今年以來債券收益率震蕩下行，債市回暖超預(yù)期。近期，在中美貿(mào)易摩擦等避險情緒的刺激下，債市做多力量紛紛集結(jié)，債券基金陸續(xù)有大量資金涌入。 未來債券市場會怎么走？華爾街見聞了解到，目前公募基金對債券后市的預(yù)判開始出現(xiàn)分歧，在眾多公募仍舊看好債券未來走勢的背景下，個別債基的基金經(jīng)理認(rèn)為近期債市對降準(zhǔn)利好存在過度反應(yīng)的情況，后續(xù)債市可能以大波動震蕩為主。 基金公司積極布局債基 今年以來，債市回暖超預(yù)期，打破了2016年年底以來的持續(xù)悲觀局面。國開10年從2018年1月初的4.87%上行至1月中旬的5.12%，然后逐步下行，至3月末收益率為4.65%，自高點(diǎn)起下行近50bp。 債市回暖直接提升了債券基金的業(yè)績表現(xiàn)。同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前市場上，2018年以前成立的1854只開放式債券基金中（各份額分開計算），1644只今年以來取得正收益，占比達(dá)到88.67%。開放式債基今年以來的平均收益率為1.73%。 債暖行情也為新發(fā)債基提供了絕佳的市場環(huán)境。2018年以來，123只開放式債券基金（各份額分開計算）成立，其中4月份以來就成立了17只。近期，華夏、平安大華、匯添富、廣發(fā)、華富等基金公司均在發(fā)行相關(guān)債基，產(chǎn)品涵蓋純債、二級債、可轉(zhuǎn)債等多種類型。 創(chuàng)金合信尊豐純債的基金經(jīng)理鄭掙源在2018年一季報中表示，一季度債市上漲主要有三點(diǎn)原因：第一，經(jīng)過去年的整治過程，銀行體系資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張速度已經(jīng)明顯放緩，金融去杠桿階段性見效，金融市場對監(jiān)管的預(yù)期轉(zhuǎn)為緩和；第二，在融資約束下，過往經(jīng)濟(jì)增長的雙支柱，房地產(chǎn)投資和基建投資的增速均有所下行，帶動經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)有所走弱，通脹維持低位，基本面對債券市場相對有利；第三，結(jié)合經(jīng)濟(jì)通脹穩(wěn)定和監(jiān)管初見成效，央行貨幣政策維持中性基調(diào)，流動性持續(xù)穩(wěn)定，未出現(xiàn)類似去年的資金高度緊張局面。 近期，在債市轉(zhuǎn)暖的行情下，北京某債券基金經(jīng)理也明確表示，現(xiàn)在申購債基的資金明顯比之前多了。 深圳某公募人士向華爾街見聞表示：“昨天公司旗下的一只債基就出現(xiàn)大額申購現(xiàn)象，凈申購額達(dá)到6000萬元，且多為散戶資金?！?公募預(yù)判債券后市出現(xiàn)分歧 即便一季度以來，債市在逐漸回暖，但這場回暖行情卻是多數(shù)專業(yè)機(jī)構(gòu)始料未及的。 今年一月份，包括公募在內(nèi)的機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，多是看多股票，而看空債券。某公募基金經(jīng)理向華爾街見聞表示，在當(dāng)時的預(yù)判環(huán)境的影響下，今年一季度，銀行委外方也紛紛贖回純債基金，轉(zhuǎn)而配置含股多策略基金。 不得不提的是，從一季度的市場表現(xiàn)來看，現(xiàn)實(shí)正好顛倒?？傮w上，今年一季度的債券市場表現(xiàn)是好于股票市場表現(xiàn)的。“市場永遠(yuǎn)是這樣，市場的一致觀點(diǎn)只是市場價格的滯后指標(biāo)。”上述基金經(jīng)理也不由地感慨道。 雖然預(yù)判總在不斷被市場證實(shí)或證偽，但面對未知、瞬息萬變的市場，專業(yè)機(jī)構(gòu)仍在嘗試做出一些預(yù)判以指導(dǎo)當(dāng)下的行為。 對于未來的債券市場，招商產(chǎn)業(yè)債券基金經(jīng)理馬龍向華爾街見聞表示：“現(xiàn)在降準(zhǔn)的政策出來之后，判斷利率中樞可能會繼續(xù)往下走，對整個市場是有利的。沿著流動性趨松的邏輯推導(dǎo)的話，降準(zhǔn)政策的加入意味著短端利率還會繼續(xù)下行，行情還有一定的空間。” 富國基金則向華爾街見聞表示，“雖然近期債券市場上漲幅度較大，但仍處于相對較低水平。中美貿(mào)易摩擦尚未塵埃落定，敘利亞局勢又烽煙再起，地緣政治引發(fā)避險情緒。整體來看，當(dāng)前債券市場仍舊處于相對有利的環(huán)境，不妨給債券多一點(diǎn)關(guān)注?！?然而，伴隨著債券市場對于降準(zhǔn)利好的過度反應(yīng)，一些基金經(jīng)理對債券市場的態(tài)度開始出現(xiàn)了微妙的變化。“近期市場對降準(zhǔn)過激反應(yīng)，債券市場價格大幅上漲。加之股票市場的回調(diào)，股債之間的相對價值關(guān)系慢慢得以修復(fù)。因此我們從一季度的多債空股的觀點(diǎn)，逐漸轉(zhuǎn)向股債均衡的觀點(diǎn)?！冰i揚(yáng)基金固收總監(jiān)王華向華爾街見聞表示。 對于債券的看法，王華目前已經(jīng)從樂觀轉(zhuǎn)為中性。“今年債券賺錢的黃金時間很可能已經(jīng)過去，下面可能是大波動震蕩，再想通過久期策略賺錢很難。不再看好長端利率債，短端也是以持有吃票息的思路操作?！?來源：華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）記者：蘇宏波