每經(jīng)記者 宋雙    每經(jīng)編輯 葉峰    

芯片領(lǐng)域過(guò)去以來(lái)并非私募股權(quán)基金的投資熱點(diǎn)?；貓?bào)率不高、投資周期過(guò)長(zhǎng)是一方面；從業(yè)人員長(zhǎng)期以來(lái)習(xí)慣了賺快錢(qián)，為國(guó)家發(fā)展硬科技、打造核心競(jìng)爭(zhēng)力的使命感缺失也是原因之一。

但這是一個(gè)特殊的高科技領(lǐng)域，一般的市場(chǎng)資本因?yàn)橘Y金體量和屬性，很難系統(tǒng)地將產(chǎn)業(yè)扶持起來(lái)做大做強(qiáng)，還需要國(guó)家層面的總體布局，引導(dǎo)長(zhǎng)線資本進(jìn)入IC領(lǐng)域，尋找有識(shí)別能力的投資管理人，再將資金分配到潛力企業(yè)上，扶持其做大做強(qiáng)。

芯片行業(yè)過(guò)去并非投資熱點(diǎn)

在4月21日舉行的2018年中國(guó)母基金百人論壇上，基于市場(chǎng)熱點(diǎn)，參會(huì)的多位資深投資人士都發(fā)表了對(duì)于芯片等高科技領(lǐng)域的投資看法。會(huì)后《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)一步專訪了曾在中興通訊有過(guò)10年工作經(jīng)歷、現(xiàn)任前海梧桐并購(gòu)?fù)顿Y基金管理有限公司董事長(zhǎng)的謝聞栗，其向記者表示，芯片領(lǐng)域在私募股權(quán)基金過(guò)去的投資當(dāng)中，從來(lái)沒(méi)真正意義上的成為熱點(diǎn)，如果單從市場(chǎng)層面來(lái)看，問(wèn)題主要集中在投資回報(bào)率不高、投資周期過(guò)長(zhǎng)。

“一間芯片公司要真正意義上的做大做強(qiáng)，沒(méi)有10年、15年的臥薪嘗膽是不可能的，時(shí)間太短完全不能覆蓋芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期，但私募股權(quán)基金獲得的募集資金大部分是比較短期的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于產(chǎn)業(yè)運(yùn)作周期。因此，資金的屬性和產(chǎn)業(yè)周期不匹配是抑制發(fā)展的重要原因。而且周期越長(zhǎng)，回報(bào)缺乏確定性，沒(méi)有可靠的回報(bào)，很難說(shuō)服募集的資金投向芯片行業(yè)，這些都大大降低了私募股權(quán)行業(yè)對(duì)于該領(lǐng)域的投資熱情”，他指出。

但還有更深層的原因。中國(guó)過(guò)去這么多年，各個(gè)產(chǎn)業(yè)掙錢(qián)的節(jié)奏太快了，真正能沉下心來(lái)做產(chǎn)業(yè)的人和投資者不多，這是一個(gè)事實(shí)；而私募股權(quán)基金同樣也是如此。但就美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程來(lái)看，私募股權(quán)基金是其成長(zhǎng)的重要翅膀，如果中國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)沒(méi)有私募股權(quán)基金，他們的成長(zhǎng)一定會(huì)遇到巨大挑戰(zhàn)。

“不能孤立看待中興的問(wèn)題。不過(guò)，中興通訊的IC研究所僅僅依靠自有資金，根本不可能跟美國(guó)做IC的公司數(shù)百億的資金競(jìng)爭(zhēng)。我們所有從業(yè)者真的要考慮，我們難道只是一個(gè)掙錢(qián)公司？我們更應(yīng)該幫助國(guó)家履行使命，幫助中國(guó)的高科技真正崛起”，謝聞栗表示。

不過(guò)，單憑目前市場(chǎng)上私募股權(quán)基金的資金力度，確實(shí)很難扶持起一個(gè)高端的IC公司，因?yàn)橘Y金需求量實(shí)在太大。謝聞栗認(rèn)為，如果國(guó)家層面不出手，很難產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的結(jié)果。即便投了，但周期很長(zhǎng)，也是杯水車薪，很難解決實(shí)質(zhì)性的問(wèn)題。

戰(zhàn)略性引入長(zhǎng)線資本識(shí)別優(yōu)秀IC企業(yè)

但也并非不是一籌莫展。從現(xiàn)在開(kāi)始，通過(guò)國(guó)家層面的總體布局，資金和人才互相落實(shí)，沉下心來(lái)，奮起直追，也能縮小差距。

謝聞栗指出，國(guó)與國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)必須要有基礎(chǔ)科技的研究才可能形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，因此真正的號(hào)召者一定是國(guó)家。對(duì)于監(jiān)管層來(lái)說(shuō)，要善于匹配合理的資金屬性交給合適的基金管理人，然后投向國(guó)家的核心基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)研究。再多的錢(qián)，如果沒(méi)有合適的人來(lái)操盤(pán)，技術(shù)也是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。

“目前看來(lái)，在高端IC領(lǐng)域國(guó)家的投入是不夠的，但低端IC領(lǐng)域卻有很多過(guò)剩產(chǎn)能，大家都是在做低端，而低端主要是靠市場(chǎng)上的資本。國(guó)家應(yīng)該站在產(chǎn)業(yè)規(guī)劃發(fā)展的高度來(lái)統(tǒng)一布局，做長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)資本，一定要大規(guī)模的進(jìn)入。這些資本應(yīng)該在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)之下，進(jìn)入一些愿意做長(zhǎng)期投資的私募股權(quán)基金，再由此帶動(dòng)市場(chǎng)上國(guó)企和大型民企的股權(quán)投入，來(lái)配合整個(gè)集成電路領(lǐng)域的長(zhǎng)周期。”

他認(rèn)為，比較妥善的安排是，除了國(guó)家在產(chǎn)業(yè)上的總體布局之外，建議監(jiān)管層還可以找國(guó)家背景的產(chǎn)業(yè)基金或引導(dǎo)基金，以及各地方政府引導(dǎo)基金，尋找在 IC領(lǐng)域有識(shí)別能力、有投資能力的基金管理人，由他們來(lái)把資本投向真正有競(jìng)爭(zhēng)力的IC企業(yè)當(dāng)中去。這對(duì)于基金管理人的要求非常高，投資團(tuán)隊(duì)必須要有來(lái)自于產(chǎn)業(yè)的人才，能看懂大部分金融背景的人看不到、看不懂的機(jī)遇，隨著時(shí)間的推移，效果就會(huì)逐步的顯現(xiàn)。

同時(shí)對(duì)于周期要有足夠的認(rèn)知，中國(guó)這些方面真要想和美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，一定要做好長(zhǎng)期的艱苦的準(zhǔn)備，尤其是高端的IC領(lǐng)域。所以這個(gè)過(guò)程就需要有一批人，能夠腳踏實(shí)地，沉下心來(lái)，為國(guó)家核心的競(jìng)爭(zhēng)力做出大量工作。謝聞栗說(shuō)，“私募股權(quán)投資更應(yīng)該秉承長(zhǎng)期價(jià)值投資原則，真正去幫助硬科技公司實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)，這才是我們生存的意義。”