場外期權(quán)監(jiān)管再升級！

4月16日上午，期貨子公司收到監(jiān)管要求——17日起停止新增與私募基金合作做場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

多家期貨子公司向中國證券報（ID：xhszzb）記者證實收到電話。監(jiān)管方面要求期貨子公司即日起暫停私募基金作為風(fēng)險管理子公司場外衍生品業(yè)務(wù)的交易對手方，不得新增，存續(xù)業(yè)務(wù)不得展期。私募基金公司主體和私募基金產(chǎn)品均不可參與。

4月10日晚間，多家券商收到相關(guān)監(jiān)管要求，從4月11日起暫停證券公司與私募基金開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)，證券公司不得新增業(yè)務(wù)規(guī)模，存量業(yè)務(wù)到期自動終止，不得續(xù)期。

私募基金參與場外期權(quán)的通道

目前被全部暫停

場外期權(quán)業(yè)務(wù)進(jìn)入全面整頓期

中國證券報（ID：xhszzb）記者還從接近監(jiān)管人士處了解到，年內(nèi)場外期權(quán)監(jiān)管政策將落地！券商參與場外個股期權(quán)的門檻或提升；場外期權(quán)的規(guī)范化交易將開啟。

私募基金受較大影響

有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，私募基金參與場外期權(quán)的通道將基本被堵死。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，暫停私募基金參與場外期權(quán)，可以規(guī)范市場行為，有利于市場健康發(fā)展。

中國證券報（ID：xhszzb）記者了解到，近一段時間不少私募參與個股期權(quán)。4月10日，監(jiān)管要求券商停止與私募基金合作新開場外期權(quán)業(yè)務(wù)之后，部分私募寄希望于借道期貨子公司延續(xù)業(yè)務(wù)。而期貨子公司監(jiān)管跟上后，私募基金的場外期權(quán)業(yè)務(wù)全線暫停了。

前述業(yè)內(nèi)人士表示，停止是為了規(guī)范。規(guī)范之后，場外期權(quán)業(yè)務(wù)將更健康地發(fā)展。

中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月末，場外期權(quán)未了結(jié)初始名義本金為2239.71億元。按名義本金統(tǒng)計，2017年12月新增場外期權(quán)交易中，期貨公司及子公司占比12.14%，商業(yè)銀行占比23.94%、私募基金占比18.76%。按合約筆數(shù)統(tǒng)計，12月新增場外期權(quán)交易中，期貨公司及子公司占比15.79%，僅次于私募基金的40.09%。

可見，私募基金在場外期權(quán)交易中十分活躍！

中國證券報（ID：xhszzb）記者近期對場外期權(quán)做過多次報道。

4月2日，中國證券報（ID：xhszzb）發(fā)表文章《起底火熱的場外期權(quán)，私募、代理商為何刀口舐血？》，揭示私募基金參與場外期權(quán)時，變相違規(guī)做“賣方”，并突破投資者適當(dāng)性管理規(guī)定等亂相。4月2日之后，相關(guān)監(jiān)管規(guī)定接踵而至。

據(jù)了解，目前部分私募基金與代理商合作，突破了場外期權(quán)的投資者適當(dāng)性管理辦法，令沒有風(fēng)險承受能力的投資者卷入這項業(yè)務(wù)。部分私募基金與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作：券商或期貨子公司為吸引私募基金，返一部分權(quán)利金給私募基金；私募基金為了與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作，返一部分權(quán)利金給互聯(lián)網(wǎng)平臺；互聯(lián)網(wǎng)平臺為了吸引代理商，再返一部分權(quán)利金給代理商。經(jīng)過層層分銷，部分場外個股期權(quán)的參與門檻已經(jīng)降至500元（中國證券報4月2日報道）。

互聯(lián)網(wǎng)平臺在推介產(chǎn)品時時常包含誤導(dǎo)性宣傳，過分強調(diào)“杠桿屬性，場外個股期權(quán)可能的收益無限”。此外，部分私募基金走券商通道，做起了賣方。這突破了監(jiān)管規(guī)定——場外期權(quán)的賣方必須是券商和期貨子公司。

可以看到，近期監(jiān)管密切關(guān)注場外期權(quán)：

3月末，監(jiān)管方面，對投資范圍涵蓋場外期權(quán)的期貨資管產(chǎn)品暫停備案。針對場外期權(quán)業(yè)務(wù)的監(jiān)管正日趨嚴(yán)格。另據(jù)了解，券商在開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)時對合格投資者認(rèn)定也更加嚴(yán)格，尤其是一些私募產(chǎn)品的準(zhǔn)入。2017年9月，監(jiān)管方面叫停了個人通過期貨子公司參與場外個股期權(quán)；而券商方面向來要求場外期權(quán)的交易對手方必須是機構(gòu)。

4月10日，券商方便收到監(jiān)管要求，暫停與私募基金合作新開場外個股期權(quán)業(yè)務(wù)。

4月14日，證監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于場外期權(quán)交易的風(fēng)險提示。

對期貨子公司影響有限

華泰期貨子公司華泰長城資本管理有限公司副總經(jīng)理周博在接受中國證券報（ID：xhszzb）記者采訪時表示，4月16日上午已經(jīng)接到監(jiān)管方面的窗口指導(dǎo)，要求期貨子公司17日起停止對私募場外期權(quán)開倉。不同的期貨公司風(fēng)險管理子公司在業(yè)務(wù)方面?zhèn)戎夭煌?mdash;—有的側(cè)重于為實體經(jīng)濟服務(wù)，有的則側(cè)重于對私募等機構(gòu)服務(wù)。而目前，多數(shù)期貨子公司立足于商品市場，以服務(wù)實體經(jīng)濟為主，因此此要求對這類期貨子公司來說，影響可能有限。

周博表示，這一要求是跟隨證券業(yè)協(xié)會前述要求，目的是防止出現(xiàn)監(jiān)管套利現(xiàn)象。

Tips：私募基金參與場外期權(quán)的方式

以個股期權(quán)為例，場外期權(quán)的賣方須為具備場外個股期權(quán)業(yè)務(wù)資質(zhì)的券商或期貨子公司。私募基金做買方。以個股看跌期權(quán)為例，私募基金可以買入某只股票的看跌期權(quán)，約定行權(quán)價為10元，如果將來該股票價格變成5元，私募每股賺5元，扣除權(quán)利金之后，剩下的就是私募基金的收益。如果將來該股票的價格高于10元，則私募基金放棄行權(quán)，損失權(quán)利金。

私募基金使用場外期權(quán)有兩類目的：第一，對沖持倉風(fēng)險。如果私募持倉中含某只股票，則買入看跌期權(quán)可對沖該股票的風(fēng)險。第二，利用期權(quán)自帶的杠桿博得高收益。

來源：中國證券報（ID：xhszzb），記者：吳娟娟 葉斯琦 馬爽