每經(jīng)記者 宋雙    每經(jīng)編輯 葉峰    

芯片領(lǐng)域過去以來并非私募股權(quán)基金的投資熱點。回報率不高、投資周期過長是一方面；從業(yè)人員長期以來習(xí)慣了賺快錢，為國家發(fā)展硬科技、打造核心競爭力的使命感缺失也是原因之一。

但這是一個特殊的高科技領(lǐng)域，一般的市場資本因為資金體量和屬性，很難系統(tǒng)地將產(chǎn)業(yè)扶持起來做大做強，還需要國家層面的總體布局，引導(dǎo)長線資本進入在IC領(lǐng)域有識別能力的投資管理人，再將資金分配到潛力企業(yè)上，扶持其做大做強。

芯片行業(yè)過去并非投資熱點

在4月21日舉行的2018年中國母基金百人論壇上，基于市場熱點，參會的多位資深投資人士都發(fā)表了對于芯片等高科技領(lǐng)域的投資看法。會后《每日經(jīng)濟新聞》記者進一步專訪了曾在中興通訊有過10年工作經(jīng)歷、現(xiàn)任前海梧桐并購?fù)顿Y基金管理有限公司董事長的謝聞栗，其向記者表示，芯片領(lǐng)域在私募股權(quán)基金過去的投資當(dāng)中，從來沒真正意義上的成為熱點，如果單從市場層面來看，問題主要集中在投資回報率不高、投資周期過長。

“一間芯片公司要真正意義上的做大做強，沒有10年、15年的臥薪嘗膽是不可能的，時間太短完全不能覆蓋芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期，但私募股權(quán)基金獲得的募集資金大部分是比較短期的，遠遠低于產(chǎn)業(yè)運作周期。因此，資金的屬性和產(chǎn)業(yè)周期不匹配是抑制發(fā)展的重要原因。而且周期越長，回報缺乏確定性，沒有可靠的回報，很難說服募集的資金投向芯片行業(yè)，這些都大大降低了私募股權(quán)行業(yè)對于該領(lǐng)域的投資熱情”，他指出。

但還有更深層的原因。中國過去這么多年，各個產(chǎn)業(yè)掙錢的節(jié)奏太快了，真正能沉下心來做產(chǎn)業(yè)的人和投資者不多，這是一個事實；而私募股權(quán)基金同樣也是如此。但就美國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程來看，私募股權(quán)基金是其成長的重要翅膀，如果中國的高科技產(chǎn)業(yè)沒有私募股權(quán)基金，他們的成長一定會遇到巨大挑戰(zhàn)。

“不能孤立看待中興的問題。不過，中興通訊的IC研究所僅僅依靠自有資金，根本不可能跟美國做IC的公司數(shù)百億的資金競爭。我們所有從業(yè)者真的要考慮，我們難道只是一個掙錢公司？我們更應(yīng)該幫助國家履行使命，幫助中國的高科技真正崛起”，謝聞栗表示。

不過，單憑目前市場上私募股權(quán)基金的資金力度，確實很難扶持起一個高端的IC公司，因為資金需求量實在太大。謝聞栗認(rèn)為，如果國家層面不出手，很難產(chǎn)生實質(zhì)的結(jié)果。即便投了，但周期很長，也是杯水車薪，很難解決實質(zhì)性的問題。

戰(zhàn)略性引入長線資本識別優(yōu)秀IC企業(yè)

但也并非不是一籌莫展。從現(xiàn)在開始，通過國家層面的總體布局，資金和人才互相落實，沉下心來，奮起直追，也能縮小差距。

謝聞栗指出，國與國之間的競爭必須要有基礎(chǔ)科技的研究才可能形成核心競爭力，因此真正的號召者一定是國家。對于監(jiān)管層來說，要善于匹配合理的資金屬性交給合適的基金管理人，然后投向國家的核心基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)研究。再多的錢，如果沒有合適的人來操盤，技術(shù)也是無法實現(xiàn)的。

“目前看來，在高端IC領(lǐng)域國家的投入是不夠的，但低端IC領(lǐng)域卻有很多過剩產(chǎn)能，大家都是在做低端，而低端主要是靠市場上的資本。國家應(yīng)該站在產(chǎn)業(yè)規(guī)劃發(fā)展的高度來統(tǒng)一布局，做長期的產(chǎn)業(yè)資本，一定要大規(guī)模的進入。這些資本應(yīng)該在監(jiān)管機構(gòu)的引導(dǎo)之下，進入一些愿意做長期投資的私募股權(quán)基金，再由此帶動市場上國企和大型民企的股權(quán)投入，來配合整個集成電路領(lǐng)域的長周期。”

他認(rèn)為，比較妥善的安排是，除了國家在產(chǎn)業(yè)上的總體布局之外，建議監(jiān)管層還可以找國家背景的產(chǎn)業(yè)基金或引導(dǎo)基金，以及各地方政府引導(dǎo)基金，尋找在 IC領(lǐng)域有識別能力、有投資能力的基金管理人，由他們來把資本投向真正有競爭力的IC企業(yè)當(dāng)中去。這對于基金管理人的要求非常高，投資團隊必須要有來自于產(chǎn)業(yè)的人才，能看懂大部分金融背景的人看不到、看不懂的機遇，隨著時間的推移，效果就會逐步的顯現(xiàn)。

同時對于周期要有足夠的認(rèn)知，中國這些方面真要想和美國競爭，一定要做好長期的艱苦的準(zhǔn)備，尤其是高端的IC領(lǐng)域。所以這個過程就需要有一批人，能夠腳踏實地，沉下心來，為國家核心的競爭力做出大量工作。謝聞栗說，“私募股權(quán)投資更應(yīng)該秉承長期價值投資原則，真正去幫助硬科技公司實現(xiàn)成長，這才是我們生存的意義。”