每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 葉峰    

首批6只FOF產(chǎn)品一季報(bào)出爐了！除了去年披露過(guò)四季報(bào)的嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置FOF與南方全天候策略FOF外，其余四只FOF產(chǎn)品均是成立以來(lái)首次披露報(bào)告?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者閱讀季報(bào)發(fā)現(xiàn)，首批FOF前十大重倉(cāng)基金各有側(cè)重，貨基占比顯著下降，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配比有所增加。

四只FOF前十重倉(cāng)基金首披露 基金配置現(xiàn)分化

年初，嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置FOF與南方全天候策略FOF披露了2017年四季報(bào),報(bào)告顯示兩只FOF均配置了超七成的貨基。隨著今年一季報(bào)的披露，另外四只FOF產(chǎn)品的前十大重倉(cāng)基金也首次曝光。它們究竟重倉(cāng)了哪些基金，是否也格外青睞貨幣基金呢？

牛妹發(fā)現(xiàn)，這四只FOF的前十大重倉(cāng)基金各有特色。建信福澤安泰FOF的前十大重倉(cāng)基金中自家旗下的基金共有五只，均為貨幣基金，占基金資產(chǎn)凈值超過(guò)60%。同時(shí)，這也是目前6只FOF中唯一一只重倉(cāng)了QDII（華夏恒生ETF）的產(chǎn)品。

此外，泰達(dá)宏利全能優(yōu)選FOF和華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)FOF選擇了重倉(cāng)債基。泰達(dá)宏利全能優(yōu)選FOF前十大重倉(cāng)基金中有6只債券型基金，占基金資產(chǎn)凈值比例接近50%。同時(shí)，其十大重倉(cāng)產(chǎn)品分別歸屬于十家不同的基金公司，唯一重倉(cāng)的自家產(chǎn)品是泰達(dá)宏利貨幣B。華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)FOF重倉(cāng)的債基雖然數(shù)量不少（前十大重倉(cāng)基金中八只為債基），但占基金資產(chǎn)凈值的比例卻只有27%左右。實(shí)際上，該基金的前十大重倉(cāng)基金占比尚不到基金資產(chǎn)凈值的三分之一。據(jù)此推測(cè)，華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)FOF配置的基金數(shù)目可能較多，較為分散。

牛妹注意到，與重倉(cāng)貨基和債基的同類基金相比，海富通聚優(yōu)精選FOF的配置風(fēng)格明顯不同。其前十大重倉(cāng)基金中，前八位都是偏股混合型基金，基金資產(chǎn)凈值占比接近75%。值得注意的是，在其前十大重倉(cāng)基金中沒(méi)有一只自家旗下的基金產(chǎn)品。

兩只FOF前十大重倉(cāng)基金大調(diào)整 貨基比例顯著下降

去年四季報(bào)顯示，嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置FOF與南方全天候策略FOF前十大重倉(cāng)基金中，超七成基金為貨基。三個(gè)月過(guò)去了，牛妹注意到這兩只基金的配置風(fēng)格也發(fā)生了一些變化。

嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置FOF

1）貨幣基金比例明顯下降。去年四季報(bào)的前十大重倉(cāng)基金中有7只貨幣基金，今年一季報(bào)下降為5只。這5只貨基共占基金資產(chǎn)凈值的38.68%，較去年四季報(bào)的貨基占比減少了近一半。

2）前十大重倉(cāng)基金中，債券型基金數(shù)量增多。該基金去年四季報(bào)的前十重倉(cāng)中僅有兩只債基，而今年債基數(shù)量上升為四只，基金資產(chǎn)凈值占比接近20%，雖不及貨基但數(shù)量和占比也有明顯的提升。

3）增大商品型基金投資力度。黃金ETF的基金資產(chǎn)凈值占比從去年的2.27%上升為5.81%，從第九大重倉(cāng)一躍成至第四。

嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置FOF一季報(bào)的貨基和債基一共九只，與去年四季報(bào)時(shí)相同，但占比卻低于60%。從這些變化看，嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)一季度顯著調(diào)高了其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例。

