每經(jīng)記者 肖達(dá)明    每經(jīng)編輯 文多    

汪世俊（受訪(fǎng)方供圖）

8年前，“80后”汪世俊和合伙人還在毛坯房里敲產(chǎn)品代碼時(shí)，當(dāng)時(shí)的他已能精巧地編寫(xiě)程序，但還沒(méi)有見(jiàn)識(shí)過(guò)資本棋局之精巧。

2016年，汪世俊創(chuàng)業(yè)3年創(chuàng)立的上海點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)信息科技有限公司（下簡(jiǎn)稱(chēng)點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)）被上市公司天潤(rùn)數(shù)娛（002113，SZ)收購(gòu)。精巧的交易結(jié)構(gòu)導(dǎo)致并未觸發(fā)重大資產(chǎn)重組審核，創(chuàng)始人汪世俊及其投資人成功“上岸”。在擁抱資本市場(chǎng)后，他和同伴共持價(jià)值超7億元的股票。上市公司也在迎來(lái)點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)后業(yè)績(jī)上升、市值高漲。

然而，如今點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)因被上市公司聘請(qǐng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)定其2017年業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗，公司原股東將面臨高額的業(yè)績(jī)補(bǔ)償。而當(dāng)初的對(duì)賭協(xié)議，要求原股東在無(wú)力現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)那闆r下，依發(fā)行價(jià)補(bǔ)償股份，汪世俊等原股東持股的所有二級(jí)市場(chǎng)增值額都將被一抹而平。

經(jīng)歷資本市場(chǎng)風(fēng)雨的程序員，卻不甘坐失數(shù)億財(cái)富，一場(chǎng)核心子公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)針對(duì)上市公司管理層的角斗已經(jīng)開(kāi)始。

精巧資本運(yùn)作“被上市”

2006年，汪世俊來(lái)到上海開(kāi)始了游戲公司程序員的生涯。他曾在游戲領(lǐng)域頗有名聲的第九城市公司（下簡(jiǎn)稱(chēng)九城）寫(xiě)代碼，幾年的時(shí)間里，九城因接連獲得魔獸世界等大型游戲代理權(quán)而傲視當(dāng)時(shí)的端游市場(chǎng)。

2010年，九城正從端游走向頁(yè)游開(kāi)發(fā)，汪世俊參與了相關(guān)工作。也是在這一年，汪世俊離開(kāi)九城，并超過(guò)老東家一步，以門(mén)檻較低的手機(jī)休閑游戲?yàn)閯?chuàng)業(yè)方向，首次展露了其商業(yè)嗅覺(jué)。在創(chuàng)業(yè)初始的艱苦階段，汪世俊手中啟動(dòng)資金為20萬(wàn)元，其中10萬(wàn)元還被他成為“結(jié)婚錢(qián)”，但隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)加速普及，手游風(fēng)口漸起。

從功能機(jī)游戲起步，到2012年底，點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)憑借當(dāng)時(shí)已基本開(kāi)發(fā)完成的《戀舞OL》，取得了源渡創(chuàng)投的200萬(wàn)元天使投資。隨著2014年《戀舞OL》達(dá)到月流水1500萬(wàn)元，點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)的資本化也迎來(lái)加速，引起了上市公司天潤(rùn)數(shù)娛的關(guān)注。

汪世俊在中間人牽線(xiàn)下與天潤(rùn)數(shù)娛實(shí)控人賴(lài)淦鋒見(jiàn)面洽談合作事宜。而另一面是，賴(lài)淦鋒也特別需要點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)的造血功能，自他2010年入主天潤(rùn)數(shù)娛以來(lái)，天潤(rùn)數(shù)娛業(yè)績(jī)已經(jīng)連續(xù)4年走低。

在基金公司的撮合下，雙方終于在2015年初籌劃重組，正是在此時(shí)，汪世俊首次見(jiàn)識(shí)了賴(lài)淦鋒資本運(yùn)作的高明。

賴(lài)淦鋒選擇以發(fā)起募投項(xiàng)目的方式對(duì)點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)進(jìn)行現(xiàn)金收購(gòu)，由天潤(rùn)數(shù)娛向無(wú)錫天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)投資管理合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)）、新余市君創(chuàng)銘石投資中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)君創(chuàng)銘石）和新余市咸城信陽(yáng)投資中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)信陽(yáng)投資）等合計(jì)6方企業(yè)、機(jī)構(gòu)與自然人增發(fā)不超過(guò)7022萬(wàn)股。

而其中的天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)正是由汪世俊與其同伴梅久華合伙成立，君創(chuàng)銘石、咸城信陽(yáng)也都是點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)投資人成立的機(jī)構(gòu)。汪世俊告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，他們通過(guò)拆借過(guò)橋資金認(rèn)購(gòu)了上市公司增發(fā)股份，3者合計(jì)認(rèn)購(gòu)超過(guò)3200萬(wàn)股，天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)占其中的約60%。當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)格為11.82元/股，高送轉(zhuǎn)復(fù)權(quán)后，計(jì)算可知實(shí)際價(jià)格約為2.95元/股。募集完成后，上市公司再以募集資金5.9億元支付購(gòu)買(mǎi)點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)的價(jià)款，并約定每年的專(zhuān)項(xiàng)審核報(bào)告出爐后再支付7000萬(wàn)元，合計(jì)對(duì)價(jià)8億元。

