每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 余佩穎 每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 郭鑫

圖片截自：特斯拉中國(guó)

周三美股盤后，特斯拉發(fā)布了2018年Q1財(cái)報(bào)。

在長(zhǎng)達(dá)3個(gè)小時(shí)的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，關(guān)于特斯拉的每一個(gè)提問都在挑動(dòng)著投資者的神經(jīng)，當(dāng)有媒體曝出特斯拉在電話會(huì)議上拒絕回答部分問題的消息后，特斯拉股價(jià)進(jìn)一步跌超6%。借著電話會(huì)議，公司創(chuàng)始人馬斯克表現(xiàn)出了對(duì)華爾街看空人士的不滿，一度生氣地表示：“如果人們那么擔(dān)心波動(dòng)性，那就不應(yīng)該買我們的股票！”

在特斯拉公布財(cái)報(bào)之前，彭博社一篇報(bào)道稱，特斯拉燒錢速度之迅猛，可謂前無古人后無來者，每分鐘就要花費(fèi)約6500美元。在2017年結(jié)束之際，特斯拉手握34億美元現(xiàn)金，未償債務(wù)共計(jì)94億美元。而連續(xù)五個(gè)季度以來，特斯拉的自由現(xiàn)金流這一數(shù)據(jù)一直為負(fù)值。彭博的報(bào)道還指出，如果沒有額外的融資，這家成立15年的公司將在今年面臨現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

特斯拉為何燒錢如此厲害，錢又究竟花在了哪里？為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，特斯拉燒錢主要源于三大因素：為實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)Model 3基建耗費(fèi)過高，人工成本增速遠(yuǎn)高于公司收入增速以及其他高額投資項(xiàng)目。

融資和創(chuàng)收的幸運(yùn)寵兒

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三晚間，特斯拉最新公布的Q1財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季特斯拉調(diào)整后每股虧損3.35美元，好于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的每股虧損3.58美元；營(yíng)收34.1億美元，亦好于預(yù)期的32.2億美元。

備受關(guān)注的Model3產(chǎn)量仍未達(dá)成目標(biāo)，但特斯拉重申二季度將實(shí)現(xiàn)周產(chǎn)5000輛的目標(biāo)。Q1特斯拉凈虧損7.846億美元，較去年同期有所擴(kuò)大?，F(xiàn)金余額為26.7億美元，低于去年同期的33.7億美元，但現(xiàn)金消耗速度低于預(yù)計(jì)。

如此的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，想要獲得巨額的融資，不得不承認(rèn)特斯拉是受幸運(yùn)女神眷顧的寵兒。據(jù)彭博報(bào)道，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，特斯拉艱難求生，眼看還有數(shù)小時(shí)就可能破產(chǎn)，馬斯克在圣誕節(jié)前夕敲定了一份4000萬美元的債務(wù)協(xié)議，公司轉(zhuǎn)危為安。而特斯拉將使用清潔能源作為使命這一點(diǎn)，也讓其受到政府青睞，作為獎(jiǎng)勵(lì)，2010年美國(guó)能源部向特斯拉發(fā)放了4.65億美元的貸款，耗時(shí)3年特斯拉便提前全額償還了這筆貸款。

不僅如此，特斯拉的“死忠粉絲”還讓這家公司擁有一筆數(shù)額巨大的“無息貸款”。在彭博社報(bào)道中，60歲的航空航天工程師Bruce Sidlinger為特斯拉瘋狂站臺(tái)，表示愿意“把腎捐給馬斯克”。截至2017年底，這家公司已經(jīng)獲得約8.54億美元的客戶定金。由于特斯拉直接向客戶銷售汽車，不依賴經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，所以這筆錢實(shí)際上就是無息貸款，并且這筆“貸款”還能延期好幾年。

除了粉絲厚愛之外，生產(chǎn)電動(dòng)汽車也讓特斯拉受益匪淺。加州通過空氣污染防控部門強(qiáng)制汽車制造商銷售固定數(shù)量的零污染汽車，無法達(dá)到目標(biāo)的汽車生產(chǎn)商可以從其他汽車生產(chǎn)商那里購(gòu)買積分。自2008年以來，特斯拉賣出了價(jià)值130多億美元的監(jiān)管積分。2017年，特斯拉僅靠賣排放積分就賺了3.603億美元。

