每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 張弩    

隨著近期美元的走高，部分新興市場貨幣遭到拋售，其中受影響最嚴重貨幣的非阿根廷比索莫屬。在過去一周多時間內(nèi)，阿根廷央行更是連續(xù)加息三次，將基準利率從27.25%提升至40%，以穩(wěn)定“一瀉千里”的阿根廷比索。

今年以來，阿根廷比索兌美元已累計下挫20%以上。而阿根廷股市作為曾經(jīng)全球表現(xiàn)最好的股票市場之一，現(xiàn)在也給那些涌入市場的投資者帶來了巨大打擊。

《華爾街日報》報道中稱，在過去兩周的時間內(nèi)，阿根廷央行累計出售48億美元以支撐阿根廷比索，這引發(fā)了投資者的恐慌情緒——政府可能會推遲進行不受民眾歡迎的財政改革，從而引發(fā)了阿根廷的匯債暴跌。紐銀梅隆資產(chǎn)管理公司（北美）全球及多部門固定收益部門主管布蘭登•墨菲（Brendan Murphy）在接受彭博社采訪時也表示，過去幾天（阿根廷）市場一直處于恐慌狀態(tài)。

三大新興市場皆受沖擊

阿根廷比索市場在內(nèi)的新興貨幣市場近期的下跌，也是對美元走強以及美聯(lián)儲漸進式加息的反應，這促使投資者將資金從一些高風險的市場撤出，尤其是像阿根廷這樣擁有大量貿(mào)易赤字和預算赤字的國家。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除了阿根廷外，印尼和土耳其等其他具有高風險特征的市場也出現(xiàn)了大幅下跌。標準普爾公司在上周也將土耳其的主權債務評級進一步下調至垃圾級，給出的理由是該國的債務風險、通脹上升以及匯率的波動。土耳其伊斯坦堡100指數(shù)（XU100）上周也累計下跌4.7%，該國貨幣里拉和政府債券也跌至創(chuàng)紀錄低點。據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，印尼的JSX綜合指數(shù)在截至4月27日的一周內(nèi)也累計下跌6.6%，成為當周全球主要股指中跌幅最大的指數(shù)，這也反映出投資者對印尼股票市場前景的憂慮。

阿根廷Merval指數(shù)上周也累計下跌4.8%，而阿根廷比索兌美元下挫6%，阿根廷的債券在摩根大通的新興市場債券指數(shù)（EMBI）中則下跌了2.3%。

阿根廷：曾經(jīng)的寵兒

與阿根廷當前的股匯債三殺形成鮮明對比的，是2017年該國曾被廣大投資者當作寵兒——2017年全年，MSCI阿根廷指數(shù)曾累計暴漲47%。這也反映出，在全球低利率，甚至負利率時期，許多投資者普遍而迫切的尋求高風險，并以此換取更高的收益率。

從國家層面來講，阿根廷政府對商業(yè)的態(tài)度也較為友好，從而也使得政府與債權人在2001年政府違約問題上的長期爭端得以順利解決。阿根廷政府去年還發(fā)行了27.5億美元的100年期債券，收益率為7.9%，這也使阿根廷成為史上首個以垃圾級評級身份出售世紀債券的國家。

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，在去年6月MSCI宣布將A股納入MSCI新興市場指數(shù)的同時，還宣布將推遲阿根廷重新歸類到MSCI的決定?！度A爾街日報》報道中稱，阿根廷的金融改革也將在一定程度上幫助該國股市在接下來“入摩”，而一旦“入摩”，也將意味著將有數(shù)百萬美元的資金流入阿根廷國內(nèi)規(guī)模極小的股市，對其市場有著較大提振作用。

“阿根廷的金融改革是市場希望看到的，這也證明阿根廷正朝著對的方向發(fā)展。”風險咨詢公司歐亞集團拉丁美洲董事總經(jīng)理丹尼爾•克納（Daniel Kerner）在接受《華爾街日報》采訪時表示。“但從阿根廷現(xiàn)在經(jīng)濟的基本面來看，情況就相當糟糕了。”

“阿根廷已經(jīng)反復出現(xiàn)過這種情況，而且政府和央行曾經(jīng)漸進性的政策調整并沒有奏效，”Dalton投資高級研究分析師帕勃羅•澤瓦洛斯（Pablo Zevallos）對《華爾街日報》表示。“阿根廷還沒有控制住其國內(nèi)嚴重的通脹，他們還沒有脫離險境。”

絕望式加息是否有效？

盡管阿根廷的高通脹和大量債務致使其仍存在大量風險，但路透社援引經(jīng)濟學家們的觀點稱，阿根廷央行在當?shù)貢r間上周五的絕望式加息后，很有可能會抑制阿根廷比索的大幅貶值。

阿根廷財政部長尼古拉斯•杜喬文（Nicolas Dujovne）上周末在當?shù)仉娕_上表示，盡管阿根廷將為這些宏觀措施付出代價，但政府通過央行和經(jīng)濟團隊的協(xié)調措施已經(jīng)避免了一場危機。

“我們選擇避免這次危機……”杜喬文在Mitre電臺上表示。“毫無疑問，更高的利率將導致更少的經(jīng)濟活動，但影響程度要看高利率持續(xù)的時間長短。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至當?shù)貢r間上周五，阿根廷央行在八天時間內(nèi)三次絕望式加息，疊加杜喬文降低阿根廷財政赤字目標的措施，阿根廷比索兌美元收漲5.12%，報21.88。但盡管如此，上周五收盤的阿根廷比索兌美元仍比一周前仍要低6%。

阿根廷國內(nèi)咨詢機構Ecolatina表示，“我們相信未來幾天阿根廷比索將逐步趨穩(wěn)，但也可能仍有巨大的波動。”

巴西投行BTG Pactual的經(jīng)濟學家也在一份報告中表示，40%的利率“可以暫時支撐阿根廷比索兌美元21.6的匯率，但考慮到阿根廷的信用評級等因素，22的匯率可能會是一個比較合理的位置。”此外，BTG Pactual還預計比索兌美元將在今年年底達到24，并將阿根廷的通脹預期上調至24%，遠高于阿根廷央行設定的15%的目標。

最近幾天，阿根廷總統(tǒng)毛里西奧•馬克里（Mauricio Macri）的經(jīng)濟團隊還試圖提出統(tǒng)一的“戰(zhàn)線”——阿根廷政府一名發(fā)言人表示，馬克里在當?shù)貢r間上周四的內(nèi)閣會議上表達了對阿根廷央行的完全信任。而杜喬文上周五在與阿根廷公共財政部長路易斯•卡普托（Luis Caputo）聯(lián)合舉行的新聞發(fā)布會上也公開表達了對阿根廷央行的支持。

需要指出的是，阿根廷央行在今年早些時候還對利率進行了下調，并稱通脹將在今年五月份開始下降。然而，隨著國際市場利率的超預期上漲，以及上周投資者從新興市場大舉撤離，使得阿根廷央行對突如其來的改變措手不及。

為了抑制阿根廷比索的急劇下跌，阿根廷央行今年已經(jīng)動用了其超過10%的外匯儲備，其中3月和4月就累計消耗了67.71億美元。此外，在過去的兩周時間內(nèi)，阿央行又累計拋售48億美元支撐阿根廷比索。該行的政策制定者也重申，如果阿根廷的通脹目標達到15%，該行將繼續(xù)采取行動。