由于業(yè)績(jī)穩(wěn)定性問(wèn)題，近年來(lái)游戲行業(yè)資產(chǎn)上市受到監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注，汪世俊認(rèn)為，要是在2017年，這樣的交易結(jié)構(gòu)可能很難推動(dòng)。

業(yè)績(jī)對(duì)賭埋下“地雷”

交易成功后，天潤(rùn)數(shù)娛當(dāng)年的業(yè)績(jī)則被點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)撐起，股價(jià)借勢(shì)開(kāi)啟上升通道，復(fù)權(quán)后每股由2015年1月時(shí)的3元左右，一度漲到2016年時(shí)最高超過(guò)20元。到2017年下半年，嘗到了甜頭的天潤(rùn)數(shù)娛再次并購(gòu)游戲業(yè)公司。截至2018年5月2日，天潤(rùn)數(shù)娛停牌前股價(jià)為9.83元/股，僅就當(dāng)時(shí)占點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)60%股份的兩位創(chuàng)始人汪世俊與梅久華來(lái)說(shuō)，股權(quán)市值由約2.21億元增長(zhǎng)至超過(guò)7億元，到此時(shí)為止，上市還是明智之舉。

但上市籌備階段汪世俊簽下的對(duì)賭和股權(quán)補(bǔ)償協(xié)議，最終被證明是原始股東們的“雷區(qū)”。

按照當(dāng)時(shí)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償方案，點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)原股東承諾在利潤(rùn)承諾期即2015至2017年每年度點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為6500萬(wàn)元、8125萬(wàn)元和1.015億元。而業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款則要求，首先，對(duì)于未完成的業(yè)績(jī)，要根據(jù)其占總承諾業(yè)績(jī)的比值補(bǔ)償總對(duì)價(jià)；其次，天潤(rùn)數(shù)娛聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)進(jìn)行減值測(cè)試后，根據(jù)股權(quán)減值的結(jié)果，原股東要再另支付補(bǔ)償。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品迭代快速的手游行業(yè)，業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗并不罕見(jiàn)。天潤(rùn)數(shù)娛出具的2017年報(bào)顯示，點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)遠(yuǎn)未完成2017年業(yè)績(jī)承諾。而根據(jù)業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，包括汪世俊在內(nèi)的點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)原股東不但需要對(duì)未完成的利潤(rùn)差額負(fù)責(zé)，還需補(bǔ)償商譽(yù)減值損失。

對(duì)此，上海明倫律師事務(wù)所王智斌告訴記者，商譽(yù)減值本身是否成立取決于評(píng)估、市場(chǎng)調(diào)研等多個(gè)環(huán)境，這一對(duì)賭結(jié)構(gòu)容易產(chǎn)生糾紛。

目前，上市公司所派會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告并未得到點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)方面的認(rèn)可。但最壞的結(jié)果將是，包括汪世俊在內(nèi)的原股東將承擔(dān)4.5億元的業(yè)績(jī)補(bǔ)償，考慮到上市公司還有7000萬(wàn)元交易對(duì)價(jià)未支付，此次總體的業(yè)績(jī)補(bǔ)償額度為3.8億元，天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)承擔(dān)其中的2.28億元。

根據(jù)約定，汪世俊等人需要以現(xiàn)金支付，但現(xiàn)金不足的情況下，可以以股權(quán)支付。

汪世俊現(xiàn)在并沒(méi)有足夠的現(xiàn)金進(jìn)行這一補(bǔ)償，按照目前的股價(jià)收益計(jì)算天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)股權(quán)價(jià)值，汪世俊只需要出售部分股份就能渡過(guò)難關(guān)，然而，相關(guān)股份要到2019年才能結(jié)束禁售期，汪世俊尚無(wú)法出售股份。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告

數(shù)億持股增值或?qū)⒁还P勾銷(xiāo)

汪世俊向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提供的、帶有天潤(rùn)數(shù)娛蓋章簽字掃描圖的《股權(quán)補(bǔ)償協(xié)議書(shū)》顯示，點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)原股東在缺乏足夠現(xiàn)金的情況下將不得不以股權(quán)抵償，而依據(jù)的價(jià)格是發(fā)行價(jià)非市價(jià)。在此條件下，將使原股東出售點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)時(shí)得到的大部分收益化為泡影。

天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)需要負(fù)擔(dān)的2.28億元，相比天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)所持有的上市公司股權(quán)增發(fā)時(shí)的總價(jià)值，超過(guò)了數(shù)百萬(wàn)元。這意味著，由于汪世俊為天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)主要出資人，為支付此次賠償，其所持上市公司股份將被全部吃盡。按照協(xié)議規(guī)定，天潤(rùn)數(shù)娛以1元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)并注銷(xiāo)上述股份。