圖片截自：特斯拉中國(guó)

燒錢機(jī)器特斯拉究竟把錢花在哪了？

在資金來源方面特斯拉擁有“得天獨(dú)厚”的優(yōu)勢(shì)，可為何這樣一個(gè)屢次被眷顧的公司卻多次瀕臨破產(chǎn)呢？特斯拉的錢究竟花在了哪里？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，特斯拉花錢如此迅猛主要源于三大因素：量產(chǎn)Model 3基建耗費(fèi)過高，人工成本增速遠(yuǎn)高于公司收入增速以及其他高額投資項(xiàng)目。

耗資13億美元建造“千兆工廠”

根據(jù)Q1財(cái)報(bào)，特斯拉計(jì)劃未來兩個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)Model 3周產(chǎn)5000輛的目標(biāo)。往前追溯，這已經(jīng)不是特斯拉第一次表達(dá)這樣的目標(biāo)了，早前因?yàn)橹厣赀@一目標(biāo)拉股價(jià)出現(xiàn)過暴漲，可以說特斯拉的股價(jià)與Model3的產(chǎn)量息息相關(guān)。

從最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，特斯拉四月第二周Model 3周產(chǎn)為2250輛，四月最后一周這一數(shù)據(jù)為2270輛。

據(jù)Investopedia報(bào)道，早些時(shí)間，特斯拉持續(xù)將資金投入到生產(chǎn)豪華型汽車如Model S和Model X SUV中。而近期，資金更多用于提升Model 3的產(chǎn)量，這款車也是面對(duì)電動(dòng)汽車領(lǐng)域越來越多的競(jìng)爭(zhēng)者，特斯拉推出的第一款面向大眾市場(chǎng)的車型。

Model 3的量產(chǎn)之所以會(huì)如此燒錢，電池的生產(chǎn)正是問題的關(guān)鍵。據(jù)《商業(yè)內(nèi)幕》報(bào)道，生產(chǎn)Model S和Model X SUV所用電池的體系并不適用于Model 3，因?yàn)樗俣忍?。要想?shí)現(xiàn)Model3的量產(chǎn)目標(biāo)，就需要實(shí)現(xiàn)電池的快速量產(chǎn)以及裝配，而特斯拉的解決方案便是“千兆工廠”（Gigafactory）。

專注特斯拉消息的Teslarati的一則報(bào)道顯示，在2017年，特斯拉為“千兆工廠”新填112項(xiàng)建筑許可證（共計(jì)255項(xiàng)），新增投資約3.8億美元，而建造這一占地1300萬平方英尺的龐然大物已累計(jì)花費(fèi)特斯拉約13億美元。在此次財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬斯克還透露將在中國(guó)選址興建第二座“千兆工廠”。

特斯拉曾在2017年Q3的財(cái)報(bào)中提到，阻礙Model 3量產(chǎn)的主要原因是電池模組的裝配問題。相較特斯拉前兩款車型所用電池的生產(chǎn)，Model 3電池的生產(chǎn)更加自動(dòng)化。馬斯克在2017年曾說道，“相較S和X，在Model 3的生產(chǎn)上很難用人工來補(bǔ)足，因?yàn)樽畛跛纳a(chǎn)體系就是按照高度自動(dòng)化的體系來設(shè)計(jì)的”。這似乎意味著，在實(shí)現(xiàn)Model 3量產(chǎn)這條路上，每出現(xiàn)一個(gè)問題，便需要投入一筆可觀的資金用于改造“千兆工廠”現(xiàn)有的生產(chǎn)模式上，例如為解決電池模組的裝配問題，2017年11月8日新添“計(jì)量實(shí)驗(yàn)室”。而如今陷入生產(chǎn)瓶頸的Model 3，不知后續(xù)還需要花費(fèi)多少資金才能順利實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)目標(biāo)。

圖片截自：特斯拉中國(guó)

7年員工增加39000人

值得一提的是，據(jù)彭博社報(bào)道，盡管馬斯克對(duì)未來的設(shè)想一度被稱為“極端自動(dòng)化”，但是就現(xiàn)在而言，人力問題卻成了主要問題。為了實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)目標(biāo)，特斯拉持續(xù)招兵買馬，就連馬斯克本人近期也承認(rèn)，“特斯拉過度的自動(dòng)化是一個(gè)錯(cuò)誤，我低估了人類的勞動(dòng)價(jià)值”。然而，持續(xù)的大量人才招聘很大程度上也加劇了特斯拉的財(cái)務(wù)困境。

