能夠依靠主業(yè)持續(xù)盈利，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，顯然是一種理想狀態(tài)。

然而現(xiàn)實(shí)情況是，A股仍有不少公司，靠諸如投資收益、政府補(bǔ)助貼補(bǔ)家用，甚至嚴(yán)重依賴(lài)上述收入，主業(yè)不振，失去自我“造血能力”。

18家公司2017年投資收益竟超過(guò)當(dāng)年總營(yíng)收

據(jù)時(shí)報(bào)君（微信ID：wwwstcncom）統(tǒng)計(jì)，剔除申萬(wàn)銀行業(yè)和非銀金融行業(yè)上市公司，2017年投資收益超過(guò)億元的公司有504家，其中超過(guò)10億元的公司有90家，超過(guò)百億的公司有上汽集團(tuán)、中國(guó)石化、中聯(lián)重科等3家。

在剔除銀行和非銀金融行業(yè)公司后，投資收益絕對(duì)規(guī)模居前的公司所處行業(yè)，以汽車(chē)、石油石化、地產(chǎn)等居多。

需要說(shuō)明的是，依賴(lài)投資收益和公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)并不總是矛盾。有的是各年度持續(xù)收到對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的股利和分紅，這說(shuō)明其控股或參股公司盈利能力強(qiáng)，對(duì)企業(yè)的整體發(fā)展并非壞事。

如上汽集團(tuán)2017年投資收益高達(dá)308.12億元，主要來(lái)源于其聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)。其中整車(chē)及零部件業(yè)務(wù)產(chǎn)生投資收益286.11億元，金融業(yè)務(wù)約22億元。這些投資收益對(duì)公司整體利潤(rùn)貢獻(xiàn)非常大且穩(wěn)定。此前兩個(gè)年度，上汽集團(tuán)的投資收益也分別高達(dá)296.63億元和305.72億元，而2017年投資收益對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度接近9成。

又如川投能源2015年～2017年的三年間，投資收益占營(yíng)業(yè)總收入的比例分別高達(dá)347.45%、365.35%、422.98%。川投能源各年的凈利潤(rùn)，也主要來(lái)自雅礱江公司持續(xù)貢獻(xiàn)的投資收益。

然而一些公司的巨額投資收益則不具備持續(xù)性。如深康佳A（000016.SZ）2017年產(chǎn)生65.88億元的巨額投資收益，主要為轉(zhuǎn)讓深圳市康僑佳城置業(yè)投資有限公司70%股權(quán)，使得全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50.57億元，較上一年暴增5185.74%。公司2017年扣非凈利潤(rùn)虧損0.97億元，公司在年報(bào)中也坦陳該項(xiàng)收入不具有持續(xù)性。此前的2015年和2016年，投資收益分別僅為0.14億元和3.48億元。

部分公司的投資收益不僅超過(guò)其凈利潤(rùn)，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其營(yíng)業(yè)總收入。

數(shù)據(jù)顯示，在剔除申萬(wàn)銀行業(yè)和非銀金融行業(yè)上市公司后，有18家公司2017年的投資收益超過(guò)了當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入。

如海航創(chuàng)新2017年?duì)I業(yè)收入為3082.99萬(wàn)元，同期投資收益高達(dá)1.8億元，主要來(lái)自于海航創(chuàng)新在2017年轉(zhuǎn)讓子公司平湖九龍山海洋花園度假有限公司95%的股權(quán)，產(chǎn)生1.69億元的投資收益。

靠補(bǔ)助“續(xù)命”？?jī)杉夜舅@政府補(bǔ)助超過(guò)營(yíng)業(yè)總收入

政府對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)助，有促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、扶持產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，幫企業(yè)解困等多種多樣的原因。

補(bǔ)助款對(duì)于公司而言，年景好時(shí)錦上添花，年景差時(shí)則是雪中送炭。

據(jù)時(shí)報(bào)君的統(tǒng)計(jì)，2017年有超過(guò)3400家上市公司獲得過(guò)政府補(bǔ)助，占上市公司總數(shù)的9成以上。

進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，總體上政府補(bǔ)助對(duì)于絕大多數(shù)公司而言規(guī)模較小，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)的貢獻(xiàn)并不顯著。數(shù)據(jù)顯示，半數(shù)A股公司2017年收到的政府補(bǔ)助不到1000萬(wàn)元，超過(guò)億元的公司只有236家，僅占到上市公司總數(shù)的6.7%，同期營(yíng)業(yè)總收入超過(guò)億元的企業(yè)則超過(guò)3400家，凈利潤(rùn)超過(guò)億元的企業(yè)也超過(guò)2000家。

從絕對(duì)規(guī)模來(lái)看，中國(guó)石化、上汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車(chē)、美的集團(tuán)、比亞迪、中遠(yuǎn)?？?、TCL集團(tuán)、際華集團(tuán)、中國(guó)中車(chē)、中國(guó)石油等10家公司收到的政府補(bǔ)助均超過(guò)10億元，處于第一梯隊(duì)。獲得政府補(bǔ)助絕對(duì)金額較多的公司主要集中石油石化、汽車(chē)、家電、電子等行業(yè)。

部分公司收到的政府補(bǔ)助絕對(duì)金額雖然不高，但其對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)非常大。數(shù)據(jù)顯示，2017年，有30家公司收到的政府補(bǔ)助占到了同期營(yíng)業(yè)總收入的10%以上，其中黑牛食品、華東數(shù)控上述占比甚至超過(guò)了100%。

黑牛食品原本是一家主營(yíng)豆奶粉的食品飲料企業(yè)，但公司上市后業(yè)績(jī)不斷下滑，進(jìn)而謀劃轉(zhuǎn)型，2016年，公司完成去食品化，將食品飲料業(yè)務(wù)資產(chǎn)置出，轉(zhuǎn)戰(zhàn)光電顯示器件。

不過(guò)在轉(zhuǎn)換主業(yè)后，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也暫無(wú)太大起色。2017年黑牛食品總共收到政府補(bǔ)助5.23億元，而同期公司營(yíng)業(yè)總收入僅為3172.75萬(wàn)元。

上述政府補(bǔ)助主要來(lái)源于兩項(xiàng)：2017 年 8 月，全資子公司云谷固安收到政府補(bǔ)助 1.5 億元，2017 年 12 月云谷固安與霸州云谷合計(jì)收到大額政府補(bǔ)助 3.45 億元。在此期間，上述兩家子公司第6代有源矩陣有機(jī)發(fā)光顯示器件（AMOLED）面板及模組生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)按計(jì)劃推進(jìn)，投資增加，但項(xiàng)目仍處于建設(shè)期，尚未投產(chǎn)銷(xiāo)售，營(yíng)收及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流貢獻(xiàn)有限。

華東數(shù)控主營(yíng)機(jī)床產(chǎn)品，近些年公司經(jīng)營(yíng)也持續(xù)不景氣，因2015年和2016年連續(xù)虧損，公司股票于2017年4月被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（即*ST），不過(guò)因2017年扭虧，近日又成功摘帽。

華東數(shù)控2017年能扭虧，源于當(dāng)年公司獲得總計(jì)1.39億元的政府補(bǔ)助，如果剔除這部分政府補(bǔ)助，公司仍將是大幅虧損，公司同期營(yíng)業(yè)總收入也只有1.11億元，政府補(bǔ)助金額超過(guò)了營(yíng)業(yè)總收入。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)微信公眾號(hào)（ID：wwwstcncom） 記者：胡華雄

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