每經(jīng)記者 左越    每經(jīng)編輯 肖鴻月    

昨晚，證監(jiān)會起草發(fā)布了《證券公司和證券投資基金管理公司境外設(shè)立、收購、參股經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱管理辦法），面向社會公開征求意見。

管理辦法堅(jiān)持了兩大原則：堅(jiān)持“依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管”；同時(shí)，要求證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“突出主業(yè)、穩(wěn)健經(jīng)營、誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)、資本約束、內(nèi)控有力”。

值得注意的是，經(jīng)過十年來的發(fā)展，截至2017年底，我國境內(nèi)已有24家基金管理公司在境外設(shè)立、收購子公司。過程中既有成績和收獲，也有彎路和不足。一位基金業(yè)內(nèi)人士就向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在中國國資本市場加強(qiáng)對外開放的大背景下，管理辦法一方面是鼓勵基金公司走出去，一方面又讓基金公司走出去的步伐更加穩(wěn)健、更加規(guī)范。

維持適當(dāng)門檻突出主營

管理辦法主要提到了四方面的內(nèi)容，值得注意的是，第一方面就涉及“走出去”的基金公司的門檻——維持適當(dāng)門檻，支持機(jī)構(gòu)“走出去”。整合兩類機(jī)構(gòu)“走出去”的條件，要求機(jī)構(gòu)誠實(shí)守信、合規(guī)經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況及資產(chǎn)流動性良好、內(nèi)部控制有力。

一位基金公司國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)就向記者表示，以往基金公司境外設(shè)立經(jīng)營機(jī)構(gòu)等，是沒有細(xì)化的門檻要求的。管理辦法則明確提到，“證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立、收購或者參股經(jīng)營機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)符合的條件”，要求“財(cái)務(wù)狀況及資產(chǎn)流動性良好，證券投資基金管理公司凈資產(chǎn)不低于6億元；持續(xù)經(jīng)營滿2年；最近12個月各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)（如有）持續(xù)符合規(guī)定，且在境外設(shè)立、收購、參股經(jīng)營機(jī)構(gòu)后各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)仍然符合規(guī)定。”

天相投顧投資研究中心負(fù)責(zé)人賈志也提到，“這類門檻要求過去沒有，但境外資本市場風(fēng)高浪急，基金公司‘出海’還是有一定規(guī)模才好。”顯然，一些小基金公司，以及新成立的基金公司就此排除在外。

除此之外，管理辦法還包括了其他三方面。

具體到詳細(xì)條款里，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，管理辦法還對證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)所設(shè)立、收購的境外控股機(jī)構(gòu)的董事會成員、管理層成員也有要求。

例如，規(guī)定證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)設(shè)立、收購境外控股機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)確保其董事會中，由證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)提名的董事人數(shù)不少于董事會人數(shù)的一半。僅設(shè)執(zhí)行董事的，執(zhí)行董事應(yīng)由證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)提名。證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行內(nèi)部程序確定提名人選，所提名的董事應(yīng)當(dāng)符合以下條件:

第25條則提到，明確境外控股機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理層人員應(yīng)當(dāng)符合以下條件:

一位業(yè)內(nèi)人士則向記者表示，對于大部分大型公募基金公司而言，這類人員配置上的要求應(yīng)該基本都是滿足的。但一些小公司或者新公司就不一定了。

此外，管理辦法還給予現(xiàn)有機(jī)構(gòu)24個月過渡期，以達(dá)到法規(guī)要求。

十年“出海”路漫漫

追溯來看，自2008年證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于證券投資基金管理公司在香港設(shè)立機(jī)構(gòu)的規(guī)定》以及后續(xù)配套法規(guī)，公募基金在近年來的“出海”之路漸成規(guī)模，境外機(jī)構(gòu)數(shù)量和業(yè)務(wù)規(guī)模增長較快。截至2017年底，我國境內(nèi)共有24家基金管理公司在境外設(shè)立、收購子公司。

不少基金公司“出海”的第一站就是中國香港，香港子公司也成為基金公司發(fā)展境外業(yè)務(wù)的“橋頭堡”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前已有華夏基金、易方達(dá)、嘉實(shí)基金、華安基金等超過20家大中型基金公司，設(shè)立了香港子公司。

2008年成立的南方東英，是南方基金旗下的香港子公司，同時(shí)也是首家由內(nèi)地公募基金公司在境外設(shè)立的首家子公司。2009年推出首只大中華對沖基金，2012年南方神州人民幣基金在香港公開發(fā)行。這是南方東英首只RQFII產(chǎn)品。2014年，南方東英中國五年期國債ETF于香港交易所上市，成為全球第一支RQFII債券ETF。

從中國香港出發(fā)，內(nèi)地公募基金公司逐步開拓國際市場。以嘉實(shí)基金為例，嘉實(shí)國際先后在紐約、倫敦等重要國際金融中心設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，管理規(guī)模穩(wěn)中求進(jìn)，產(chǎn)品策略逐步覆蓋亞洲股票、固定收益、ETFs、另類投資等多元投資領(lǐng)域。

今年4月，荷蘭首相馬克·呂特訪問了易方達(dá)基金。易方達(dá)基金已與荷蘭APG達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方在投資管理、金融科技、知識共享及人才交流等多方面合作取得進(jìn)展，并于去年共同推出了首個符合ESG（即環(huán)境、社會責(zé)任、公司治理）原則的、投資于A股市場的養(yǎng)老金管理產(chǎn)品。

在境外投資上，公募基金公司的嘗試更早。2006年11月，華安基金發(fā)行了國內(nèi)第一只QDII基金——華安國際配置。

證監(jiān)會也提到，總體來看，境外機(jī)構(gòu)經(jīng)營比較穩(wěn)健，整體風(fēng)險(xiǎn)可控，發(fā)展趨勢向好。同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)在發(fā)展過程中也暴露出一些問題：一是發(fā)展定位不清晰，境內(nèi)母公司管控不力。二是主業(yè)不突出，盲目擴(kuò)張業(yè)務(wù)。三是組織架構(gòu)復(fù)雜化，法人治理不完善，內(nèi)部管控難度加大。四是主動合規(guī)意識不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)管理能力有待提升。

賈志也提到，既要引進(jìn)來也要走出去。管理辦法的發(fā)布，說明管理層鼓勵境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)走出去，同時(shí)用制度加強(qiáng)規(guī)范和引導(dǎo)，為金融機(jī)構(gòu)境外子公司做大做強(qiáng)打下基礎(chǔ)。

合資公司發(fā)展境外業(yè)務(wù)優(yōu)勢天然

實(shí)際上，由于境外股東的存在，在一定程度上是合資基金公司在發(fā)展境外業(yè)務(wù)時(shí)的天然優(yōu)勢。例如，華夏基金在去年就與股東方Mackenzie Investments，在加拿大共同發(fā)行了一只基金產(chǎn)品，其中華夏基金負(fù)責(zé)提供這只基金產(chǎn)品的投資顧問服務(wù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，我國合資基金公司已經(jīng)達(dá)到45家。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，以最新非貨幣基金資產(chǎn)規(guī)模來計(jì)算，這45家基金公司的合計(jì)規(guī)模已達(dá)2.33萬億元。

具體來看，非貨幣基金資產(chǎn)規(guī)模超過1000億元的合資基金數(shù)量，已經(jīng)達(dá)到8家，分別為華夏基金、嘉實(shí)基金、中銀基金、富國基金、興全基金、建信基金、工銀瑞信、農(nóng)銀匯理。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，這45家合資基金公司在規(guī)模、盈利能力等多方面也早已分化，但各有特點(diǎn)。