獨(dú)角獸真的來了！下周二，A股將迎來“獨(dú)角獸新政”下的首只獨(dú)角獸——藥明康德。

僅僅70天，擁有“醫(yī)藥界華為”的藥明康德就拿到了登陸A股的門票，可謂“閃電”上市。今日（4月16日），藥明康德在上交所發(fā)布了招股意向書，預(yù)計(jì)發(fā)行日期為4月24日，即打新日期為下周二。

具體來看，藥明康德申購(gòu)代碼為732259，以23倍市盈率計(jì)算，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為21.6元/股，頂格申購(gòu)則需31萬(wàn)滬市市值。

需要注意的是，3月8日，富士康過會(huì)；3月27日藥明康德過會(huì)。

比富士康晚19天過會(huì)的藥明康德先拿到了IPO批文，為何富士康遲遲拿不到批文成為市場(chǎng)關(guān)心的一大話題。業(yè)內(nèi)人士分析稱，藥明康德的發(fā)行“代價(jià)”是，57.4億元的募資金額降至21.3億元，縮水高達(dá)63%。

要知道富士康擬定的募資規(guī)模272.532億元，公司或在就發(fā)行規(guī)模、招股說明書中的質(zhì)疑信息、發(fā)行股本等重要信息和監(jiān)管層進(jìn)行溝通，何時(shí)發(fā)批文還得看溝通進(jìn)展。此外，有市場(chǎng)人士預(yù)期，剛剛過會(huì)不久擬募資131.2億元的寧德時(shí)代募資額縮水也成為大概率事件。

被稱為“醫(yī)藥界華為”的藥明康德到底是何方神圣？這只超級(jí)“獨(dú)角獸”身上六大看點(diǎn)不容錯(cuò)過：

擁有66家控股子公司；母子公司共擁有45個(gè)專利號(hào)；八成員工屬研發(fā)人員；本科及本科以上員工超七成；高層員工年薪超百萬(wàn)；研發(fā)費(fèi)用超3億元，占營(yíng)收3.94%……

焦點(diǎn)一：下周二打新獨(dú)角獸，頂格申購(gòu)需31萬(wàn)市值

下周二，A股將迎來“獨(dú)角獸新政”下的首只獨(dú)角獸——藥明康德。

今日（4月16日），藥明康德在上交所發(fā)布的招股意向書顯示，預(yù)計(jì)發(fā)行日期為4月24日，即新股申購(gòu)日期為4月24日，也就是下周二。

具體來看，藥明康德申購(gòu)代碼為732259，以23倍市盈率計(jì)算，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為21.6元/股。若想頂格申購(gòu)則需31萬(wàn)滬市市值。

按照此前57.41億元的募資計(jì)劃，及其相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算，市盈率已飆升至50倍左右。不過，此次藥明康德募資規(guī)模調(diào)減后，發(fā)行市盈率可能降至22.99倍左右，在23倍的發(fā)行市盈率紅線以下。

值得注意的是，藥明康德從美國(guó)私有化退市時(shí)，市盈率約為30倍。

不過即便如此，還是有不少市場(chǎng)人士猜測(cè)因擁有“獨(dú)角獸”概念，上市后的藥明康德市盈率可能還是會(huì)炒到較高的水平。

焦點(diǎn)二：募資規(guī)模大降63%，由57.41億降至21.3億

藥明康德招股書顯示，此次IPO發(fā)行數(shù)量不超過1.04億股，預(yù)計(jì)本次募集資金使用額為21.3億元。

值得注意的是，根據(jù)此前藥明康德發(fā)布的招股書申報(bào)稿顯示，藥明康德擬計(jì)劃募集資金57.41億元。而此次募資規(guī)?？s減至21.3億元，大降63%。

具體來看，藥明康德發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于下列四大項(xiàng)目：蘇州藥物安全評(píng)價(jià)中心擴(kuò)建項(xiàng)目、天津化學(xué)研發(fā)實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目、藥明康德總部基地及分析診斷服務(wù)研發(fā)中心（91#、93#）、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

有意思的是，此前藥明康德計(jì)劃募資57.41億元，對(duì)應(yīng)的投資項(xiàng)目曾多達(dá)十個(gè)，如今只剩4個(gè)。如藥明康德的招股書顯示，將按輕重緩急投資于以下項(xiàng)目。