回首2010年，特斯拉僅有899名員工，而現(xiàn)在，這一數(shù)字已經(jīng)達(dá)到40000。過去四年中，有三年特斯拉員工增長(zhǎng)的速度快于它營(yíng)收增長(zhǎng)的速度。2017年，特斯拉員工更是增加了一倍多。員工數(shù)量是上來了，但是創(chuàng)收情況卻并不樂觀。彭博社報(bào)道稱，從2014年到2017年，特斯拉的員工數(shù)量增加了2倍，而平均每位員工為公司創(chuàng)造的收入?yún)s沒有變化。作為比較，同期的通用汽車和福特汽車這兩家公司的平均每位員工為公司創(chuàng)造的收入就增加了1.5倍。

根據(jù)《汽車新聞》（Automotive News）的報(bào)道，1985年，NUMMI工廠（特斯拉Fremont工廠的前身）共有2470名員工，年產(chǎn)量為64764輛車，這意味著每位工人一年可以生產(chǎn)26輛車。到了1997年，NUMMI工廠員工數(shù)量達(dá)到4844名，年產(chǎn)輛達(dá)到357809輛，每位員工約年產(chǎn)74輛車。相比之下，特斯拉在2016年雇傭了6000~10000名員工，制造了83922輛車，一位工人一年的生產(chǎn)量為8~14輛，僅僅是十年前NUMMI工廠工人年產(chǎn)效率的七分之一。對(duì)此，汽車行業(yè)顧問米迦勒•特雷西（Michael Tracy）評(píng)論道，“特斯拉巨大的員工規(guī)模也從一定程度上解釋了這家公司為何至今無法盈利”。

與普通汽車比肩 未來投資成迷

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，特斯拉的燒錢項(xiàng)目還不止如此，例如，它還投入了大量的錢在搭建超級(jí)充電站網(wǎng)絡(luò)上。

2017年瑞銀集團(tuán)分析師柯林•蘭甘（Colin Langan）曾表示，若特斯拉想要實(shí)現(xiàn)其電動(dòng)車充電如普通汽車加油那般方便，僅美國(guó)一個(gè)市場(chǎng)，該公司就需要最多投入約80億美元來搭建超級(jí)充電站網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)柯林•蘭甘的分析，若特斯拉想保證31分鐘的車程之內(nèi)能夠到達(dá)一個(gè)超級(jí)充電站，那么需要花費(fèi)19億美元；若車程減少到22分鐘之內(nèi)，那么需要27億美元；若再減少到4分鐘之內(nèi)（在美國(guó)，到達(dá)最近的加油站的平均車程便是4分鐘），那么需要花費(fèi)約75億美元。

盡管在2017年早期，特斯拉開始向車主們進(jìn)行收費(fèi)，但是目前特斯拉是否能夠利用這一項(xiàng)目創(chuàng)造可觀的收入還并未明確。不過可以預(yù)見的是，若特斯拉想要達(dá)到普通汽車在能源補(bǔ)給方面的便捷性，后續(xù)的投資費(fèi)用必不可少。

圖片截自：特斯拉中國(guó)

分析師：投資特斯拉是投資未來

為什么特斯拉屢屢瀕臨破產(chǎn)，卻總能再次獲得融資？為什么一家公司長(zhǎng)期虧損，投資者卻還愿意持續(xù)購(gòu)買它的股票？

Teslarati的一篇報(bào)道提供了一個(gè)答案，“投資者買的不是特斯拉的現(xiàn)在，而是它的未來”。報(bào)道援引了文森特•帕弗于2016年8月發(fā)布在Medium的觀點(diǎn)，作者在文中表示，“特斯拉投入了大量資金在資本貨物上，例如工廠、機(jī)器工具、機(jī)器人及充電設(shè)備等。在過去的12個(gè)月里，特斯拉花費(fèi)了約16億美元，然而這些設(shè)備的賬面價(jià)值卻在這段時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)了28億美元。這些設(shè)備包括它的工廠，超級(jí)充電站以及運(yùn)營(yíng)租賃的車輛等”。

