向于配置收益率較高的債基，而貨幣基金將越來(lái)越多以流動(dòng)性工具的角色進(jìn)入資產(chǎn)管理組合。

中加基金也認(rèn)為，隨著貨基規(guī)模受限及以銀行理財(cái)產(chǎn)品為代表的資管產(chǎn)品逐漸打破剛兌，長(zhǎng)期來(lái)看全市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率中樞有望出現(xiàn)下移，也為債基帶來(lái)更多投資機(jī)會(huì)。

中融現(xiàn)金增利基金經(jīng)理沈潼認(rèn)為，二季度債券市場(chǎng)表現(xiàn)料將持續(xù)?；久嬖谖磥?lái)的一段時(shí)間內(nèi)都將保持轉(zhuǎn)型為主、發(fā)展兼顧的思路，這為債券市場(chǎng)的表現(xiàn)提供了較好的基本面環(huán)境。同時(shí)經(jīng)歷了一年的去杠桿過(guò)程，市場(chǎng)參與者的杠桿率已經(jīng)較低，債券供需關(guān)系已經(jīng)改變，配置需求將逐漸釋放。在這種局面下，債市將呈現(xiàn)整體穩(wěn)定的溫和走勢(shì)，在目前票息收益較高的大背景下利于底倉(cāng)配置。

此外，東方基金固定收益投資總監(jiān)彭成軍表示，進(jìn)入二季度，4月份、5月份是傳統(tǒng)繳稅大月，預(yù)計(jì)央行仍將平穩(wěn)對(duì)沖繳稅給資金面帶來(lái)的沖擊，銀行超儲(chǔ)率將會(huì)較1月份有所下降。資管新規(guī)望在二季度內(nèi)擇機(jī)公布，屆時(shí)資管產(chǎn)品如何向凈值化、去剛兌、去空轉(zhuǎn)、去嵌套這些目標(biāo)實(shí)施，仍將是影響市場(chǎng)短期走勢(shì)的重要因素。綜合來(lái)看，資金面相較于一季度超預(yù)期寬松帶來(lái)的債券收益下行，二季度這一因素將會(huì)弱化，但即使有階段性的資金緊張，也將會(huì)明顯弱于2017年。