焦點(diǎn)三：早已過會(huì)的富士康為何拿不到批文，募資272.5億

僅僅70天，藥明康德就拿到了登陸A股的門票，可謂“閃電”上市。

這家被稱為生物醫(yī)藥領(lǐng)域潛在“獨(dú)角獸”的企業(yè)，并不是首家過會(huì)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，在它之前，有著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)概念的富士康已經(jīng)過會(huì)，早藥明康德19天。

但為何藥明康德早于富士康拿到批文，最先過會(huì)的富士康為何遲遲沒有批文消息？

按照發(fā)行審核流程，發(fā)審委過會(huì)后，需履行一定的會(huì)后事項(xiàng)方可獲得批文，有的是調(diào)整發(fā)審會(huì)上發(fā)審委員們聚焦的關(guān)鍵點(diǎn)，有的則是就發(fā)行事宜作出修改，藥明康德就是在此環(huán)節(jié)中對(duì)募資金額作出的調(diào)整，在和監(jiān)管達(dá)成一致后獲的批文且自行選擇發(fā)行安排。

有市場(chǎng)人士分析，富士康或在就發(fā)行規(guī)模、招股說明書中的質(zhì)疑信息、發(fā)行股本等重要信息和監(jiān)管層進(jìn)行溝通，何時(shí)發(fā)批文還得看溝通進(jìn)展。藥明康德的發(fā)行“代價(jià)”則是，57.4億元的募資金額降至21.3億元，縮水63%。

從此前披露的信息來看，富士康擬募資272.532億元，分別投向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡(luò)、物聯(lián)網(wǎng)、智能制造新技術(shù)、智能制造升級(jí)、智能制造產(chǎn)能擴(kuò)建等。

如此大的募資金額在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境可謂是“大塊頭”，要成功發(fā)行且“減壓”市場(chǎng)，較為可行的就是降低募資金額，待企業(yè)上市后通過發(fā)行債券等方式解決融資需求。有市場(chǎng)人士預(yù)期，剛剛過會(huì)不久擬募資131.2億元的寧德時(shí)代募資額縮水也成為大概率事件。

焦點(diǎn)四：降低“大塊頭”的募資規(guī)模或成常態(tài)

當(dāng)前A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，出于對(duì)市場(chǎng)承受力和投資者信心的考量，監(jiān)管層有意在新股發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行規(guī)模上有所調(diào)節(jié)。

自去年以來，證監(jiān)會(huì)每周五發(fā)行新股批文已形成穩(wěn)定預(yù)期，但在發(fā)行規(guī)模方面，最多時(shí)達(dá)到60多億，最少時(shí)僅10多億，平均不超過50億元，2018年初至今單只新股平均募資規(guī)模約10.9億元。尤其是最近以來，IPO過會(huì)率的下降和市場(chǎng)的疲軟，監(jiān)管層一再減少新股批文數(shù)量和募資額，以釋緩市場(chǎng)壓力。

縱觀當(dāng)前過會(huì)企業(yè)，華林證券、長(zhǎng)城證券、中信建投、南京證券，以及排隊(duì)中的天風(fēng)證券、國(guó)聯(lián)證券、紅塔證券和中泰證券都將成為今年的重頭戲，而待審中的超級(jí)巨無(wú)霸中國(guó)人保也將為市場(chǎng)帶來前所未有的壓力。在今年2月5日登陸深交所募資49.67億元的華西證券，成為2017年以來新股募資額的新高點(diǎn)。

當(dāng)前資本市場(chǎng)新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”企業(yè)呈歡迎之勢(shì)，如何在把好企業(yè)迎進(jìn)門的同時(shí)，把可能存在的風(fēng)險(xiǎn)降到最低以保護(hù)投資者利益，也是監(jiān)管層考慮的重點(diǎn)內(nèi)容之一。

降低“大塊頭”的募資金額，能夠在提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的同時(shí)，為投資者打開保護(hù)傘，讓市場(chǎng)適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，讓獨(dú)角獸更貼合A股發(fā)展，為可能存在的風(fēng)險(xiǎn)做好預(yù)警，在提高市場(chǎng)制度容忍度的同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防范，把好企業(yè)留下來，把偽創(chuàng)新概念阻擋在A股之外，這也是中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)新經(jīng)濟(jì)的應(yīng)有之義。