在文森特•帕弗看來，“未來通過提高這些已經(jīng)投資了的設(shè)備的利用率以及已經(jīng)雇傭了的工廠工人，我們可以期待特斯拉實(shí)現(xiàn)可觀的產(chǎn)量。特斯拉所從事的事業(yè)是資本密集型的，需要花費(fèi)大量的資金這在意料之中，但是特斯拉所花費(fèi)在設(shè)備和生產(chǎn)能力擴(kuò)大方面的資金仍是一個(gè)適當(dāng)?shù)臄?shù)額。”

那么，投資者所投的特斯拉，其未來又究竟是一個(gè)怎樣的圖景？

4月27日，CNBC援引摩根士丹利分析師亞當(dāng)•喬納斯（Adam Jonas）的報(bào)告表示，自動(dòng)駕駛汽車可以產(chǎn)生以及使用大量的數(shù)據(jù)。他在報(bào)告中預(yù)估，“自動(dòng)駕駛汽車在一個(gè)小時(shí)內(nèi)可以產(chǎn)生40太字節(jié)的數(shù)據(jù)，而如今一輛自動(dòng)駕駛的車輛所傳輸?shù)臄?shù)據(jù)是一部智能手機(jī)所傳輸?shù)?00倍之多”。

特斯拉會(huì)如何管理如此龐大的數(shù)據(jù)呢？喬納斯認(rèn)為，或許利用Space X開發(fā)的寬帶網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)可行的答案。不過早在2016年，馬斯克就對(duì)特斯拉與Space X的合并想法說了“不”。

“沒有足夠合理的依據(jù)能夠支撐特斯拉與Space X的結(jié)合。兩家公司之間的聯(lián)系太過脆弱，不足以使它們能夠合并為一家公司”，馬斯克當(dāng)時(shí)表示。

然而，無論特斯拉是否能與Space X進(jìn)行合并，自動(dòng)駕駛車輛背后所產(chǎn)生的大量數(shù)據(jù)就已經(jīng)足以吸引投資者的目光。2018年1月，《福布斯》雜志曾發(fā)表過一篇名為《特斯拉使用人工智能和大數(shù)據(jù)的驚人方式》（The Amazing Ways Tesla Is Using Artificial Intelligence And Big Data）的文章，其中，對(duì)大數(shù)據(jù)頗有研究的暢銷書作家伯納德馬爾（Bernard Marr）在文中寫道，“特斯拉是一家將數(shù)據(jù)收集與分析置于公司一切業(yè)務(wù)核心的企業(yè)。特斯拉已經(jīng)不僅僅在設(shè)計(jì)和制造汽車了“。

伯納德馬爾還在文中提到，特斯拉所售賣的所有汽車都能在未來實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛。相較它在底特律和硅谷的競(jìng)爭(zhēng)者們，特斯拉生產(chǎn)的車輛擁有這一功能意味著它擁有更多收集數(shù)據(jù)的傳感器。推出更加適宜大眾的Model 3車型，特斯拉預(yù)期在2018年，路上行駛的特斯拉車輛能夠達(dá)到65萬輛，而這意味著大量的傳感器將出現(xiàn)在馬路上。

這些安裝在車輛內(nèi)部和外部的傳感器允許特斯拉能夠收集它所有車輛以及駕駛者的數(shù)據(jù)，例如駕駛者的手在儀器上所放的位置以及他們?nèi)绾尾僮鞯?。這些數(shù)據(jù)除了能夠幫助特斯拉改良它的系統(tǒng)，數(shù)據(jù)本身就擁有巨大的價(jià)值。全球著名管理咨詢公司麥肯錫就曾預(yù)估，到2030年，由汽車所收集的數(shù)據(jù)的市場(chǎng)價(jià)值最高能達(dá)到一年7500億美元。

與其說特斯拉是一家傳統(tǒng)的汽車制造商，不如說它是一家科技公司更貼切。在麥肯錫團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)中，未來高科技公司、初創(chuàng)企業(yè)、數(shù)據(jù)管理公司、道路救援服務(wù)提供商、基礎(chǔ)建設(shè)運(yùn)營(yíng)商等等，都將在汽車數(shù)據(jù)貨幣化這一版圖中分到一杯羹。