不考慮其他原股東的選擇，根據(jù)1月31日臨時(shí)公告，天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)占有上市公司8.31%份額的股權(quán)，若全部注銷(xiāo)，將導(dǎo)致股本減少，股權(quán)價(jià)值上升。

不論如何，汪世俊現(xiàn)在面臨喪失股東資格的危險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)8年，從創(chuàng)業(yè)者成為上市公司大股東，如今又可能成為“打工的”。
公司上市帶來(lái)的巨大財(cái)富也將顯得不如人意。若按照發(fā)行價(jià)格來(lái)衡量手中股權(quán)，汪世俊算了一筆賬稱(chēng)：“第一年交易完成給我們5.9億，其中團(tuán)隊(duì)60%，是3.45億，交稅20%，6900萬(wàn)，2.2億買(mǎi)股票，還剩個(gè)5500萬(wàn)左右，加上后續(xù)1.4億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款中相應(yīng)份額，交稅后創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該是拿到1.2億元左右。”

汪世俊向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提供的、帶有天潤(rùn)數(shù)娛蓋章簽字掃描圖的《股權(quán)補(bǔ)償協(xié)議書(shū)》顯示，點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)原股東在缺乏足夠現(xiàn)金的情況下將不得不以股權(quán)抵償，而依據(jù)的價(jià)格是發(fā)行價(jià)非市價(jià)

協(xié)商未果的“抽屜協(xié)議”

汪世俊向記者表示，由于對(duì)會(huì)計(jì)處理結(jié)果不能認(rèn)同，4月17日，汪世俊與另外兩位點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)創(chuàng)始人與賴(lài)淦鋒協(xié)商此次爭(zhēng)端，在協(xié)商過(guò)程中，賴(lài)淦鋒提出理解天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)的難處，提供了兩個(gè)解決方案。

方案之一是讓汪世俊尋找第三方，以?xún)?yōu)惠價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)回籠現(xiàn)金。由于股權(quán)尚在禁售期，這意味著天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)必須找人出售期權(quán)，而這需要對(duì)公司有相當(dāng)?shù)牧私夂托判?，汪世俊表示難以找到接盤(pán)者。

汪世俊提供的協(xié)商過(guò)程的錄音顯示，賴(lài)淦鋒稱(chēng)可以幫忙推薦，但緊接著就拿出另一份方案。賴(lài)淦鋒表示由他對(duì)天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)的應(yīng)付補(bǔ)償進(jìn)行兜底，再與上市公司進(jìn)行內(nèi)部溝通償債方式和時(shí)間，但條件則是，以6元/股為基點(diǎn)，到2019年年中減持時(shí)點(diǎn)，天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)所持股價(jià)增值的部分，賴(lài)淦鋒要分走六成，他也將實(shí)際幫助償還天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款。

兜底的部分，賴(lài)淦鋒會(huì)與上市公司訂約，但對(duì)于分成的部分，則屬于他與天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)的私下協(xié)議，不予公布。

這一方案的基礎(chǔ)早已經(jīng)打好，在2017年年報(bào)中，賴(lài)淦鋒控制的廣東恒潤(rùn)互興資產(chǎn)管理有限公司出具了承諾函，對(duì)未能收回的補(bǔ)償款將由其按賬面余額收購(gòu)，對(duì)于這一擔(dān)保條款，點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)原股東稱(chēng)此前并不知情。

汪世俊方面在意的是，一旦簽訂這樣的協(xié)議，就說(shuō)明其默認(rèn)了“協(xié)議”的前提條件，即他們確實(shí)需要支付業(yè)績(jī)補(bǔ)償。此外，他們認(rèn)為賴(lài)淦鋒是答應(yīng)兜底，而非答應(yīng)一舉承接所有債務(wù)，債務(wù)的根本責(zé)任人仍然是天樂(lè)潤(rùn)點(diǎn)，得到的僅僅是股份可能不被強(qiáng)制執(zhí)行，其中的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。 上海文飛永律師事務(wù)所合伙人高飛律師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，即使上市公司委派的會(huì)計(jì)師事務(wù)所完成了年度審計(jì)且予以公告，但雙方對(duì)于審計(jì)結(jié)果仍無(wú)法達(dá)成一致而產(chǎn)生民事糾紛，雙方仍可能對(duì)簿公堂，由法院通過(guò)司法鑒定的方式解決雙方分歧。

在爭(zhēng)議存在的情況下，汪世俊并不準(zhǔn)備輕易妥協(xié)，一場(chǎng)核心子公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)針對(duì)上市公司管理層的角斗已經(jīng)開(kāi)始。

為從天潤(rùn)數(shù)娛方面了解雙方針對(duì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)姆制?，記者多次嘗試撥打賴(lài)淦鋒，董秘辦的電話(huà)并發(fā)送短信，并前往天潤(rùn)數(shù)娛臨時(shí)股東大會(huì)試圖采訪(fǎng)，但截止發(fā)稿未能取得聯(lián)系及收到任何回應(yīng)。