南方全天候策略FOF

1)前十大重倉(cāng)基金類型更多元。去年四季報(bào)中，該基金前十大重倉(cāng)基金前九只都是貨基，剩余一只還是偏債混合型。而今年一季報(bào)顯示，其前十大重倉(cāng)基金僅有3只貨幣基金，另有3只偏債混合型基金，2只靈活配置型基金，以及混合債券型基金和普通股票型基金各1只。

2）倚重自家產(chǎn)品。雖然南方全天候前十大重倉(cāng)基金的結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大改變，但同去年四季報(bào)一般無(wú)二的是，前十大重倉(cāng)基金中仍然有九只都是自家旗下產(chǎn)品，另一只是廣發(fā)基金旗下的普通股票型基金——廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)。

2018年1季度，南方全天候 FOF 組合以風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方向，大幅下調(diào)了前期占比較高的貨幣基金，并增加了偏債型基金和偏股型基金的配置比例。南方全天候策略FOF基金經(jīng)理人表示，“基金組合方面以南方基金產(chǎn)品為主，并少量選擇外部基金進(jìn)行配置，以精選主動(dòng)管理型基金和 ETF 基金相結(jié)合的方式構(gòu)建組合。”

6只FOF前十大重倉(cāng)配置表

6只FOF一季度凈值輕微下跌

從一季報(bào)看，F(xiàn)OF配置上出現(xiàn)了一定程度的分化。有重倉(cāng)貨基和債基的FOF，也有如海富通這種重倉(cāng)偏股混合型基金的。一季報(bào)顯示，它們近三個(gè)月表現(xiàn)如下：

六只FOF一季度業(yè)績(jī)情況

一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，6只基金一季度凈值均出現(xiàn)不同程度的下跌。早前六只FOF一季度收益出爐前，就有市場(chǎng)人士表示，參照去年FOF年報(bào)公布倉(cāng)位情況，在計(jì)提管理費(fèi)和托管費(fèi)以后基金應(yīng)該還是正收益。對(duì)六只FOF一季度凈值下跌，其認(rèn)為有可能是在一季度配置了少量高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品但效果不理想。但究竟是何原由，其當(dāng)時(shí)表示還是要等FOF一季報(bào)發(fā)布才知道。

現(xiàn)在一季報(bào)出爐，我們看到FOF確實(shí)在逐步增加其權(quán)益?zhèn)}位，提升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例。嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置FOF基金經(jīng)理表示基金業(yè)績(jī)的不理想確實(shí)與權(quán)益部分的拖累有關(guān)，“本基金一季度按照既定投資策略增加了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例，調(diào)降貨幣基金占比，運(yùn)作期內(nèi)債券、貨幣現(xiàn)金類資產(chǎn)對(duì)基金有明顯正貢獻(xiàn)，權(quán)益部分持倉(cāng)偏大盤低估值風(fēng)格，對(duì)基金凈值拖累較大，導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。”

海富通聚優(yōu)精選FOF基金經(jīng)理人則將基金業(yè)績(jī)落后于基準(zhǔn)的原因歸結(jié)為“建倉(cāng)期的結(jié)構(gòu)調(diào)整”，并表示，“建倉(cāng)之初，F(xiàn)OF產(chǎn)品性質(zhì)即決定了要放棄參與短期市場(chǎng)波動(dòng)、甚至板塊輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。對(duì)于閃崩隨即快速修復(fù)的市場(chǎng)環(huán)境，資產(chǎn)配置調(diào)節(jié)貢獻(xiàn)非常有限，而更應(yīng)聚焦 FOF組合結(jié)構(gòu)是否合理、中長(zhǎng)期投資策略的判斷、配置較高景氣度行業(yè)及公司的基金。”

調(diào)整后的資產(chǎn)配置效果究竟如何，恐怕不是短時(shí)間能體現(xiàn)的。正如上述市場(chǎng)人士所言，“對(duì)于FOF，投資者需要從比基金更加長(zhǎng)期的一個(gè)角度去考慮。”