焦點(diǎn)五：藥明康德到底是“何方神圣”

被稱為“醫(yī)藥界華為”的藥明康德到底是何方神圣？

藥明康德成立于2000年，是國(guó)內(nèi)CRO(合同研究組織)的巨頭，主要從事小分子化學(xué)藥的發(fā)現(xiàn)、研發(fā)及生產(chǎn)。根據(jù)招股說明書披露，2015年公司CRO服務(wù)市場(chǎng)份額排名全球第11位、中國(guó)第1位。

CRO行業(yè)簡(jiǎn)介

CRO企業(yè)負(fù)責(zé)實(shí)施藥物開發(fā)過程所涉及的全部或部分活動(dòng)，其基本目的在于代表藥企客戶進(jìn)行全部或部分的科學(xué)或醫(yī)學(xué)研究，主要提供包括新藥產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)、研發(fā)、開發(fā)等臨床前研究及臨床數(shù)據(jù)管理、新藥注冊(cè)申請(qǐng)等專業(yè)技術(shù)服務(wù)支持，以獲取商業(yè)性或基于委托者與受委托者關(guān)系的報(bào)酬。

根據(jù)招股書披露，藥明康德目前在全球設(shè)有24個(gè)研發(fā)生產(chǎn)基地/分支機(jī)構(gòu)，服務(wù)包括全球排名前20位的大型藥企在內(nèi)的3000余家客戶(報(bào)告期前十大客戶中強(qiáng)生、默沙東、羅氏、輝瑞等均為跨國(guó)制藥巨頭)。

藥明康德已基本完成了CRO全產(chǎn)業(yè)鏈布局，為全球制藥、生物技術(shù)以及醫(yī)療器械等領(lǐng)域提供從藥物發(fā)現(xiàn)、開發(fā)到市場(chǎng)化的全方位一體化的實(shí)驗(yàn)室研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)。按照業(yè)務(wù)類型劃分，藥明康德的主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為兩大板塊、共四類業(yè)務(wù)單元：

業(yè)績(jī)方面，藥明康德的數(shù)據(jù)也十分亮眼。招股說明書顯示，2015年-2017年，藥明康德營(yíng)業(yè)收入分別為48.83億元、61.16億元和77.65億元；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3.49億元、9.75億元和12.27億元。

焦點(diǎn)六：超級(jí)獨(dú)角獸六大看點(diǎn)

1、擁有66家控股子公司

具體來看，截至2017年12月31日，藥明康德共有七家一級(jí)子企業(yè)，包括上海藥明、蘇州藥明、武漢藥明、天津藥明、WA-HK（藥明康德香港）、WA-INT（藥明康德國(guó)際）和成都藥明。

2、母子公司共擁有45個(gè)專利號(hào)

具體來看，上海藥明擁有27個(gè)專利號(hào)；武漢藥明擁有3個(gè)；蘇州藥明擁有6個(gè)；天津藥明擁有3個(gè)；子公司共有擁有6個(gè)。

3、八成員工屬研發(fā)人員

截至2015年末、2016年末及2017年末，發(fā)行人及其控股子企業(yè)員工合計(jì)人數(shù)分別為9291人、11613人及14763人。截至2017年12月31日，研發(fā)人員占比接近80%。

4、本科及本科以上員工超七成

5、高層員工年薪超百萬(wàn)

招股書中給出了公司各個(gè)級(jí)別的員工薪酬?duì)顩r，其中，高層員工年薪高達(dá)100.94萬(wàn)元。

招股書中也給出了不同崗位的員工薪酬?duì)顩r，管理人員年薪最高，為26.45萬(wàn)元，其次為銷售人員，為23.53萬(wàn)元。

6、研發(fā)費(fèi)用超3億元，占營(yíng)收3.94%

招股書顯示，2017年藥明康德研發(fā)費(fèi)用為3.06億元，占營(yíng)收比例3.94%。招股書中還提到，2016年度和2017年度公司的研發(fā)費(fèi)用增幅較大，主要原因是公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，為更好的提升服務(wù)客戶的能力進(jìn)而加大對(duì)技術(shù)平臺(tái)研發(fā)上的投入。

來源：券商中國(guó)（quanshangcn） 記者：程丹、成真