朱邦凌 如果說一年一度的巴菲特致股東信是投資者的圣經(jīng)，那么巴菲特股東大會(huì)就是幾萬投資者的朝圣之旅。 5月5日，第53屆伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)在巴菲特的故鄉(xiāng)（也是公司總部所在地）奧馬哈隆重召開。巴菲特和公司副董事長(zhǎng)查理·芒格在會(huì)上回答了股東的提問。 想必所有投資者都十分關(guān)心巴菲特的最新持倉，都急切地想知道他到底買入了什么股票，最近又賣出了哪些股份。尤其是最近風(fēng)波不斷的蘋果股票，巴菲特到底是繼續(xù)買入還是在利空下跑了？ 過去，巴菲特一直避免大幅投資科技公司。近年來，巴菲特投資風(fēng)格有很大改變，開始重倉IBM、蘋果、比亞迪等科技股。那么，在巴菲特重倉科技股的背后發(fā)生了什么？巴菲特重倉科技股的投資邏輯是什么?巴菲特如此重倉科技股，會(huì)不會(huì)看走眼？ 圖片來源：視覺中國 按照A股股民的一般操作習(xí)慣，最近一直負(fù)面消息纏身的蘋果股票，或許早就拋掉了。僅僅在2017這一年里，發(fā)生在蘋果身上的負(fù)面事件就有降頻門、iPhone8開裂、電池爆炸、iPhone7召回等。蘋果的處理器供應(yīng)商臺(tái)積電當(dāng)前季度的收入比預(yù)期的少了10億美元，這也佐證了此前關(guān)于蘋果大幅削減iPhoneX產(chǎn)量的傳聞。 這么多負(fù)面消息充斥，同時(shí)蘋果股票近半年來一直在170美元/股附近高位震蕩，這要是A股股民的話，估計(jì)多數(shù)持股的投資者早就嚇壞了，至少是不耐煩了，該跑的也早跑了。 就連一些分析師也擔(dān)心，蘋果可能后勁不足，iPhoneX銷售不及預(yù)期，他們質(zhì)疑消費(fèi)者是否會(huì)在原始的購物沖動(dòng)后，對(duì)昂貴的蘋果智能手機(jī)保持足夠的熱情。 那么，巴菲特到底會(huì)如何操作呢？ 實(shí)際上，在此前伯克希爾·哈撒韋公布的文件中，對(duì)蘋果的持股就曾增加到1.65億股，在去年年終的市值為279億美元左右。當(dāng)時(shí)蘋果公司就已經(jīng)成功擠掉富國銀行，成為伯克希爾·哈撒韋投資組合中最具價(jià)值的股票。 而在本次年度股東大會(huì)前，巴菲特又披露了額外買入蘋果股票的情況。據(jù)CNBC報(bào)道，伯克希爾·哈撒韋公司一季度再度增持7500萬股蘋果股票，加上該公司此前持有的1.65億股蘋果股票，目前總的持股數(shù)量已有大約2.4億股。 事實(shí)證明巴菲特并沒有看走眼。蘋果公司5月1日公布的季度財(cái)報(bào)顯示，在截至今年3月的財(cái)季中，公司營收達(dá)611億美元，同比增長(zhǎng)16%，為2015年以來最大增幅；盈利達(dá)到138億美元，合每股2.73美元，同比增長(zhǎng)25%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均好于華爾街預(yù)期。 作為蘋果的大股東，巴菲特一直看好蘋果。“這是一家令人難以置信的公司，”巴菲特說，“我認(rèn)為蘋果公司的收入幾乎是美國第二大能盈利公司的兩倍?！薄拔覀円恢痹谫徺I它的股票，因?yàn)樗漠a(chǎn)品非常非常棒。你必須有非常非常特殊的一些產(chǎn)品，才能夠吸引到投資者?！?巴菲特投資蘋果的另一個(gè)邏輯是蘋果正在不斷進(jìn)行股份回購。蘋果有望在3年內(nèi)回購50%的股票。就在5月1日，蘋果公司剛剛宣布，將出資大約1000億美元回購股票，用于回報(bào)投資者。今年前3個(gè)月，蘋果已經(jīng)出資228億美元買入自己的股票。此外，蘋果當(dāng)天同樣宣布，本月將加派16%的股息，至每股0.73美元。自2012年以來，已經(jīng)向股東共計(jì)回饋2750億美元。大規(guī)模的回購和派息，為蘋果的股價(jià)創(chuàng)造了非常高的安全邊際。 巴菲特改變投資風(fēng)格大買科技股，究竟會(huì)不會(huì)犯錯(cuò)？答案是“股神”也會(huì)犯錯(cuò)，或者說投資市場(chǎng)本來就沒有永遠(yuǎn)不敗的股神。 最典型的例子是近期巴菲特選擇清倉IBM，在被套多年后終于割肉出局。IBM是巴菲特為數(shù)不多看走眼的股票之一。在早年的投資生涯中，巴菲特與科技股似乎并無任何交集。2011年，他宣布開始建倉IBM，并一躍成為該公司第一大股東。 巴菲特投資蘋果這一最大的科技股會(huì)不會(huì)像IBM一樣看走眼呢？對(duì)此問題巴菲特非常謙虛：“我在前者（IBM）的投資上犯了錯(cuò)。至于后者（蘋果），未來將會(huì)見證我到底是對(duì)了還是錯(cuò)了?！?但普通投資者或許很難像巴菲特一樣具有強(qiáng)大的“容錯(cuò)”能力，那么我們?nèi)绾蝸斫梃b他的投資思路呢？ 或許巴菲特對(duì)蘋果褒獎(jiǎng)有加的一句評(píng)論能夠告訴我們答案：“蘋果擁有一流的消費(fèi)業(yè)務(wù)。這套生態(tài)系統(tǒng)非常強(qiáng)大，強(qiáng)大到異乎尋常的水平……你被深深鎖在其中，至少在心理層面被你使用的產(chǎn)品鎖住。iPhone是一款用戶黏性極強(qiáng)的產(chǎn)品?！?從這里我們可以看出巴菲特投資思想的改變，就是認(rèn)為蘋果的科技產(chǎn)品具有極強(qiáng)的消費(fèi)黏性，這家科技公司已經(jīng)不單單是一只科技股，而是實(shí)際上成為科技股與消費(fèi)股的合體。 巴菲特投資科技股的經(jīng)歷喻示我們，世界上沒有十全十美的公司，對(duì)于有問題的公司要看長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)，出現(xiàn)暫時(shí)的問題與挫折同樣需要堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資。但對(duì)于價(jià)值逆轉(zhuǎn)的公司，也需要像巴菲特“割肉”IBM一樣堅(jiān)決清倉。哪怕是價(jià)值投資，也同樣需要勇氣。（作者為財(cái)經(jīng)專欄作家）